看好中國汽車：電動化為基，智能化/全球化再創(chuàng)奇跡

　　過去10年中國新能源汽車（或稱：汽車電動化）取得了矚目成績。2024年前7月，國內新能源汽車累計零售銷量493萬輛（下述銷量均為零售口徑），同比增長38.77%。我們預計2024年全年國內新能源汽車銷量有望超過1000萬輛，而2014年國內新能源汽車銷量低于10萬輛，可見過去10年中國新能源汽車發(fā)展速度之快，取得矚目成績。在傳統(tǒng)油車時代，國內市場一直是合資品牌主導，中國汽車品牌份額始終難以突破40%，而如今在新能源時代國內市場中國汽車品牌已經(jīng)突破了60%，誕生了一批優(yōu)秀的車企。2024年前7月，國內乘用車累計零售銷量（傳統(tǒng)燃油+新能源車均包含，下同）1139萬輛，同比增長4.4%，以舊換新政策效果逐步顯現(xiàn)，汽車內需韌性依舊。2024年前7月，汽車出口量（中汽協(xié)乘用車口徑，下同）273.6萬輛，同比增長30%，汽車外需持續(xù)高增長。

　　未來10年中國汽車將繼續(xù)全球崛起。國內市場，中國品牌汽車份額或有望挑戰(zhàn)80%。全球市場，中國品牌市場份額長期或有望挑戰(zhàn)30%。而驅動中國汽車未來10年繼續(xù)創(chuàng)造奇跡，或是智能化+全球化兩大歷史性機遇。

　　看好汽車智能化邏輯如下：

　　消費者為智能化買單的拐點或將至。第一，汽車仍處在供給創(chuàng)造需求的時代?？v觀汽車百年歷史，車企對消費者需求可以分為三個層次：1）利用顛覆式技術創(chuàng)新實現(xiàn)“供給創(chuàng)造需求”；2）利用延續(xù)性技術創(chuàng)新“滿足用戶個性化需求”；3）利用優(yōu)異成本控制能力“迎合用戶高性價比需求”。往往在汽車產業(yè)技術成熟期，我們更多看到是“滿足或迎合用戶需求”，而在汽車產業(yè)技術劇烈變革期，我們可以看到技術領先型企業(yè)不斷追求“供給創(chuàng)造需求”。2020-2022年新能源車時代，特斯拉的Model3和ModelY，比亞迪的DMI王朝系列都是“供給創(chuàng)造需求”的典型案例。智能車時代（2023年及以后）汽車的技術創(chuàng)新仍在加速，產品的終極形態(tài)仍未定，產生全新的“供給創(chuàng)造需求”類爆款車型概率很大。第二，大模型推動高階智能化性能與成本質的飛躍。消費者愿意為智能化買點的拐點性應用或是高階智能化（因為這覆蓋了消費者日常開車的城市場景，這或是痛點需求），也即駕駛員的眼睛-手-腳能夠可以實現(xiàn)理論放開，且接管次數(shù)會持續(xù)減少；并且具備高階智能化功能的車型定價一定要落實到大眾市場。國內車企智能化持續(xù)緊跟，不斷縮小與特斯拉差距。智能駕駛軟件算法架構歷經(jīng)兩次框架變化：1）2D+CNN小模型向Transformer大模型進化，智駕迭代由工程師驅動轉為數(shù)據(jù)驅動；2）模塊化端到端進化為全棧端到端，World Model逐步完善，數(shù)據(jù)驅動變?yōu)檎J知驅動，向L4迭代。國內華為ADS3.0/小鵬汽車XNGP等一批優(yōu)秀中國汽車品牌智能化體驗持續(xù)升級，帶領中國汽車品牌技術優(yōu)勢持續(xù)放大。

　　看好汽車全球化邏輯如下：

　　復盤100余年汽車歷史的規(guī)律：汽車單位能耗越低則全球競爭力越強。地球石油資源整體有限的大背景下，石油對外依存度高的國家，會采取持強硬政策持續(xù)逼迫車企通過技術創(chuàng)新來達到降低百公里油耗的目標，消費者在多因素（政策鼓勵/油價上漲/環(huán)保意識提升等）推動下也將逐步習慣消費低油耗/0油耗車型。同一個國家內，面對降低油耗壓力時，越是迎難而上的車企長期越能獲得節(jié)油技術領先性，市場份額擴張的機會越大。政府對油耗下降要求越高，該國家車企的節(jié)油技術領先性越強，且該國車企的全球份額擴張機會越大。

　　一個國家汽車產業(yè)出海的成功都需要自己的天時地利人和，歷史不會簡單的復制但相似。天時：地緣政治。汽車產業(yè)對于任何一個大國來說都是支柱型產業(yè)之一，涉及國家安全。汽車出海要獲得成功的首要條件：基于特定時代背景下的大國關系，必須尋找能夠與目的國戰(zhàn)略共贏的合作方式。地利：技術創(chuàng)新。持續(xù)追求單位能耗降低是汽車產業(yè)不變規(guī)律，這也是驅動汽車一輪又一輪技術創(chuàng)新的內核。新技術對舊技術的顛覆才會真正改變全球汽車格局。人和：齊心協(xié)力。穩(wěn)住本國市場的基礎上，國家出口頂層設計+產業(yè)政策支持+企業(yè)家開創(chuàng)精神+員工積極向上等四方面形成合力一致加強海外拓展。

　　復盤100余年汽車歷史的規(guī)律，一個國家的汽車產業(yè)出海有4種路徑可以選擇：

　　類型一：厚積薄發(fā)（日本）。1）技術維度：遵守最嚴格的油耗/排放法規(guī)，實現(xiàn)世界一流的技術水平（油電混合+CVT 自動變速器+VVT）。2）組織效率：用精益生產方式成功顛覆了大規(guī)模流水線生產方式。3）市場維度：守正出奇?！罢笔锹氏裙タ穗y度系數(shù)最大的美國市場，“奇”是后期突破其他新興市場。

　　類型二：選擇比努力更重要（德國）。1）技術維度：遵守較嚴格的油耗/排放法規(guī)，實現(xiàn)世界二流的技術水平（柴油機+GDI+渦輪增壓+VVT+發(fā)動機啟停）。2）組織效率：在精益生產方式基礎上優(yōu)化出平臺化生產方式。3）市場維度：抓住黑馬。

　　類型三：海外并購整合（美國）。本國沒有嚴格油耗/排放法規(guī)壓力，憑借美國國家背書+全球龍頭地位（大型發(fā)動機技術優(yōu)勢+強大資金實力），直接通過在海外主流細分市場收購當?shù)囟€品牌（具備小型發(fā)動機技術）進行全球擴張。

　　類型四：追求性價比（韓國）?？s小版的日本模式。技術-組織-市場看起來類似于日本，但實際每一塊均沒有做到極致，最終獲得全球市場份額遠不及日本。

　　中國汽車全球化將形成中國特色模式。中國汽車產業(yè)出海歷史（2005-2020年）：韜光養(yǎng)晦階段。1）扎根于國內市場積累汽車技術。“以市場換技術”戰(zhàn)略下中國品牌汽車持續(xù)追趕燃油車與外資品牌的競爭差距?！靶履茉雌嚒睉?zhàn)略下自主品牌汽車通過“彎道超車”實現(xiàn)對外資品牌的差異化競爭。2）基于燃油車的高性價比+渠道/KD/CKD工廠建設，中國汽車出海獲得了0-1的突破，2020年中國汽車出口85萬（乘用車+重卡+大中客），海外市占率1.5%。中國汽車產業(yè)出海未來（2021年-2030年）：厚積薄發(fā)階段。電動智能汽車強產品力+燃油車的高性價比，并駕齊驅將共同驅動中國汽車出海1-N階段的成功。在這個階段一批優(yōu)秀中國汽車品牌帶領著中國汽車供應鏈在全球各大區(qū)域實現(xiàn)本地化建廠，或將中國汽車電動化/智能化技術優(yōu)勢+中國供應鏈成本及穩(wěn)定性優(yōu)勢+中國管理優(yōu)勢實現(xiàn)全球輸出，讓全球消費者喜歡上中國汽車品牌，甚至離不開中國汽車品牌。（東吳　黃細里）

　　轉自：中國證券報

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