電解鋁生產(chǎn)成本下降或限制鋁價漲幅

　　3月份，需求回暖，宏觀氛圍轉好，對鋁價形成支撐。但值得注意的是，氧化鋁、預焙陽極價格尚未止跌，這將令電解鋁企業(yè)盈利水平改善，從而刺激部分電解鋁企業(yè)復產(chǎn)，鋁市供應過剩的局面依然沒有改變，雖然4月份依舊是鋁市的下游消費旺季，但是生產(chǎn)成本的下降或?qū)⑾拗其X價漲幅。

　　宏觀方面，3月份，我國制造業(yè)PMI為50.5，回升至榮枯線上方，環(huán)比增長1.30。從PMI數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)PMI為52.7，亦回升至榮枯線上方，環(huán)比增長3.20。新出口訂單PMI為47.1，位于榮枯線下方，但環(huán)比增長1.90。宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象，隨著減稅降費的政策逐步落實，消費端或繼續(xù)回暖，鋁市需求將受到提振。國際宏觀方面，中美經(jīng)貿(mào)談判繼續(xù)取得積極進展，中國政府宣布暫停對美國汽車零配件加征關稅，這將提振全球宏觀氛圍，利好鋁價。

　　庫存消費旺季來臨　國內(nèi)庫存或開始下降

　　3月份，上期所期貨庫存為49.96萬噸，較上月減少3.88萬噸，下降7.20%，2018年同期期貨庫存為82.234萬噸。3月份期貨庫存處于近5年同期的第二高位。庫存小計為73.499萬噸，較上月減少1690噸，下降0.23%，2018年同期庫存小計為97.04萬噸。3月庫份存小計處于近5年同期的第二高位。

　　社會庫存方面，上海有色網(wǎng)社會庫存為167.8萬噸，較上月減少6.60萬噸，下降3.78%。2018年同期社會庫存為224.3萬噸。交易所以及社會庫存均出現(xiàn)下降，表明下游開工持續(xù)回暖。另外，鋁型材出口利潤依然可觀。3月份，我國鋁型材出口成本為1.45萬元/噸，較上月上漲334.90元/噸，漲幅2.36%。我國鋁型材平均利潤為1459.40元/噸，但較上月下跌429.83元/噸，跌幅22.75%。4月份依然為鋁是消費旺季，下游需求將持續(xù)向好，庫存或?qū)⒗^續(xù)被消化。

　　原材料價格持續(xù)下降　令電解鋁行業(yè)利潤水平恢復

　　3月份，氧化鋁現(xiàn)貨價格為2740.28元/噸，較上月下跌68.39元/噸,跌幅2.43%。2018年同期氧化鋁均價為2720元/噸。3月份，氧化鋁均價處于5年同期的第二高位。環(huán)渤海動力煤5500K現(xiàn)貨均價為570.25元/噸，較上月下跌0.75元/噸。預焙陽極均價為3592.25元/噸，較上月下跌52.63元/噸，跌幅1.44%。2018年同期預焙陽極均價為3842.68元/噸。3月份，預焙陽極均價處于近5年同期的第三高位。氟化鋁均價為1.0225萬元/噸，較上月下跌1875元/噸。電解鋁平均生產(chǎn)成本為1.34萬元/噸，較上月下跌220.14元/噸,跌幅1.61%。2018年同期電解鋁生產(chǎn)成本為1.35萬元/噸。

　　3月份，電解鋁生產(chǎn)成本處于5年同期的第二高位。電解鋁盈利平均水平為374.65元/噸，較上月提高595.34元/噸，上漲269.76%。2018年同期電解鋁盈利水平為317.19元/噸。電解鋁盈利水平處于近5年同期的最高位。但值得注意的是，今年投產(chǎn)的氧化鋁項目較多，如國電投務川項目、東方希望府谷項目等，氧化鋁供應將恢復過剩，氧化鋁價格將承壓運行，另外，電解鋁企業(yè)利潤水平好轉也將刺激部分企業(yè)復產(chǎn)，總體來看，電解鋁供應過剩的局面依然沒有改變，鋁價中期依然將承受壓力。

　　綜上所述，外盤方面，庫存維持低位，且宏觀氛圍回暖，利好倫鋁。從技術面上看，月K線受布林帶中軌壓制，MACD指標綠柱縮短，預計4月倫鋁震蕩偏強。國內(nèi)方面，需求回暖，庫存持續(xù)下降，利好鋁價，但氧化鋁、預焙陽極等原材料價格尚未止跌，令電解鋁行業(yè)利潤明顯改善，后期或激發(fā)電解鋁企業(yè)復、投產(chǎn)意愿，利空鋁價。技術上看，月K線受布林帶中軌壓制，KDJ指標出現(xiàn)金叉,MACD指標綠柱縮短。預計4月份滬鋁震蕩偏強，運行區(qū)間在1.35萬~1.4萬元/噸，1.4萬元/噸上方或存在較為明顯的壓力。（廣州期貨）

　　轉自：中國有色金屬報

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