鎳期貨4月份呈現(xiàn)先揚后抑走勢，宏觀數(shù)據(jù)利多兌現(xiàn)一度引發(fā)股市與商品共振，但在利好數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，經濟企穩(wěn)預期之下，進一步刺激預期也在弱化，而原料端產能釋放逐漸加快甚至超預期，4月份，不銹鋼下游需求低迷，庫存高企，期價下調，逐漸從需求端對鎳形成負向反饋。鎳價反復震蕩，高點下移，最終跌破了近2個月的震蕩區(qū)域，向下突破尋求支撐。
宏觀情緒轉觀望 刺激降溫待進一步明確
全球主要經濟體經濟增速放緩顯著
美聯(lián)儲暫停加息進入觀察政策轉向，全球經濟體跟隨貨幣政策由緊向松，流動性預期變化。美元指數(shù)還是處于上升通道，甚至一度回升至98上方，這對工業(yè)品形成較強壓力。此外，人民幣幣值震蕩區(qū)間波動，鎳市易呈現(xiàn)內強外弱。
國內政策進一步刺激加劇的預期弱化
國內自年初以來，采取了一系列減稅降費政策組合措施，疊加貨幣流動性整體改善，使得一季度國內經濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)好于預期，但進一步刺激必要性弱化。隨著股市情緒逐漸趨穩(wěn)，工業(yè)品尤其有色金屬也呈現(xiàn)出降溫震蕩格局。
供需驅動受投產節(jié)奏影響
鎳鐵供應改善預期是當前市場主要壓力，且逐漸在二季度更為明顯的釋放產能，尤其是國內產能釋放快于市場預期，但鎳板的供需收緊，繼續(xù)令顯性庫存呈現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢，不過全球來說缺口收窄方向比較明確。
產不足需繼續(xù)存在，缺口有所收窄
鎳全球供需保持偏緊格局，對鎳價繼續(xù)形成支持，但供需缺口情況趨于收窄。
菲律賓礦石季節(jié)性減產期已經度過，供應及出口增加，疊加印尼的礦石出口仍在持續(xù)供應之中，國內礦石端供應改善，且價格低迷。礦石端引導趨向偏空。
國內鎳礦港口庫存季節(jié)性回落逐漸放緩，隨著鎳市整體重心回落和供應增加，鎳礦石價格呈現(xiàn)一定回落。
國內電解鎳供應回升，鎳鐵供應趨于增加
3月份，全國電解鎳自然月產量1.28萬噸，同比增長4.77%。進入4月，隨著進口窗口打開，俄鎳進口將有所恢復，不過就市場升貼水來看，鎳豆具備一定采購吸引力，因此，鎳板成交慘淡背后，并不排除鎳豆市場份額的逐漸擴大可能。增值稅變化引發(fā)月間價差波動，4月初開始，現(xiàn)貨升貼水回升，不過下半月由于進口窗口偶有開啟，導致俄鎳升貼水有所回落。
鎳鐵供應將在二季度趨于寬松，國內外產能釋放最大最快階段集中在二季度附近，因此，鎳承壓相對較為顯著。國內華東鎳鐵產能釋放快于預期，原預計6月末釋放8臺熱礦爐2.8萬~3.2萬噸，但至4月份其實已經全部投產。印尼方面，印尼金川WP、青山、德龍，也會在今年上半年釋放大量產能。供應由緊轉松方向清晰，壓力顯著。3月全國鎳生鐵環(huán)比增長13.20%至4.58萬鎳噸，同比增長20.39%。4月預期會進一步增長。就當前來看，鎳鐵相對電解鎳甚至逐漸貼水，這種情況下，對鎳價整體重心形成沉降影響。
庫存下降震蕩放緩
電解鎳的持續(xù)去庫存。國內電解鎳近期庫存在1萬噸以內，LME鎳庫存在18萬噸以內，目前，兩市期貨鎳庫存總量19萬噸以內，繼續(xù)下行節(jié)奏緩慢延續(xù)。
不銹鋼生產持續(xù)，需求不足
據(jù)中國不銹鋼特鋼協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年一季度全國不銹鋼粗鋼產量增長，進出口整體下滑。為643.41萬噸，與2018年一季度同比減少了9.88萬噸，降低了1.51%。不銹鋼下游累庫存，進入旺季去庫緩慢，接單遲滯，導致價格走向低迷，而利潤也處于壓縮之中，后續(xù)持續(xù)的價格低迷和需求不旺之下，可能導致一定程度的減產（據(jù)稱青山可能減產計劃），對于供應增加的鎳鐵而言更為不利。
新能源電池需求對鎳價暫未有正面效用
新能源補貼政策落地，退坡明顯，過渡期間可能會有搶生產及銷售情況，因此，一季度及二季度產量和需求可能相對后面時間會偏強。預計2019年新能源汽車產量可能達到150萬輛，對鎳需求會進一步較快發(fā)展。從數(shù)據(jù)來看，新能源汽車增長趨勢依然明顯，當前來看，用鎳豆生產硫酸鎳相對經濟性在回升，因此，新能源電池需求增長依然快速，但是由于整體占比只及鎳需求4%左右，因此，增速雖快，卻擔不起引導鎳價整體增長的影響，且硫酸鎳價格相對堅挺程度也并不強，對鎳價支持暫有限。
鎳價走勢預期
進入5月，隨著宏觀利好兌現(xiàn)，市場情緒推動釋放后，鎳市受供需面影響將會進一步增加。后續(xù)鎳市面臨的主要問題逐漸受到鎳鐵產能釋放，不銹鋼也面臨著國內外的競爭壓力有向上游繼續(xù)擠壓利潤的訴求，因此，整體下探走勢仍會在一定程度延續(xù)。不過，隨著供應壓力釋放，后續(xù)整體經濟下行壓力釋放，減稅降費，基建發(fā)力，產業(yè)需求逐漸恢復的過程，鎳市下探后對于下游產業(yè)終端利潤改善可能會逐漸有所顯現(xiàn)，進而可能對未來走勢形成積極影響?？疹^思路需要隨著需求端變化而逐漸修正變化。后續(xù)仍看需求跟進變化，LME倫鎳可能在1.1萬美元~1.32萬美元間震蕩波動，滬鎳主力合約主要波動區(qū)間9萬元~10.6萬元/噸之間。（方正中期）
轉自：中國有色金屬報
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