供需錯(cuò)配導(dǎo)致庫(kù)存偏低 鉛價(jià)繼續(xù)低位震蕩

　　3月份，有色金屬普跌，但鉛是六大基本金屬品種中跌幅最少的，月跌幅僅為5.62%。這其中偏低的庫(kù)存對(duì)鉛價(jià)提供了支撐。展望后市，我國(guó)疫情已經(jīng)基本被控制，各地陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，但境外疫情的進(jìn)展依然值得關(guān)注。預(yù)計(jì)滬鉛指數(shù)短期繼續(xù)低位震蕩。

　　供需存在錯(cuò)配  導(dǎo)致庫(kù)存下降

　　3月份，原聲鉛和再生精鉛價(jià)差始終保持在較小的范圍，二者價(jià)差波動(dòng)范圍在25元~125元/噸。1#鉛和再生精鉛的價(jià)差在合理范圍內(nèi)，原生鉛需求難以流向再生鉛。另外，由于鉛價(jià)持續(xù)下探，再生鉛企業(yè)3月份由盈利持續(xù)下滑，甚至轉(zhuǎn)為虧損，導(dǎo)致企業(yè)開(kāi)工意愿不強(qiáng)，再生鉛供應(yīng)偏緊。而從需求端來(lái)看，鉛酸蓄電池企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工則相對(duì)較為順暢，據(jù)百川資訊，浙江地區(qū)部分大型鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率已恢復(fù)到 80%~90%，江蘇地區(qū)部分大中型鉛酸蓄電池企業(yè)開(kāi)工率已達(dá)70%左右。

　　庫(kù)存方面，由于供需存在錯(cuò)配，鉛庫(kù)存持續(xù)下降，截至3月25日，上期所鉛庫(kù)存為1.4781萬(wàn)噸，處于年內(nèi)低位，偏低的庫(kù)存將對(duì)鉛價(jià)形成支撐。

　　國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制  各地陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)

　　經(jīng)過(guò)3個(gè)多月的斗爭(zhēng)，疫情在我國(guó)已經(jīng)基本得到控制。3月25日零時(shí)起，湖北除武漢市以外地區(qū)解除離鄂通道管控，有序恢復(fù)對(duì)外交通，被按下暫停鍵的湖北開(kāi)始“重啟”。雖然武漢需要再等到4月8日才能解除管控措施，但是也逐步開(kāi)始恢復(fù)。中國(guó)鐵路武漢局3月24日晚發(fā)布通告，自3月25日零時(shí)起，恢復(fù)辦理湖北省境內(nèi)除武漢市17個(gè)鐵路客站外的到達(dá)和出發(fā)業(yè)務(wù)。自3月28日零時(shí)起，恢復(fù)辦理武漢市17個(gè)鐵路客站到達(dá)業(yè)務(wù)。自4月8日零時(shí)起，恢復(fù)辦理武漢市17個(gè)鐵路客站出發(fā)業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)疫情“震中”湖北省以及武漢市交通逐步恢復(fù)，預(yù)示著疫情已經(jīng)在我國(guó)得到基本控制。隨著疫情逐步被控制，各地方政策持續(xù)出臺(tái)政策支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，后市對(duì)于汽車(chē)消費(fèi)的支持政策也將陸續(xù)推出，鉛市需求有望被提振。

　　美國(guó)政策頻出提振市場(chǎng)情緒  但海外疫情進(jìn)展依然值得關(guān)注

　　隨著疫情在全球范圍蔓延，各國(guó)持續(xù)出臺(tái)政策刺激經(jīng)濟(jì)。美國(guó)近日持續(xù)出臺(tái)政策應(yīng)對(duì)市場(chǎng)氛圍。3月24日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布無(wú)上限量化寬松；同日，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)民主黨和共和黨達(dá)成大型經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃抱樂(lè)觀預(yù)期，美國(guó)股市高開(kāi)高走，當(dāng)日晚收盤(pán)，美國(guó)道瓊斯指數(shù)漲幅達(dá)到11.37%，創(chuàng)造1933年以來(lái)最大單日漲幅。3月25日，據(jù)路透美國(guó)消息，美國(guó)國(guó)會(huì)談判代表就價(jià)值2萬(wàn)億美元的新冠肺炎援助計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，預(yù)計(jì)該方案將包括一個(gè)5000億美元的基金，用于幫助受重創(chuàng)的行業(yè)；以及相當(dāng)數(shù)額的資金，用于向數(shù)百萬(wàn)美國(guó)家庭直接支付高達(dá)3000美元的款項(xiàng)；3500億美元用于小企業(yè)貸款，2500億美元用于擴(kuò)大失業(yè)率援助和750億美元用于醫(yī)院。在市場(chǎng)情緒得到提振的同時(shí)，海外控制疫情進(jìn)展依然值得關(guān)注，但是境外疫情依然沒(méi)有得到控制，將繼續(xù)對(duì)全球的產(chǎn)業(yè)鏈造成影響，利空鉛價(jià)。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)再生鉛虧損導(dǎo)致再生鉛企業(yè)開(kāi)工不佳，而鉛酸蓄電池企業(yè)開(kāi)工則較為順暢，供需錯(cuò)配的基本面令鉛庫(kù)存持續(xù)下降，這將對(duì)鉛價(jià)有所支撐。雖然美國(guó)連續(xù)出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)政策提振市場(chǎng)情緒，但是海外控制疫情的進(jìn)展依然值得關(guān)注。（作者：廣州期貨 黎俊）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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