若供應(yīng)端政策收緊 2025年鋼企利潤有階段性擴張可能

　　受內(nèi)需疲弱和產(chǎn)能過剩的雙重壓制，2024年鋼材市場呈現(xiàn)震蕩下行走勢。鋼企利潤也明顯收窄，1月—10月份，規(guī)模以上鋼鐵企業(yè)利潤為-233億元，去年同期為266.7億元，資產(chǎn)負債率也已經(jīng)接近上一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革啟動時的水平。2025年，鋼材需求或?qū)⒗^續(xù)下行，供給端產(chǎn)能出清壓力也比較大。

　　供給：產(chǎn)能出清尚未結(jié)束

　　鋼企利潤面的收窄及資產(chǎn)負債率的回升均表明2025年行業(yè)產(chǎn)能出清壓力依然較大。2024年8月下旬，工信部宣布暫停鋼鐵產(chǎn)能置換，上一次暫停鋼鐵產(chǎn)能置換是在2020年1月份，當時也正值產(chǎn)業(yè)低谷期，直到2021年6月份才再次恢復(fù)。暫停鋼鐵產(chǎn)能置換，對于遏制違規(guī)產(chǎn)能增加、促進行業(yè)階段性供需再平衡均具有積極作用。

　　另外，本輪的產(chǎn)能調(diào)控方式與上一輪以行政手段為主不同，更多的可能是在“雙碳”背景下，通過市場化方式進行調(diào)節(jié)。

　　1月初，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了《碳排放權(quán)管理條例》，9月份生態(tài)環(huán)境部宣布將鋼鐵、水泥、鋁冶煉等行業(yè)納入碳排放交易市場。同時，先后出臺了《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》和《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2024修訂版）》兩個文件，對于鋼鐵行業(yè)在節(jié)能降碳、環(huán)保約束、設(shè)備更新以及評價標準等方面均做出了明確的規(guī)定。

　　2025年是否會進一步出臺鋼鐵供應(yīng)端的調(diào)節(jié)政策將是值得關(guān)注的重要事項之一。

　　事實上，從歷史數(shù)據(jù)中可以看出，產(chǎn)能進入出清階段，鋼企利潤可能會逐步見底，若能夠出臺積極的政策，并嚴格執(zhí)行，將進一步促進鋼鐵行業(yè)利潤回升。綜合各方面因素考慮，筆者認為，2025年粗鋼產(chǎn)量為9.91億噸，同比下降1.1%。

　　需求：總體疲弱，結(jié)構(gòu)分化

　　2024年國內(nèi)鋼材消費表現(xiàn)依舊疲弱，前10個月粗鋼表觀消費量為7.52億噸，同比下降6.36%，消費結(jié)構(gòu)有明顯變化，房地產(chǎn)用鋼占比從31.9%降至28.3%，制造業(yè)用鋼占比則從39.8%回升至41.6%。

　　展望2025年，預(yù)計房地產(chǎn)銷售有望回穩(wěn)，但與鋼材消費最為相關(guān)的新開工指標可能會繼續(xù)保持兩位數(shù)的降幅。以上一輪房地產(chǎn)周期的傳導(dǎo)速度來看，新開工面積最快也要在2025年底到2026年初轉(zhuǎn)正。

　　基建方面，11月份全國人大常委會確定了化債方案，且財政部多次強調(diào)中央財政還有較大的舉債空間和財政赤字提升空間，所以2025年財政赤字率以及地方政府專項債等預(yù)計均會有所上調(diào)，相應(yīng)基建投資的增速也會比2024年有小幅提升。

　　但需要注意的是，今年基建投資的增速主要由電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)所貢獻，而用鋼量較大的交通運輸和水利行業(yè)投資增速則較慢，這一趨勢預(yù)計在2025年仍會繼續(xù)延續(xù)，所以基建用鋼增速在2025年會有所下滑，預(yù)計全年會增長2.04%左右。

　　2024年，鋼材需求的增長主要靠制造業(yè)拉動，根據(jù)國務(wù)院3月初印發(fā)的《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》要求，主要領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模相比2023年增長25%，對應(yīng)的年均符合增長率為5.74%。所以制造業(yè)用鋼量仍會繼續(xù)回升。

　　不過，需要注意的是，目前機電產(chǎn)品出口約占我國出口總額的60%，汽車出口量約占總產(chǎn)量的20%，空調(diào)、冰箱、洗衣機三大家電的出口占比也在50%左右。2025年在關(guān)稅沖擊之下，間接出口下滑對于制造業(yè)投資的影響不容忽視。預(yù)計2025年制造業(yè)用鋼整體增速在5.6%左右，相比2024年回落1.6個百分點。

　　直接出口：貿(mào)易保護主義抬頭背景下，增速或回落

　　盡管2024年面臨美聯(lián)儲加息及發(fā)達經(jīng)濟體需求放緩的壓制，但國內(nèi)鋼材直接出口的韌性遠超出預(yù)期。前10個月，我國粗鋼（含鋼坯）凈出口量為9464.49萬噸，同比增長了22.04%，占粗鋼產(chǎn)量的比重為11.13%，相比2023年提升約2.5個百分點。

　　2024年下半年以來，海外針對中國鋼鐵產(chǎn)品的貿(mào)易保護措施升級，東南亞及南美國家紛紛對中國鋼鐵產(chǎn)品采取“雙反”（反傾銷和反補貼）措施。同時，隨著美國大選的落幕，當選總統(tǒng)特朗普主張對中國產(chǎn)品加征60%的關(guān)稅，對全球其他國家產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅。這一主張一旦執(zhí)行，短期內(nèi)會對中國鋼材的直接出口產(chǎn)生較大影響。

　　但當下與上一輪貿(mào)易戰(zhàn)期間有一個很大的不同是，上一輪貿(mào)易戰(zhàn)期間正值國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革階段，且鋼材內(nèi)需表現(xiàn)尚可，國內(nèi)外鋼材價格基本上持續(xù)倒掛；而當下國內(nèi)鋼材市場則呈現(xiàn)內(nèi)需疲弱的格局，國內(nèi)外鋼材的價差依然處于中等偏高的水平，價格優(yōu)勢依然存在。所以，盡管外部環(huán)境轉(zhuǎn)差，2025年粗鋼凈出口預(yù)計仍能保持小幅增長，預(yù)計增幅在2.4%左右，增量為265.79萬噸。

　　綜合上述分析，2025年鋼材市場將呈現(xiàn)供需雙降格局，疊加原料端處于擴產(chǎn)周期，成本支撐作用進一步減弱，所以預(yù)計鋼材價格全年重心將進一步下移。若供應(yīng)端政策進一步收緊，鋼企利潤有階段性擴張的可能。（劉慧峰）

　　轉(zhuǎn)自：中國冶金報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀