甲醇價格重心穩(wěn)步抬升 供需格局的根本改變?nèi)孕钑r日

　　4月以來，甲醇現(xiàn)貨價格已在底部徘徊近5個月，期貨價格依舊呈近低遠高格局。由于美國將于9月20日恢復(fù)對伊朗的制裁，外部環(huán)境不確定性很大，甲醇進口或受到一定影響，從而一定程度支撐國內(nèi)甲醇價格。

　　價格處于歷史底部

　　甲醇期貨價格在2018年10月中旬見頂，隨后經(jīng)歷了一輪將近2年的下跌行情，于2020年4月初創(chuàng)下上市以來新低。今年上半年，在新冠肺炎疫情影響以及原油“價格戰(zhàn)”的沖擊下，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)苦不堪言。我國煤制甲醇占到總量的70%以上，完全成本較高，上游廠家在長期虧損的情況下，紛紛被迫停車檢修，開工率在7月中旬降低至56.78%，近期由于下游需求回暖才上升至69.60%。

　　內(nèi)地庫存方面，除內(nèi)蒙古個別企業(yè)庫存壓力較大外，關(guān)中和山西整體庫存壓力不大。另外，由于降雨和極端天氣的影響，近日運費持續(xù)走高。因此，在全球經(jīng)濟企穩(wěn)回升的背景下，我們認為甲醇價格已處于歷史底部，大幅下行的概率較小。

　　進口貨源存不確定性

　　我國進口甲醇的主要來源地為波斯灣、東南亞以及美灣，伊朗貨源占到國內(nèi)進口量的1/3。近幾年，國際上天然氣資源豐富的地區(qū)投產(chǎn)了許多甲醇生產(chǎn)裝置，這些低成本貨源對國內(nèi)煤制甲醇造成了不小沖擊。但伊朗貨源往往不穩(wěn)定。如，在今年1月中旬，伊朗曾因氣溫過低而開始大面積限氣，使得其國內(nèi)大約700萬噸產(chǎn)能的甲醇裝置降負或停車。同時，在疫情沖擊之下，東南亞、南美地區(qū)的甲醇企業(yè)也都出現(xiàn)了不同程度的降負、檢修甚至無限期停車。近期國內(nèi)港口庫存降至92.7萬噸，沿海貿(mào)易商挺價佐證了這一事實。因此，一旦伊朗裝置出現(xiàn)意外，甲醇價格極有可能反彈。

　　季節(jié)性因素提供支撐

　　觀察歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，每年甲醇價格都會因需求變動呈現(xiàn)季節(jié)性特征。每年年初，甲醇價格會承接上年年末走勢，處于相對高位；隨著春節(jié)臨近，價格下行；3月伴隨著氣溫回暖和下游需求啟動，迎來消費小旺季；到6月農(nóng)忙季節(jié)，受天氣及下游企業(yè)整體需求減弱的影響，甲醇價格跌至年內(nèi)低點；7—10月海內(nèi)外甲醇生產(chǎn)裝置檢修較多，且隨著下游產(chǎn)品進入消費旺季，甲醇價格持續(xù)攀升，多在11月前后創(chuàng)下年內(nèi)高點。

　　今年，受疫情影響，加之原油價格大跌，4月甲醇指數(shù)創(chuàng)出上市以來新低，且長期在底部振蕩。由于交通受到限制，庫存高企。往年三季度港口同樣累庫，不過今年倉儲成本明顯高于往年，故四季度去庫存預(yù)期較強。另一方面，由于秋冬時節(jié)的采暖需求，上游天然氣、煤炭供應(yīng)預(yù)期偏緊，同時二甲醚等下游產(chǎn)品也進入消費旺季，這將在一定程度上提振甲醇價格。此外，第二輪第二批中央生態(tài)環(huán)境保護督察將全面啟動，也將利好甲醇價格。

　　總之，目前甲醇價格已處于歷史底部，且進口貨源存在很大的不確定性，加之季節(jié)性因素支撐，我們認為甲醇價格重心會穩(wěn)步上移。不過，供需格局的根本改變?nèi)孕枰獣r日。（華融融達期貨）

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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