基本面向好 鉛價(jià)將上漲

　　10月份以來(lái)，隨著鉛酸蓄電池企業(yè)開(kāi)工率的提高，鉛市需求受到提振，而從政策方面來(lái)看，安徽地區(qū)的環(huán)保督察依然在進(jìn)行，再生鉛供應(yīng)受到限制，需求向好疊加供應(yīng)受到限制，令庫(kù)存逐步下降，目前上期所庫(kù)存已經(jīng)處于低位，將為鉛價(jià)提供上漲動(dòng)能，滬鉛1812合約有望走強(qiáng)，上看至1.88萬(wàn)元/噸一線。

　　消費(fèi)旺季來(lái)臨　鉛酸蓄電池開(kāi)工率走高

　　三季度開(kāi)始天氣轉(zhuǎn)涼，鉛酸蓄電池的更換需求開(kāi)始變得旺盛，鉛酸蓄電池的消費(fèi)旺季開(kāi)啟，電池企業(yè)的開(kāi)工率也有所提高。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率為69.34%。據(jù)調(diào)研了解，部分現(xiàn)貨商開(kāi)工旺盛，訂單充足，庫(kù)存偏低，有企業(yè)預(yù)計(jì)，消費(fèi)旺季將持續(xù)到12月份。從需求端來(lái)看，時(shí)值消費(fèi)旺季，鉛市需求良好，鉛價(jià)受到提振。

　　環(huán)保督察抑制再生鉛供應(yīng)

　　進(jìn)入10月，環(huán)保督察力度有所增加。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月10日，安徽地區(qū)多家再生鉛煉廠生產(chǎn)受限。據(jù)了解，此次環(huán)保督察太和地區(qū)再生鉛煉廠受影響較大（由于該地區(qū)正處于技術(shù)改革階段），部份冶煉廠白天暫停生產(chǎn)，夜晚限量生產(chǎn)。界首地區(qū)某大型煉廠反映，本次環(huán)保督察對(duì)其產(chǎn)量影響不大，而另一冶煉廠因自身設(shè)備檢修，已于10月9日停產(chǎn)，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間為1個(gè)月左右。短期來(lái)看，再生鉛的供應(yīng)將受到環(huán)保督察的抑制。

　　再生鉛企業(yè)利潤(rùn)不高　難以刺激再生鉛企業(yè)開(kāi)工

　　從原生鉛和再生鉛的價(jià)差來(lái)看，當(dāng)前價(jià)差處于正常水平，再生鉛企業(yè)利潤(rùn)并不高。截至10月23日，上海有色網(wǎng)1#鉛和再生精鉛價(jià)差為175元/噸，處于較低水平。由于環(huán)保趨嚴(yán)，導(dǎo)致廢電瓶的價(jià)格堅(jiān)挺，截至10月23日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的白殼廢電瓶均價(jià)為8950元/噸，依然處于高位。由于廢電瓶?jī)r(jià)格的高企，再生鉛企業(yè)利潤(rùn)被壓縮，據(jù)估算，再生鉛企業(yè)的利潤(rùn)約為191.67元/噸，亦處于較低水平，后期再生鉛企業(yè)再次發(fā)生虧損而集體減產(chǎn)也不是沒(méi)有可能。嚴(yán)格的環(huán)保檢查導(dǎo)致再生鉛企業(yè)利潤(rùn)偏低，開(kāi)工也受到限制，再生鉛供應(yīng)短期可能難以增加。

　　從產(chǎn)量方面來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)鉛產(chǎn)量為44.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.68%，但是，1~10月，我國(guó)鉛累計(jì)產(chǎn)量為354.2萬(wàn)噸，同比下降5.8%，這表明今年我國(guó)鉛的供應(yīng)低于去年，鉛市的供應(yīng)也出現(xiàn)減少。

　　進(jìn)口盈利窗口雖然打開(kāi)　但進(jìn)口鉛錠并不多

　　滬倫比值方面，截至10月22日，鉛市滬倫比值為9.0791，高于6年均值7.3594，表明目前鉛錠進(jìn)口窗口依然打開(kāi)，據(jù)了解，目前鉛錠進(jìn)口盈利約為460元/噸。雖然存在進(jìn)口存在盈利，但盈利水平較前期已經(jīng)有明顯的縮窄，而且進(jìn)口鉛錠的流通量并不多，因此鉛錠進(jìn)口存在盈利或?qū)︺U價(jià)的利空影響有限。

　　國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)依然偏緊　原生鉛供應(yīng)或有限

　　從加工費(fèi)來(lái)看，截至10月19日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的鉛精礦加工費(fèi)如下：河南1900元/噸，云南1700元/噸，湖南1700元/噸，內(nèi)蒙古2000元/噸，廣西1650元/噸。從絕對(duì)水平來(lái)看，鉛精礦加工費(fèi)水平相比去年同期并未明顯提高。

　　進(jìn)口方面，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，8月份，我國(guó)鉛精礦進(jìn)口量為14萬(wàn)噸，同比下降6.5%。1~8月份，我國(guó)鉛精礦累計(jì)進(jìn)口量為76萬(wàn)噸，同比下降14.8%，去年同期累計(jì)同比下降1.6%。數(shù)據(jù)表明鉛精礦進(jìn)口量低于去年，鉛精礦供應(yīng)并未增加。

　　從供應(yīng)端來(lái)看，鉛市的供應(yīng)低于去年同期，這亦利好鉛價(jià)。

　　國(guó)內(nèi)外庫(kù)存均處于低位利好鉛價(jià)

　　從庫(kù)存方面來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)外庫(kù)存均處于低位，對(duì)鉛價(jià)形成支撐。截至10月23日，上期所鉛庫(kù)存為5220噸，接近歷史低位；LME鉛庫(kù)存為11.41萬(wàn)噸，處于近5年來(lái)的低位，國(guó)內(nèi)外的庫(kù)存均處于很低的水平，對(duì)鉛價(jià)有一定的支撐。

　　升貼水方面，截至10月23日，上海有色網(wǎng)1#鉛升貼水為150元/噸，表明現(xiàn)貨依然升水于期貨，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，期貨價(jià)格高亦有支撐。

　　綜上所述，在消費(fèi)旺季的帶動(dòng)下，鉛市下游需求將得到提振，而且目前環(huán)保督察趨嚴(yán)，再生鉛企業(yè)利潤(rùn)偏低，再生鉛短期的供應(yīng)有限，另外，進(jìn)口鉛錠盈利窗口的打開(kāi)對(duì)鉛價(jià)的利空影響或有限，而且境內(nèi)外庫(kù)存均處于極低水平，鉛市基本面向好。預(yù)計(jì)滬鉛短期有望走強(qiáng)，上看1.88萬(wàn)元/噸一線。(廣州期貨研究所）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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