利多因素邊際轉(zhuǎn)弱 銅價(jià)短期有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)慶期間，銅的基本面上并無重大事件，因此不改此前銅的核心邏輯——精銅庫存能否持續(xù)下降。從終端行業(yè)來看，汽車、空調(diào)、電線電纜以及地產(chǎn)下游數(shù)據(jù)均無亮點(diǎn)可言，因此，近3個(gè)月的持續(xù)去庫存并非是消費(fèi)搶眼所致，而是廢銅替代性消費(fèi)減少，使廢銅表外消費(fèi)轉(zhuǎn)為精銅表內(nèi)消費(fèi)。從節(jié)奏上講，國(guó)內(nèi)精銅快速去庫存化階段已經(jīng)告一段落，隨著銅價(jià)反彈精廢價(jià)差擴(kuò)大，廢銅重新流入市場(chǎng)消費(fèi)，必然會(huì)減少精銅替代。而且洋山銅溢價(jià)已經(jīng)大幅上漲至三位數(shù)，離境外持貨商的心理價(jià)位也越來越近，前期不愿發(fā)貨的企業(yè)也將開始陸續(xù)發(fā)往保稅區(qū)。

　　宏觀方面，10月15日起，國(guó)內(nèi)下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以置換當(dāng)日到期的MLF，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)可釋放增量資金約7500億元。央行繼續(xù)降準(zhǔn)，說明在經(jīng)濟(jì)走弱下行階段，穩(wěn)增長(zhǎng)保經(jīng)濟(jì)的決心，寬松貨幣環(huán)境并不會(huì)轉(zhuǎn)向。假期末段，境外10年期美債收益率突破3.2%，令股票和期貨等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格承壓。與此同時(shí)，還會(huì)抑制投資者對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的熱情，并推高新興市場(chǎng)國(guó)家的融資成本，加大財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　綜上來看，基本面支撐邊際轉(zhuǎn)弱，宏觀國(guó)內(nèi)利好國(guó)外利空，市場(chǎng)不再呈現(xiàn)此前基本面與宏觀的共振行情，銅價(jià)有調(diào)整需要，階段性波動(dòng)在4.9萬~5.05萬元/噸之間。

　　著眼未來，市場(chǎng)基本面博弈的焦點(diǎn)始終不會(huì)有變，即精銅庫存能否持續(xù)下降。精銅庫存變化與精銅供需和廢銅供應(yīng)密切相關(guān)，精銅供應(yīng)變化相對(duì)可控，但精銅需求目前還未看到大幅好轉(zhuǎn)的跡象，還需等待宏觀數(shù)據(jù)的反彈，也就是數(shù)據(jù)觸底反彈令市場(chǎng)認(rèn)為未來需求將同步向上。廢銅端，重點(diǎn)在于目前市場(chǎng)積攢的庫存量級(jí)有多大。在廢銅消費(fèi)恢復(fù)后，必然會(huì)開始消化三季度積累的庫存，在國(guó)產(chǎn)廢銅產(chǎn)量未有明顯變化，進(jìn)口廢銅預(yù)期減少的四季度，是否有足夠的廢銅庫存提供緩沖，將決定未來精銅庫存能否持續(xù)去化。一旦廢銅庫存不足，將出現(xiàn)高銅價(jià)下的低精廢價(jià)差，如果屆時(shí)又有宏觀環(huán)境配合，有望形成第二波銅價(jià)上漲趨勢(shì)。（金瑞）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

 

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀