低庫(kù)存不敵疲軟消費(fèi) 銅價(jià)震蕩走低

　　1月初，隨著央行的降準(zhǔn)，市場(chǎng)情緒緩和，銅價(jià)止跌反彈后，但利好出盡，后續(xù)沒(méi)有持續(xù)利好跟進(jìn)，銅價(jià)沖高無(wú)力，持續(xù)走出弱勢(shì)震蕩下跌的行情。

　　2018年12月份CPI回落　全年平均上漲在2%以上

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月10日發(fā)布了2018年12月份以及2018年全年全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份CPI同比上漲1.9%，漲幅比上月再次回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；2018年全年CPI上漲2.1%。

　　2018年12月，CPI環(huán)比持平，食品和非食品價(jià)格分化走勢(shì)形成對(duì)沖；同比1.9%略低于預(yù)期，國(guó)際油價(jià)延續(xù)大幅下跌行情，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)明顯。從全年來(lái)看，2.1%的CPI同比增速反映了溫和的物價(jià)變化與穩(wěn)健的宏觀(guān)態(tài)勢(shì)，去年CPI同比增速近4年來(lái)首次突破2%，較2017年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要由于夏季極端氣候與自然災(zāi)害導(dǎo)致蔬菜價(jià)格大漲，2018年蔬菜價(jià)格同比增長(zhǎng)7.1%，對(duì)CPI拉動(dòng)率較2017年提高0.38個(gè)百分點(diǎn)。CPI結(jié)構(gòu)中，教育服務(wù)與旅游服務(wù)價(jià)格全年同比增長(zhǎng)2.9%與3.3%，也反映了居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型以及升級(jí)。

　　放眼2019年，經(jīng)濟(jì)下行周期下，需求疲弱，加上環(huán)保限制邊際放松導(dǎo)致的供給收縮緩解，2019年全年通脹壓力不大。

　　PPI漲幅連續(xù)六個(gè)月下降　需求走弱工業(yè)

　　2018年12月份，PPI同比上漲0.9%，漲幅比上個(gè)月收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。2018年下半年，PPI同比漲幅已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月收窄，創(chuàng)下自2016年10月份以來(lái)的最低值。

　　從環(huán)比看，2018年12月份，PPI下降1.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，這也是2015年2月份以來(lái)的單月最大降幅。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.3%，降幅比上月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格由上月微漲0.2%轉(zhuǎn)為持平。

　　近幾個(gè)月，制造業(yè)三大訂單指數(shù)全部持續(xù)下降，需求走弱壓力加大，給工業(yè)生產(chǎn)端帶來(lái)影響。隨著工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格普遍回落，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)可能明顯放緩，甚至出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。

　　宏觀(guān)情緒緩和未現(xiàn)利好　大宗商品或現(xiàn)滯漲局勢(shì)

　　宏觀(guān)情緒緩和后沒(méi)有進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性的利好，令市場(chǎng)再次蒙上了一層陰影。大宗商品也陷入了滯漲的局勢(shì)，在不明朗的宏觀(guān)環(huán)境下，行情難以有明確的上漲信號(hào)。

　　價(jià)格不穩(wěn)連續(xù)下跌　現(xiàn)貨不見(jiàn)低價(jià)買(mǎi)盤(pán)

　　根據(jù)上海SMM網(wǎng)現(xiàn)貨數(shù)據(jù)顯示，1月14日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水60元/噸至升水120元/噸，平水銅成交價(jià)格47110元/噸至47230元/噸，升水銅成交價(jià)格47150元/噸至47270元/噸。早盤(pán)現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)謹(jǐn)慎且價(jià)格開(kāi)始逐步下滑，市場(chǎng)未見(jiàn)逢低買(mǎi)盤(pán)，好銅欲推升重歸升水120元/噸但交投不給力，難有支持。銅價(jià)弱勢(shì)向低，下游繼續(xù)觀(guān)望駐足，貿(mào)易投機(jī)也顯謹(jǐn)慎，交割前市場(chǎng)供需雙方或陷拉鋸態(tài)勢(shì)。

　　距離農(nóng)歷新年愈發(fā)靠近，下游補(bǔ)貨情緒明顯不足。在疲軟消費(fèi)的影響下，銅價(jià)很難能得到刺激，未來(lái)行情大概率會(huì)走出震蕩走低的情況，建議投資者觀(guān)望為主。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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