乙烯產(chǎn)業(yè)再迎投產(chǎn)高峰 “供強需弱”格局短期難以改善

　　“十四五”期間，全球乙烯產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)能規(guī)模超4500萬噸/年，遠超歷史水平?！笆逦濉逼陂g，全球乙烯產(chǎn)業(yè)再迎新一輪投產(chǎn)高峰，新增產(chǎn)能規(guī)模近4000萬噸/年，仍處于歷史高位。

　　“十四五”期間，我國也開啟歷史上規(guī)模最大、持續(xù)最久的一輪乙烯擴能周期，年均新增乙烯產(chǎn)能約540萬噸/年，是“十三五”期間的近兩倍，但乙烯消費整體偏弱。“十五五”期間，我國乙烯產(chǎn)能擴張并未明顯放緩，但在人口紅利下降、投資增速下滑等因素影響下，乙烯下游產(chǎn)品消費接續(xù)動力不足，“供強需弱”格局短期難以改善，預(yù)計本輪低谷期長達5年甚至更長，乙烯產(chǎn)業(yè)將進入供需失衡的陣痛期，高成本產(chǎn)能或?qū)⒚媾R較大出清壓力。

　　注：本文提及消費涉及海外為表觀消費、國內(nèi)為當量消費。表觀消費=產(chǎn)量+凈進口，當量消費=表觀消費+下游衍生物凈進口折算消費。

　　“十四五”乙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展回顧

　　全球：迎來投產(chǎn)高峰，落后產(chǎn)能退出，消費大幅下挫

　　“十四五”期間，全球乙烯產(chǎn)業(yè)迎來新一輪投產(chǎn)高峰，新增產(chǎn)能規(guī)模超4500萬噸/年，遠超歷史水平。到“十四五”末，全球乙烯產(chǎn)能增至2.4億噸/年。東北亞與北美地區(qū)憑借市場需求與原料優(yōu)勢主導(dǎo)此輪擴能，其中，東北亞地區(qū)在我國強勢主導(dǎo)下新增乙烯產(chǎn)能3000萬噸/年、北美地區(qū)新增乙烯產(chǎn)能640萬噸/年、中東地區(qū)新增乙烯產(chǎn)能240萬噸/年，歐洲地區(qū)總產(chǎn)能出現(xiàn)負增長?！笆奈濉逼陂g，東北亞地區(qū)乙烯產(chǎn)能占全球比重從28%提升至36%。

　　落后產(chǎn)能加速出清，歐洲、日韓等的老舊裝置首當其沖。歐洲受能源價格高企、碳稅壓力及需求疲軟等因素沖擊，包括埃克森美孚42.5萬噸/年（法國）、沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司53萬噸/年（荷蘭）和86.5萬噸/年（英國）、埃尼100萬噸/年（意大利）等乙烯裂解裝置相繼永久關(guān)停。此外，泰國PTT、澳大利亞Qenos等裂解裝置也陸續(xù)關(guān)停?！笆奈濉逼陂g，全球關(guān)停乙烯產(chǎn)能超過500萬噸/年（含我國）。

　　全球經(jīng)濟面臨多重挑戰(zhàn)，乙烯消費大幅下挫?！笆奈濉逼陂g，全球乙烯消費增速為2.6%，較“十三五”期間下降0.8個百分點。其中，北美地區(qū)乙烯消費增速為2.8%，下降1.8個百分點；東北亞地區(qū)乙烯消費增速為6.2%；歐洲地區(qū)乙烯消費出現(xiàn)-3%的負增長。印巴、東南亞等新興市場逐漸成為全球增長的核心引擎，乙烯消費增速為2.5%。

　　我國：擴能節(jié)奏加快，消費整體偏弱，乙烷路線占優(yōu)

　　“十四五”期間，我國開啟了歷史上規(guī)模最大、持續(xù)最久的一輪乙烯擴能周期，年均新增乙烯產(chǎn)能540萬噸/年，是“十三五”期間年均新增乙烯規(guī)模（271萬噸/年）的近兩倍?！笆奈濉蹦?，我國乙烯產(chǎn)能增至6176萬噸/年，朝著裝置規(guī)模化、主體多元化、原料輕質(zhì)化的方向加速發(fā)展。其中，民營企業(yè)產(chǎn)能擴張加速，恒力石化150萬噸/年、浙江石化3×140萬噸/年、盛虹石化100萬噸/年等多套百萬噸級大煉化項目陸續(xù)落地?！笆奈濉逼陂g，民營企業(yè)的乙烯產(chǎn)能份額（非權(quán)益）從24%升至40%，央企產(chǎn)能份額從63%降至50%。

　　乙烯消費“十四五”初期陷入低迷，后期有所回暖，但整體依然偏弱?！笆奈濉逼陂g，我國乙烯消費增速僅為3.1%，較“十三五”期間下降近7個百分點?！笆奈濉蹦覈蚁┠晗M量增至6851萬噸。房地產(chǎn)行業(yè)不景氣嚴重影響乙烯消費。2024年以來，國家出臺“以舊換新”“報廢更新”等多項政策刺激消費，帶動家電、汽車等終端商品銷售額均出現(xiàn)兩位數(shù)增長，有效提振乙烯下游聚乙烯、PVC（聚氯乙烯）等樹脂產(chǎn)品需求。

　　石腦油裂解路線陷入虧損，乙烷路線優(yōu)勢明顯。國際油價高位振蕩，導(dǎo)致我國石腦油裂解路線成本迅速上漲并深陷虧損。而頁巖氣革命使美國乙烷價格長期低位運行。進口乙烷裂解和石腦油裂解的成本差一度拉高至2000元/噸?！笆奈濉逼陂g，中國石油長慶80萬噸/年和塔里木60萬噸/年兩套乙烷裂解、衛(wèi)星石化2×125萬噸/年進口乙烷裂解等項目陸續(xù)建成投產(chǎn)。到“十四五”末，我國輕烴裂解乙烯產(chǎn)能份額提升至10%，石腦油裂解路線占比維持73%。隨著煤制烯烴（CTO）技術(shù)不斷突破，自有煤礦的煤化工項目保持了較好的成本優(yōu)勢。東北亞甲醇價格長期處于300美元/噸高位，拉高了甲醇制烯烴（MTO）路線成本，裝置長期處于低負荷甚至停車狀態(tài)。

　　2025年乙烯產(chǎn)業(yè)回顧和2026年展望

　　2025年：新增產(chǎn)能創(chuàng)歷史之最，需求表現(xiàn)較好

　　2025年，全球乙烯產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷新一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整。受需求疲軟、產(chǎn)能過剩等因素影響，代表性石化企業(yè)營收和利潤均普遍大幅下滑。以陶氏公司為例，2025年凈銷售收入399.68億美元，下降7%，凈虧損24.44億美元。在大規(guī)模新增產(chǎn)能沖擊下，歐洲、亞洲等地處于成本曲線末端的老舊產(chǎn)能退出力度加大。沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司決定關(guān)停其在英國86.5萬噸/年的乙烯裂解裝置。韓國麗川NCC47萬噸/年石腦油裂解裝置也已宣布無限期停車。韓國未來仍計劃削減270萬~370萬噸/年石腦油裂解裝置產(chǎn)能，以應(yīng)對產(chǎn)能過剩風險。

　　我國乙烯產(chǎn)業(yè)迎來史無前例的擴能高峰期，新增產(chǎn)能規(guī)模近900萬噸/年，遠超2020~2024年485萬噸/年的平均水平，市場供應(yīng)壓力迅速加大。家電、汽車等行業(yè)出口表現(xiàn)亮眼，拉動乙烯下游消費。

　　2025年我國乙烯消費比上年增長7%，至6851萬噸。

　　2026年：投產(chǎn)有所放緩，供需剪刀差擴大

　　2026年，全球（不含我國）項目建設(shè)顯著加速，包括卡塔爾能源與雪佛龍合資建設(shè)的金三角乙烷裂解項目、阿布扎比國家石油公司和北歐化工合資建設(shè)的博祿乙烷裂解項目、韓國S-oil石腦油裂解項目等預(yù)期投產(chǎn)。同時，美國對相關(guān)國家制裁升級及貿(mào)易政策變化也將重塑全球石化產(chǎn)品貿(mào)易流向，貿(mào)易壁壘進一步增強。而歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）的正式生效也將增加出口到歐盟的石化產(chǎn)品的成本，未來石化產(chǎn)品貿(mào)易優(yōu)勢將進一步向低碳成本生產(chǎn)地區(qū)傾斜，如中東地區(qū)等。

　　我國2026年新增乙烯項目有所減少，但2025年底大量產(chǎn)能投放，供應(yīng)壓力將延續(xù)影響2026年。同時，國內(nèi)乙烯下游需求受出口限制、政策透支等因素影響，增量不足300萬噸，遠遠落后于有效產(chǎn)能增長，國內(nèi)供需剪刀差持續(xù)擴大，產(chǎn)業(yè)鏈盈利將繼續(xù)面臨嚴峻考驗。

　　預(yù)計2026年，我國乙烯消費量增至7100萬噸，增速不足4%。

　　“十五五”乙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望

　　全球：新增產(chǎn)能沖擊市場，消費差異化復(fù)蘇

　　“十五五”期間，全球乙烯產(chǎn)業(yè)再度迎來新一輪投產(chǎn)高峰，新增產(chǎn)能規(guī)模近4000萬噸/年，略低于“十四五”期間水平，但仍處于歷史高位。預(yù)計到“十五五”末，全球乙烯產(chǎn)能將增至2.9億噸/年。東北亞地區(qū)（主要是我國）仍是此輪擴能的主力，新增產(chǎn)能規(guī)模達2450萬噸/年，占全球新增產(chǎn)能的62%；中東地區(qū)新建項目包括阿聯(lián)酋博祿（150萬噸/年）、卡塔爾Ras Laffan（208萬噸/年）等，新增規(guī)模達480萬噸/年；北美地區(qū)新增項目較少，僅陶氏加拿大（188.5萬噸/年）及金三角（208萬噸/年）兩套裝置預(yù)期投產(chǎn)。在東北亞大幅擴能的沖擊下，歐亞地區(qū)的老舊產(chǎn)能退出節(jié)奏或?qū)⑦M一步加快。我國則以淘汰落后與改造升級并行為主。預(yù)計“十五五”期間，全球計劃關(guān)停乙烯總產(chǎn)能超過600萬噸/年，若進一步考慮高成本產(chǎn)能出清可能，預(yù)計關(guān)停產(chǎn)能規(guī)模將遠高于“十四五”期間水平。

　　區(qū)域經(jīng)濟表現(xiàn)分化明顯，乙烯消費差異化復(fù)蘇。國際貨幣基金組織預(yù)測，“十五五”時期全球經(jīng)濟增速將從2025年的3.3%逐步降至期末的3.1%。隨著全球貿(mào)易摩擦沖突進一步加劇，貿(mào)易壁壘不斷增多，全球發(fā)展環(huán)境的不確定性也顯著增加，國際經(jīng)濟和消費表現(xiàn)分化也將進一步加劇。預(yù)計“十五五”期間，北美地區(qū)乙烯消費增速回落至1.4%；歐洲地區(qū)乙烯消費繼續(xù)保持弱勢；東北亞地區(qū)消費增長仍有動力，但難以出現(xiàn)前期的大幅增長；印巴、東南亞等新興經(jīng)濟體乙烯消費有望延續(xù)前期增長態(tài)勢。

　　我國：進入“更新式淘汰”階段，消費增長放緩

　　“十五五”期間，我國乙烯新增產(chǎn)能規(guī)模2450萬噸/年，雖有所下降，但絕對規(guī)模不容小覷。受國內(nèi)石化產(chǎn)品自給率不斷提升、部分板塊效益持續(xù)低迷影響，很多企業(yè)著手進行產(chǎn)能優(yōu)化，其中，通過淘汰老舊裝置、建設(shè)新的規(guī)模更大的裝置，是部分存量裝置較多的企業(yè)適應(yīng)市場規(guī)模化競爭的主要手段之一。據(jù)不完全統(tǒng)計，“十五五”期間，通過“更新式淘汰”關(guān)停的老舊乙烯產(chǎn)能在350萬噸/年左右。考慮到“反內(nèi)卷”政策加碼、雙控政策落地，以及海外低成本貨源的沖擊，我國高成本乙烯裝置將面臨更大的出清壓力。

　　“十五五”期間，我國乙烯消費增長將面臨一系列挑戰(zhàn)，消費內(nèi)生動力明顯不足。國內(nèi)“雙循環(huán)”、新型城鎮(zhèn)化等國內(nèi)市場格局仍在調(diào)整，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)市場仍需培育，增量規(guī)模尚難對沖包括經(jīng)濟增速和城鎮(zhèn)化進程趨緩、人口總量減少及老齡化問題加重、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)下游行業(yè)投資增速放緩等不利因素帶來的減量，“十五五”后期國內(nèi)乙烯消費增長或?qū)⒚黠@放緩。同時，在國內(nèi)大規(guī)模同質(zhì)化產(chǎn)能競爭壓力下，下游產(chǎn)品或?qū)⑥D(zhuǎn)向東盟、非洲等新興消費地以尋求出路。預(yù)計“十五五”末，我國乙烯年消費量將達8200萬噸，年均增速約為4%，低于同期經(jīng)濟增速。

　　聚乙烯，消費增長仍有潛力，但增速有所放緩。包裝行業(yè)是聚乙烯最大的下游需求領(lǐng)域，“十五五”期間，隨著國內(nèi)消費升級、電商物流持續(xù)發(fā)展，包裝行業(yè)對聚乙烯的需求將繼續(xù)增長。但考慮到我國人口總量已經(jīng)進入下降階段，并正逐步向深度老齡化社會邁進，而我國城鎮(zhèn)化水平已逼近70%，未來進一步提高的速度將顯著放緩，城鎮(zhèn)化帶來的消費市場擴張和升級速度也將放緩，預(yù)計快遞、外賣等行業(yè)增速將較“十四五”期間有所回落，對聚乙烯等材料消費的拉動作用有所減弱。值得注意的是，隨著消費者環(huán)保意識增強，國內(nèi)對聚乙烯的需求也將向高品質(zhì)、綠色化轉(zhuǎn)變，如茂金屬聚乙烯（mPE）等具有較好性能的高端產(chǎn)品有望保持兩位數(shù)的高位增速，在下游包裝等領(lǐng)域滲透率將進一步提高。同時，外部貿(mào)易環(huán)境的變化、循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展將進一步影響聚乙烯消費的增長。

　　乙二醇，供需壓力緩解，新興領(lǐng)域消費成為新的增長點。“十五五”期間，隨著國內(nèi)產(chǎn)能投放放緩及部分高成本產(chǎn)能持續(xù)退出，乙二醇供需矛盾將得到實質(zhì)性緩解。同時，由于乙二醇新增項目投產(chǎn)的間歇性及下游聚酯需求的季節(jié)性波動，或?qū)?dǎo)致市場頻繁出現(xiàn)階段性供應(yīng)過?；蚨唐诠?yīng)偏緊的情況。整體看，預(yù)計乙二醇價格波動區(qū)間將明顯收窄。聚酯仍將是乙二醇下游最大的消費領(lǐng)域，主要受紡織服裝、包裝等行業(yè)拉動。其他消費領(lǐng)域，包括日化、醫(yī)藥、防凍/冷卻液等領(lǐng)域?qū)σ叶嫉男枨笠矊⒂兴黾?。其中，新能源用冷卻液“十四五”期間僅占乙二醇消費的3%左右，“十五五”期間有望提升至5%，增速有望達10%以上，成為乙二醇下游需求增速最快的領(lǐng)域。

　　環(huán)氧乙烷，房地產(chǎn)等領(lǐng)域難有起色，下游難尋出路。受供需錯配嚴重、虧損嚴重等因素影響，環(huán)氧乙烷較“十四五”期間擴能有所放緩。需求方面，在國家出臺的“積極支持收購存量商品房用作保障性住房”“進一步做好保交房工作”等一攬子增量政策影響下，部分城市的房地產(chǎn)市場已有小幅回暖的跡象，但去庫存壓力未減，新開工數(shù)據(jù)未見好轉(zhuǎn)，多數(shù)機構(gòu)預(yù)計國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)有望在“十五五”中期前后觸底，此后將呈現(xiàn)復(fù)雜的分化態(tài)勢和緩速恢復(fù)特征。預(yù)計環(huán)氧乙烷下游最大的消費領(lǐng)域聚羧酸減水劑消費依然難改頹勢；表面活性劑受益于日化、農(nóng)業(yè)等終端需求的增長仍有小幅增長空間，尤其部分高端化、定制化產(chǎn)品將具有一定效益優(yōu)勢；農(nóng)藥、醫(yī)藥、涂料等傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)σ掖及?、乙二醇醚需求仍存，但增量相對有限。隨著鋰離子電池產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，碳酸乙烯酯有望成為環(huán)氧乙烷下游的增長點。

　　PVC，新產(chǎn)品、新領(lǐng)域催生下游消費升級?！笆逦濉逼陂g，我國PVC需求向多元化、高端化升級。在傳統(tǒng)消費領(lǐng)域，管/型材約占PVC總消費量的50%左右，需求主要受房地產(chǎn)、基建等下游行業(yè)驅(qū)動。未來，隨著建筑行業(yè)向綠色低碳、智能建造方向轉(zhuǎn)型，市場對PVC基礎(chǔ)牌號產(chǎn)品的需求增速將逐步放緩，而PVC-C管材、抗菌型管材等高端化、功能化牌號產(chǎn)品，憑借其在耐溫、耐腐蝕、衛(wèi)生安全等方面的性能優(yōu)勢，消費量有望持續(xù)提升。同時，新能源領(lǐng)域高速發(fā)展也為PVC創(chuàng)造了新的消費場景，包括風電塔筒內(nèi)襯、電纜護套、5G基站線纜等產(chǎn)品消費將持續(xù)增長。

　　原料路線的競爭將從“靜態(tài)優(yōu)勢”轉(zhuǎn)向“動態(tài)博弈”?！笆逦濉逼陂g，石腦油路線的靈活性、乙烷路線的成本優(yōu)勢，以及CTO路線的資源保障，將在油價、貿(mào)易政策和碳成本的多重變量下重新估值。對于乙烷裂解路線，隨著遠東、歐洲等地區(qū)對乙烷需求的增長，北美廉價乙烷資源將持續(xù)收緊，預(yù)計到“十五五”末，北美乙烷運抵華東價格較“十四五”末漲幅或超10%，進口乙烷與石腦油裂解成本差距將大幅縮小。對于煤制烯烴路線，西部自有煤礦企業(yè)仍保有成本優(yōu)勢，但若考慮碳市場對于煤化工項目的影響，按成交均價100元/噸計算，傳統(tǒng)煤制烯烴噸產(chǎn)品碳成本將再增長500~800元。碳價帶來的成本壓力會推動煤制烯烴行業(yè)聚焦低碳技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用，通過綠電、綠氫、CCUS（碳捕集、利用與封存）耦合等手段降低碳排放的新型煤化工裝置的低成本優(yōu)勢會更加突出。

　　轉(zhuǎn)自：中國石化報

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