造紙行業(yè)Q4提價逐步落實，盈利有望迎來修復(fù)。隨著四季度國內(nèi)經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，消費需求回暖，紙種提價逐步執(zhí)行落實，帶動紙企盈利逐步修復(fù)。在當前木漿及原紙價格開始普遍上漲的背景下，造紙公司建議關(guān)注成本戰(zhàn)略領(lǐng)先、新產(chǎn)能預(yù)期逐步釋放的太陽紙業(yè)，受益于行業(yè)集中度提升、“限塑令”提振白卡紙需求的博匯紙業(yè)，以及成本把控能力較強、原紙漲價推動大品牌提價預(yù)期的中順潔柔。預(yù)計2020年利潤增速：太陽紙業(yè)（-5％），博匯紙業(yè)（524％），山鷹紙業(yè)（5％），中順潔柔（50％）。
家居景氣持續(xù)回升，業(yè)績改善趨勢預(yù)期延續(xù)。11月商品房住宅銷售面積同比增長11.3％，竣工面積同比增長6.1％，地產(chǎn)向好有望對家居企業(yè)未來訂單形成支撐。11月建材家居賣場銷售額同比減少3.98％，降幅持續(xù)收窄，家具出口同比大增42.4％。受家居零售和出口回暖帶動，預(yù)計Q4外銷企業(yè)持續(xù)高增，內(nèi)銷企業(yè)持續(xù)改善?？紤]到前期板塊估值的整體回調(diào)，建議關(guān)注左側(cè)布局機會，推薦歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、江山歐派、惠達衛(wèi)浴。預(yù)計2020年收入增速：歐派家居（8％），索菲亞（5％），尚品宅配（-10％），志邦家居（28％），金牌廚柜（20％），江山歐派（50％），顧家家居（15％），夢百合（65％），恒林股份（55％），惠達衛(wèi)?。?％）。
包裝盈利預(yù)期分化，文娛珠寶龍頭有望持續(xù)領(lǐng)先。包裝印刷板塊考慮到下游需求波動、紙張等原材料漲價影響，建議關(guān)注業(yè)務(wù)邊界拓展順利、抗風險能力更強的龍頭企業(yè)。文娛用品板塊推薦黃金珠寶行業(yè)龍頭周大生，以及受益于境外高端消費回流、自有品牌業(yè)務(wù)改善的飛亞達（零售團隊聯(lián)合覆蓋）。預(yù)計2020年利潤增速：裕同科技（10％），吉宏股份（70％），合興包裝（15％），周大生（8％），飛亞達（40％），晨光文具（15％）。
風險因素：疫情二次爆發(fā)風險、原材料價格大幅波動風險。
轉(zhuǎn)自：招商證券
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