面臨三大挑戰(zhàn) 乙二醇：“銀十”反彈空間有限

　　隨著近日宏觀利好政策相繼發(fā)布，化工原材料市場(chǎng)信心得到重振，乙二醇市場(chǎng)也跟隨止跌反彈。截至10月7日，乙二醇參考價(jià)格為4525元，與10月1日持平。業(yè)內(nèi)人士分析，乙二醇市場(chǎng)還面臨著油價(jià)上漲、供應(yīng)恢復(fù)、需求不足三大挑戰(zhàn)，“銀十”繼續(xù)反彈空間或有限。

　　成本短期反彈

　　9月24日，央行發(fā)布重大利好“政策大禮包”，其中包括下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降低政策利率，同時(shí)引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行。此次央行降準(zhǔn)降息幅度超市場(chǎng)預(yù)期，彰顯出央行擴(kuò)信用的訴求。此外在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道后，央行后期可調(diào)整的貨幣政策工具和幅度亦有更大空間。而央行的擴(kuò)張性貨幣政策在一定程度上可以刺激消費(fèi)和拉動(dòng)投資，進(jìn)而重塑市場(chǎng)信心。

　　從成本端來看，油價(jià)近期小幅反彈，對(duì)能化板塊有支撐。但從中長期來看，原油需求旺季已過，逐步轉(zhuǎn)入消費(fèi)淡季，需求走弱對(duì)原油支撐不足，且OPEC組織連續(xù)2個(gè)月下調(diào)需求增長預(yù)測(cè)，或?qū)τ蛢r(jià)形成拖累，中長期油價(jià)仍面臨一定壓力，難以支撐乙二醇大幅反彈。

　　供應(yīng)小幅回升

　　隨著乙二醇裝置重啟，供應(yīng)也開始小幅回升。從裝置檢修進(jìn)度來看，后期有吉林石化16萬噸/年、遼寧北方化學(xué)20萬噸/年、通遼金煤30萬噸/年、山西壽陽20萬噸/年、榆林化學(xué)40萬噸/年裝置計(jì)劃近期重啟。同時(shí)，武漢石化28萬噸/年、新疆天業(yè)60萬噸/年裝置計(jì)劃近期檢修。整體來看，乙二醇重啟裝置規(guī)模大于檢修裝置規(guī)模，供應(yīng)近期將小幅回升?？紤]到近期油價(jià)反彈，一定程度上抑制了油基工廠提負(fù)意愿，而煤制工廠負(fù)荷已回升至歷史偏高水平，預(yù)計(jì)油制和煤制裝置繼續(xù)提負(fù)空間有限。

　　此外，港口庫存降至偏低水平，庫存壓力不大。因前幾年大量新裝置投產(chǎn)，乙二醇產(chǎn)能基數(shù)快速增長，遠(yuǎn)超下游需求增長速度，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能明顯過剩，乙二醇港口庫存常年維持高位，而今年乙二醇新投產(chǎn)裝置明顯減少，下游新裝置穩(wěn)步跟進(jìn)，乙二醇供需格局修復(fù)轉(zhuǎn)好，港口庫存也從年初高位降至歷年偏低水平。截至9月26日，華東主港港口庫存為55.34萬噸。

　　從港口發(fā)貨和到港情況來看，臺(tái)風(fēng)天氣已過，疊加季節(jié)性旺季來臨，9月底至國慶期間，乙二醇海外貨源將集中抵港，庫存有小幅增加預(yù)期，但考慮到絕對(duì)庫存水平低位，乙二醇庫存壓力仍不大。

　　需求改善有限

　　“金九銀十”旺季已過半，下游需求改善空間有限。進(jìn)入9月，隨著終端需求回暖，聚酯負(fù)荷逐步提升，但與往年相比旺季成色仍顯不足。一方面，7月份以來，多數(shù)商品步入下跌調(diào)整階段，價(jià)格重心不斷下移，而市場(chǎng)秉承“買漲不買跌”心態(tài)，下游工廠備貨相對(duì)謹(jǐn)慎，整體市場(chǎng)氛圍偏弱；另一方面，部分聚酯細(xì)分行業(yè)因庫存和投產(chǎn)壓力較大，倒逼裝置檢修增多，使其提負(fù)受限。

　　具體來看，長絲新裝置投產(chǎn)較少，行業(yè)供需格局尚可，負(fù)荷維持高位運(yùn)轉(zhuǎn)；短纖因5—7月淡季時(shí)仍維持偏高水平運(yùn)轉(zhuǎn)，庫存快速累積至較高水平，壓力較大，工廠被迫降負(fù)檢修；瓶片因這兩年新投產(chǎn)裝置較多，供應(yīng)壓力攀升，開工率整體下移。整體來看，今年“金九”旺季不及預(yù)期。

　　從往年季節(jié)性走勢(shì)來看，進(jìn)入10月之后需求有見頂后逐步轉(zhuǎn)弱現(xiàn)象。雖然隨著秋冬訂單下達(dá)，當(dāng)前終端訂單天數(shù)仍呈增加趨勢(shì)，但因前期價(jià)格持續(xù)回落，下游利潤被壓縮，出現(xiàn)部分毀單或被要求重新核定價(jià)款現(xiàn)象。整體來看，下游市場(chǎng)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，對(duì)“銀十”不應(yīng)抱過多期待。

　　綜合來看，乙二醇供應(yīng)有小幅增加預(yù)期，而需求改善空間有限，供需將由偏緊逐步轉(zhuǎn)向平衡。近期在宏觀利好政策提振下，乙二醇價(jià)格雖小幅反彈，但隨著市場(chǎng)情緒回落，價(jià)格驅(qū)動(dòng)將逐步回歸基本面變化，預(yù)計(jì)后期乙二醇大概率在相對(duì)低位震蕩。（封曉芬）

　　轉(zhuǎn)自：中國化工報(bào)

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