純堿弱勢行情難扭轉(zhuǎn)

　　3月上旬，純堿龍頭企業(yè)檢修結(jié)束，產(chǎn)量環(huán)比提升，期貨市場結(jié)束此前沖高節(jié)奏后開啟下行波段。3月后續(xù)純堿企業(yè)仍有較多減量計劃，本輪純堿行業(yè)主動挺價是否會伴隨期貨市場先行走弱而結(jié)束，筆者以為仍須密切跟蹤觀察。

　　從供需格局來看，純堿行業(yè)近幾年經(jīng)歷了由緊平衡至寬松的轉(zhuǎn)變。2024年，持續(xù)支撐純堿行情的光伏玻璃產(chǎn)能開啟下行通道，此前旺盛的下游需求也隨之滑坡，純堿行業(yè)也由此經(jīng)歷了從供弱需強至供需雙強、再到供強需弱的轉(zhuǎn)變過程。時至當(dāng)前，下游需求雖得以企穩(wěn)，但行業(yè)后續(xù)面臨的產(chǎn)能壓力尚未緩解，成為阻礙行情趨勢扭轉(zhuǎn)的最大障礙。

　　相對于顯著過剩的供應(yīng)端而言，筆者認(rèn)為，參考以往歷史周期，對今年純堿需求端不必悲觀。雖然2024年下半年主要下游浮法玻璃、光伏玻璃開工率下滑，但今年一季度均出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，后續(xù)大幅下滑的可能性不大。同時，輕堿部分下游行業(yè)產(chǎn)能也有提升預(yù)期。相較于前些年處在高價區(qū)間的純堿現(xiàn)貨而言，當(dāng)前處在低價區(qū)間的純堿可為下游行業(yè)讓渡更多利潤，使純堿用量得到一定提升。此外，國內(nèi)純堿價格低位也為純堿出口贏得了更大空間，后續(xù)純堿出口市場可延續(xù)2024年四季度的相對強勢表現(xiàn)，即每月出口量或保持在15萬噸以上。但對于純堿這一供應(yīng)端集中度顯著高于需求端的行業(yè)而言，需求端的逐步上行仍難緩解純堿市場供大于求的緊迫局面。

　　自純堿行業(yè)供大于求格局出現(xiàn)以來，純堿行情雖以趨弱為主，但波段上始終坎坷，節(jié)奏動向難以把控，市場規(guī)律紛紛失效。造成這種轉(zhuǎn)變的最主要因素便是純堿上市期貨品種后，現(xiàn)貨金融屬性的增強以及市場參與度的提升。

　　可以預(yù)見的是，2025年純堿市場并不缺少節(jié)奏性利多，但利多要素對于行情的幫助僅限于市場情緒和短期波段。當(dāng)盤面價格受情緒推升走高，期現(xiàn)貿(mào)易商的介入采購雖可緩解廠家短期訂單壓力，但在出貨給期現(xiàn)商的同時交出的也是行業(yè)自身對未來市場的定價權(quán)，因此節(jié)奏性利多和期現(xiàn)商的現(xiàn)貨買盤力量可謂“甜蜜毒藥”，并不能緩解供應(yīng)過剩這一核心問題。

　　展望未來，純堿上游企業(yè)或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)忍受沉浮，也可積極借助市場情緒的力量，發(fā)揮金融工具作用，在行業(yè)高庫存下實現(xiàn)自身庫存的相對平穩(wěn)，從而順利度過行業(yè)寒冬；對于中游傳統(tǒng)貿(mào)易商和下游終端而言，建議依托實際客戶訂單及成品需求，對現(xiàn)貨延續(xù)剛需采購的思路，在堿廠與期現(xiàn)商之間尋求低價貨源進行采購，并使備貨水平維持在安全邊際之上，以防范短期市場情緒推升下價格大幅波動，進而對自身利潤造成不利影響。（于小棟）

　　轉(zhuǎn)自：中國化工報

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