制冷劑行業(yè)進(jìn)入量價穩(wěn)增周期

　　近日，制冷劑行業(yè)上市公司陸續(xù)披露一季度業(yè)績預(yù)告，巨化股份、三美股份、永和股份、東陽光等公司凈利潤同比預(yù)增均超過100%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，制冷劑行業(yè)在配額管控政策和下游需求擴(kuò)容的雙重因素推動下，景氣度上行，價格持續(xù)攀升，推動龍頭公司盈利能力顯著增強(qiáng)，制冷劑行業(yè)進(jìn)入量價穩(wěn)增的新周期。

　　上市公司利潤大增

　　一季度多家制冷劑上市公司凈利潤大幅預(yù)增。4月8日，巨化股份發(fā)布公告顯示，預(yù)計(jì)2025年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.6億到8.4億元，同比增長145%至171%。三美股份一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤3.69億至4.28億元，同比增長139.41%至177.71%。永和股份預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9100萬至1.03億元，同比增長144.49%至176.74%。東陽光預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.53億至3.23億元，同比增長156.17%至227.05%。

　　在談及利潤增長的原因時，這幾家公司在公告中不約而同地提到了氟制冷劑供需格局進(jìn)一步優(yōu)化，市場價格持續(xù)走高，使公司盈利能力穩(wěn)步提升。

　　截至4月中旬，第三代制冷劑(HFCs)主流產(chǎn)品R32國內(nèi)均價為4.85萬元(噸價，下同)，較年初上漲12%，同比上漲66%；R125國內(nèi)均價為4.5萬元，較年初上漲7%，同比上漲2.3%；R134a國內(nèi)均價為4.65萬元，較年初上漲9%，同比上漲45%。

　　雙輪驅(qū)動市場上行

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策與需求雙輪驅(qū)動支撐制冷劑市場向好。

　　“2024年起HFCs供給進(jìn)入‘定額+持續(xù)削減’階段，同時第二代制冷劑(HCFCs)加速削減，四代制冷劑因?yàn)閷＠麊栴}價格居高不下難以形成替代?！比A安證券分析師王強(qiáng)峰認(rèn)為，這些因素導(dǎo)致制冷劑供給端持續(xù)縮減。

　　一方面，HCFCs配額削減使供給進(jìn)一步收緊，推動市場向HFCs轉(zhuǎn)移。2025年HCFCs生產(chǎn)配額為16.36萬噸，同比減少4.99萬噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額為8.60萬噸，較2024年減少4.21萬噸。而HFCs生產(chǎn)配額為79.19萬噸，同比增加4.34萬噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額為38.96萬噸，較2024年增加4.72萬噸。另一方面，HFCs生產(chǎn)配額進(jìn)一步集中。2025年HFCs生產(chǎn)配額總量95%以上集中在巨化股份(包含飛源化工)、三美股份、中化、東岳集團(tuán)、永和、東陽光和梅蘭這6家企業(yè)，行業(yè)集中度顯著提高，龍頭企業(yè)市場議價能力增強(qiáng)。

　　在供給端持續(xù)收緊的同時，下游也提供了需求支撐。王強(qiáng)峰表示，隨著熱泵、冷鏈?zhǔn)袌霭l(fā)展以及空調(diào)存量市場持續(xù)擴(kuò)張，疊加?xùn)|南亞國家制冷劑需求擴(kuò)張等因素，制冷劑需求端保持穩(wěn)定增長。

　　從下游應(yīng)用端來看，家電“以舊換新”政策帶動了空調(diào)更新需求，進(jìn)一步推動制冷劑需求增長。制冷劑廣泛用于家用空調(diào)、冰箱(柜)、汽車空調(diào)等，其中空調(diào)對制冷劑的需求量占據(jù)制冷劑總需求的78%，冰箱和汽車則分別占16%和6%。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2025年4月至6月，我國家用空調(diào)排產(chǎn)預(yù)計(jì)將分別同比提升9.1%、13%和15.9%。

　　價格有望再沖新高

　　多家券商在最新研報(bào)中指出，配額管控疊加需求擴(kuò)容，HFCs供需格局或持續(xù)優(yōu)化，制冷劑市場價格有望再沖新高。

　　王強(qiáng)峰認(rèn)為，未來制冷劑市場供需缺口還會持續(xù)擴(kuò)大，價格穩(wěn)定上漲。二季度為傳統(tǒng)制冷劑消費(fèi)旺季，疊加空調(diào)排產(chǎn)增加，供需緊平衡態(tài)勢或延續(xù)。

　　東莞證券分析師盧立亭也認(rèn)為，二季度空調(diào)企業(yè)制冷劑長協(xié)價格會繼續(xù)上漲，行業(yè)景氣度不改。近日，二季度空調(diào)企業(yè)的制冷劑長協(xié)價格確定，根據(jù)氟務(wù)在線的數(shù)據(jù)，制冷劑R32承兌價格4.66萬元，相比一季度上漲14.77%。R410a承兌價格4.76萬元，相比一季度上漲14.42%。在二季度空調(diào)企業(yè)制冷劑長協(xié)價格落地之后，行業(yè)推漲氛圍較濃。

　　“配額管控下制冷劑供需關(guān)系發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，隨著制冷劑消費(fèi)旺季到來，下游市場需求增長顯著?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，2025年家電“國補(bǔ)”新政公布，補(bǔ)貼力度空前，有望促進(jìn)下游產(chǎn)業(yè)消費(fèi)保持較好的增長趨勢，從而繼續(xù)帶動制冷劑需求穩(wěn)中有增。除此之外，新能源汽車熱管理系統(tǒng)升級等需求也為制冷劑開辟了增量市場。

　　2025年制冷劑市場上行，其本質(zhì)是政策引導(dǎo)與市場需求共振的結(jié)果。配額管控奠定了供給端的剛性約束，而家電更新與新興領(lǐng)域需求打開了增長空間。在龍頭企業(yè)主導(dǎo)、集中度持續(xù)提升的背景下，制冷劑行業(yè)有望步入量價穩(wěn)增的新周期。（李冬鈴）

　　轉(zhuǎn)自：中國化工報(bào)

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