2月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)：季節(jié)需求主導(dǎo) 景氣指數(shù)回調(diào)

　　2026年2月，正值春節(jié)長假，生產(chǎn)活動放緩、需求季節(jié)性回落，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降4.62個百分點，至100.74。分行業(yè)看，短期內(nèi)原油價格上漲的利好尚未體現(xiàn)在油氣開采業(yè)實際生產(chǎn)活動中，景氣指數(shù)再度探底，跌至過冷區(qū)間；春節(jié)期間，出行增多拉動汽油消費，但柴油需求進(jìn)入傳統(tǒng)年度低谷期，綜合影響下燃料加工業(yè)景氣指數(shù)下降；中下游兩個行業(yè)因節(jié)后下游復(fù)工緩慢、新增訂單減少，庫存開始積壓，景氣指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下跌。

　　一、石油和化工行業(yè)景氣概況

　　2026年2月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)為100.74，環(huán)比下降4.62個百分點。從歷史數(shù)據(jù)看，每年1月因春節(jié)前備貨，景氣指數(shù)往往是年度峰值；2月則因春節(jié)長假生產(chǎn)放緩，景氣指數(shù)普遍回落。2026年2月景氣指數(shù)回調(diào)符合季節(jié)性規(guī)律，回調(diào)幅度基本在正常范圍內(nèi)，未出現(xiàn)超季節(jié)性惡化信號。分指數(shù)來看：

　　石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)為85.99，環(huán)比下降12.36個百分點。近兩個月，受地緣局勢緊張的影響，原油價格持續(xù)上漲。但當(dāng)前的原油價格存在較大的風(fēng)險溢價，疊加前期長達(dá)半年的“價跌利縮”情況，企業(yè)對原油價格回升的持續(xù)性存疑，生產(chǎn)決策仍偏謹(jǐn)慎。庫存周轉(zhuǎn)率的變化反映出1月份階段性去庫存的結(jié)束，隨著原油價格的上漲，企業(yè)或存持貨待漲心理，疊加臨近春節(jié)，下游需求縮減，導(dǎo)致庫存去化放緩。綜合來看，當(dāng)前原油價格上漲的利好尚未體現(xiàn)在實際生產(chǎn)中，生產(chǎn)熱度偏低、庫存逐步積累，行業(yè)景氣指數(shù)大幅下降。

　　燃料加工業(yè)景氣指數(shù)為102.18，環(huán)比下降1.94個百分點。燃料加工業(yè)產(chǎn)品之間略有差異，柴油終端消費創(chuàng)傳統(tǒng)年度低谷期新低，供大于求的矛盾突出；汽油雖受春節(jié)假期短期出行支撐，但節(jié)后需求快速回落。在這種“柴油供給相對過剩、汽油消費韌性不足”的格局下，企業(yè)主動縮減生產(chǎn)規(guī)模以規(guī)避庫存過多風(fēng)險，行業(yè)景氣指數(shù)有所下降。

　　化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)為105.63，環(huán)比下降1.71個百分點。上游原油價格溫和回升尚未推高原料成本，下游化工品價格相對堅挺，利潤空間仍存。但受春節(jié)假期裝置停工檢修影響，生產(chǎn)熱度下降，且下游新增采購減少，導(dǎo)致產(chǎn)成品庫存有所累積，行業(yè)景氣指數(shù)有所下降。綜合來看，該行業(yè)當(dāng)前仍處于成本紅利釋放期，然而庫存端壓力已初現(xiàn)端倪，后續(xù)景氣走向?qū)⑷Q于下游塑料、橡膠等行業(yè)能否將前期備貨有效轉(zhuǎn)化為終端銷售。

　　橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)為107.35，環(huán)比下降3.54百分點。1月在原料成本紅利及季節(jié)性備貨需求共同影響下行業(yè)景氣上升，2月上旬臨近春節(jié)下游備貨節(jié)奏放緩，下旬節(jié)后需求復(fù)蘇緩慢，新增訂單減少導(dǎo)致庫存增加，行業(yè)景氣指數(shù)有所下降。當(dāng)前行業(yè)正處于庫存消化階段，后續(xù)景氣程度取決于國內(nèi)外需求的恢復(fù)情況。

　　二、熱點分析及未來展望

　　1.中東地緣緊張局勢加劇，原油價格上漲

　　2月，中東地緣政治緊張局勢急劇升級，成為原油價格上漲的主因。2月28日，美國與以色列對伊朗首都德黑蘭發(fā)動空襲，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊隨即宣布關(guān)閉全球原油運輸要道——霍爾木茲海峽。這一事件標(biāo)志著地緣沖突從“交易預(yù)期”轉(zhuǎn)向“交易現(xiàn)實”，引發(fā)市場對原油供應(yīng)中斷的嚴(yán)重?fù)?dān)憂。受此影響，油價快速上漲，地緣風(fēng)險溢價明顯提升。據(jù)估算，當(dāng)前油價中已計入約8～10美元/桶的風(fēng)險溢價?；仡櫄v史，類似的沖突曾導(dǎo)致海上生命線霍爾木茲海峽急劇停擺，影響到全球20%左右原油的運輸，后續(xù)油價的波動將與美以伊戰(zhàn)事的持續(xù)時間和霍爾木茲海峽的開放時間密切相關(guān)。此外，每年途經(jīng)霍爾木茲海峽的化肥、甲醇、燃料油等石化產(chǎn)品的運輸量也有相當(dāng)?shù)谋壤?，沖突的持續(xù)必將影響以上相關(guān)產(chǎn)品的價格。

　　原油價格的劇烈波動將對石化行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從成本端看，中東地緣沖突推高原油中高位運行預(yù)期，考慮到美國頁巖油約65美元/桶的邊際成本及OPEC+的穩(wěn)價訴求，2026年油價有望獲得較強支撐。這雖然為原油奠定了價格底部，但對于石化行業(yè)而言，油價急漲將直接推高原料成本，在需求側(cè)仍面臨不確定性的情況下，行業(yè)利潤空間會受到擠壓。整體而言，此次地緣沖突引發(fā)的原油價格上漲，將加劇石化行業(yè)的成本傳導(dǎo)壓力，需警惕原料成本激增與終端需求疲軟之間的剪刀差風(fēng)險。

　　2. 生產(chǎn)冷、消費旺、補庫緩

　　今年受益于史上最長的春節(jié)假期，探親、旅游等跨區(qū)域出行需求集中釋放，高速公路車流高峰頻現(xiàn)，直接拉動了汽油消費的增長。然而，與居民出行熱潮形成鮮明對比的是，工業(yè)、基建等生產(chǎn)活動在春節(jié)期間普遍放緩，柴油消費進(jìn)入傳統(tǒng)年度低谷期，日均消費量環(huán)比下降明顯，煉廠及社會庫存壓力不斷加大。這種“汽強柴弱”的分化格局，導(dǎo)致燃料加工行業(yè)呈現(xiàn)利潤修復(fù)與庫存承壓并存的復(fù)雜局面。

　　春節(jié)消費市場上，家電、3C數(shù)碼等銷售火熱，對上游橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)相關(guān)石化原料的需求形成階段性拉動，提升了行業(yè)對節(jié)后行情的預(yù)期。但隨著假期結(jié)束，補貨意愿減弱，終端經(jīng)銷商普遍進(jìn)入去庫存周期，導(dǎo)致石化企業(yè)的新訂單跟進(jìn)出現(xiàn)邊際放緩?？傮w來看，出行熱、生產(chǎn)冷、消費旺、補庫緩是2月的基本特征，可以清晰地看出石化行業(yè)分化、整體景氣度回調(diào)的內(nèi)在邏輯。

　　3.石油和化工行業(yè)景氣展望

　　2026年3月，石油和化工行業(yè)將繼續(xù)受到宏觀、成本及需求的影響。宏觀方面，全國“兩會”將集中釋放政策信號，為2026年市場走勢指明方向。原油價格方面，如若中東地緣緊張局勢未緩解，霍爾木茲海峽繼續(xù)關(guān)閉，預(yù)計3月原油風(fēng)險溢價與高波動將持續(xù)，原油價格或進(jìn)一步上漲。需求端方面，春節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏慢，原油價格上漲進(jìn)一步擠壓石化行業(yè)利潤，終端企業(yè)僅維持剛需采購，缺乏集中補庫動力；前期中下游基于成本紅利的備貨需求能否順利轉(zhuǎn)換為終端消費，以及“金三銀四”傳統(tǒng)旺季能否如期到來，是行業(yè)景氣能否修復(fù)的關(guān)鍵。結(jié)合歷史季節(jié)性規(guī)律與當(dāng)前數(shù)據(jù)綜合判斷，預(yù)計3月石化行業(yè)景氣指數(shù)將呈回調(diào)態(tài)勢。

　　轉(zhuǎn)自：中國工業(yè)新聞網(wǎng)

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