白酒行業(yè)發(fā)展韌性延續(xù)，長期向好

　　白酒作為中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，近30年來歷經(jīng)四輪明顯的周期波動，展現(xiàn)出很強的韌性：

　　從1988年國家放開名酒價格管控后的首輪迅猛發(fā)展，到1997年亞洲金融危機與朔州假酒案沖擊下的首次調(diào)整；

　　從2001年從量稅政策驅(qū)動的高端化轉(zhuǎn)型，到2008年全球金融危機致使商務(wù)需求下滑的二次調(diào)整；

　　從2009—2012年“黃金十年”的量價齊升，到2012年“八項規(guī)定”與塑化劑事件后政務(wù)需求受挫的第三次調(diào)整，行業(yè)在波折中不斷成長。

　　當(dāng)下，白酒行業(yè)正處于第四輪周期，消費場景缺失、經(jīng)濟(jì)疲軟加劇商務(wù)需求下滑、行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)延長，中小酒企出清，頭部企業(yè)靠控量保價維持價格體系等問題層出不窮。

　　但整體來看，白酒行業(yè)在面臨重大挑戰(zhàn)時，總能通過調(diào)整經(jīng)營策略、轉(zhuǎn)變市場定位、創(chuàng)新產(chǎn)品與營銷模式等方式，實現(xiàn)行業(yè)的復(fù)蘇與新一輪增長。

　　對此，中國中小企業(yè)協(xié)會副會長、明久品類（上海）酒業(yè)發(fā)展中心主任么久明表示，中國白酒是一個傳統(tǒng)的制造與銷售型行業(yè)，具有明顯的周期性行業(yè)特征，當(dāng)前雖受多重因素影響，但發(fā)展韌性依然延續(xù)，且歷史已經(jīng)反復(fù)證明，白酒行業(yè)均能夠成功穿越周期并帶來新一輪的增長與發(fā)展，在第四輪周期中，白酒行業(yè)雖然短期內(nèi)仍在調(diào)整，但在行業(yè)同仁的共同努力下，長期向好的發(fā)展勢頭并沒有發(fā)生變化。

　　白酒行業(yè)復(fù)蘇曙光初現(xiàn)

　　眾多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年，是白酒行業(yè)第四輪大周期的筑底階段。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國白酒的產(chǎn)能，從2016年高峰時期的1358.4萬千升，下降到2024年低谷期的414.5萬千升，降幅超過60%。但同比來看，2024年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量414.5萬千升，同比下降1.8%，降幅明顯收窄。在這背后，是行業(yè)主動去庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)帶來的變化。

　　從宏觀層面來看，政策的寬松以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期的不斷升溫，使得終端需求初步顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，資本市場情緒也先于產(chǎn)業(yè)開始回暖。中國酒業(yè)協(xié)會預(yù)測：“春節(jié)前后有關(guān)機構(gòu)市場調(diào)研顯示，春節(jié)前后白酒整體符合預(yù)期……整體態(tài)勢2025年優(yōu)于2024年，酒業(yè)前景一片向好?！?/p>

　　部分券商在春節(jié)調(diào)研結(jié)果后發(fā)布研報稱，春節(jié)白酒終端銷售整體符合預(yù)期，動銷下滑比例有所收窄，渠道信心有所修復(fù)、壓力有所緩解。

　　在前不久成都舉行的中國酒業(yè)創(chuàng)新發(fā)展大會上，華創(chuàng)證券研究所所長董廣陽曾提到，隨著政策加碼和經(jīng)濟(jì)韌性增強，白酒板塊的底部機會可能在2025年下半年至2026年年初顯現(xiàn)。

　　在么久明看來，當(dāng)下，白酒企業(yè)應(yīng)主動降速，夯實基礎(chǔ)，合理設(shè)定預(yù)期值，堅持長期主義，穿越發(fā)展周期。

　　中國酒業(yè)智庫專家歐陽千里也持有類似觀點。他認(rèn)為，“酒業(yè)最快會在2027年全面回暖，2028年迎來新的發(fā)展?！蔽磥淼囊欢螘r間，從業(yè)者們需要一邊降低預(yù)期，一邊制定目標(biāo)，從容應(yīng)對市場的不確定性。盯著目標(biāo)，就會想解決困難，從而行穩(wěn)致遠(yuǎn)；盯著困難，目標(biāo)自然會模糊，陷入逆水行舟。

　　除此之外，么久明還提到，確保經(jīng)銷商盈利空間，減輕經(jīng)銷商運營壓力，重構(gòu)廠商關(guān)系；順應(yīng)消費需求，提升產(chǎn)品價值，讓消費者能夠?qū)崒嵲谠诘叵硎艿礁咂焚|(zhì)白酒；最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的和諧共贏、產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級落地。

　　政策+市場雙向賦能

　　在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，近期白酒行業(yè)在資本市場上動作也引人注目。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至4月13日，年內(nèi)已有4家白酒企業(yè)發(fā)布回購公告，5家企業(yè)發(fā)布增持公告，此次A股白酒板塊回購與增持涉及金額最高達(dá)86.66億元。其中，貴州茅臺將60億元投入注銷式回購，五糧液、瀘州老窖等企業(yè)增持資金中，甚至出現(xiàn)了銀行專項貸款的身影。

　　事實上，自2024年滬深交易所“提質(zhì)增效重回報”專項行動啟動以來，超1600家上市公司積極響應(yīng)，白酒板塊可謂是“一馬當(dāng)先”。

　　中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場聯(lián)動層面，專項行動引導(dǎo)資金向優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)集中，使得頭部企業(yè)獲得更多的資金支持，進(jìn)一步鞏固其市場地位。同時，也吸引了更多長期資金和機構(gòu)資金的流入，為白酒板塊的穩(wěn)定發(fā)展提供了資金保障。隨著專項行動的推進(jìn)，機構(gòu)投資者在白酒板塊中的占比逐漸提高，其專業(yè)投資理念和長期投資策略對市場產(chǎn)生了積極影響，有助于減少短期投機行為，穩(wěn)定市場波動。此外，也吸引了更多個人投資者的關(guān)注和參與，豐富了投資者結(jié)構(gòu)。而且，專項行動的開展表明監(jiān)管部門對白酒行業(yè)的重視和支持，增強了市場對白酒行業(yè)的信心。同時，酒企通過提高信息披露質(zhì)量、加強與投資者的溝通等方式，提升了市場的透明度和信任度，為行業(yè)的健康發(fā)展?fàn)I造了良好的市場環(huán)境。

　　而這一系列資本市場的活躍表現(xiàn)，不僅詮釋了白酒行業(yè)的長期主義發(fā)展理念，也進(jìn)一步說明資本市場與白酒行業(yè)關(guān)聯(lián)緊密。

　　眾所周知，資本的流入和流出直接決定了白酒企業(yè)股票的漲跌，例如在白酒行業(yè)發(fā)展的“黃金十年”（2009—2012年），經(jīng)濟(jì)高速增長，資本普遍看好白酒行業(yè)的高盈利性與穩(wěn)定性，大量資金流入，推動茅臺、五糧液等頭部白酒企業(yè)股價持續(xù)攀升。反之，當(dāng)資本對白酒行業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，開始拋售股票，股票供給增加而需求減少，股價就可能下跌。像2012年“八項規(guī)定”與塑化劑事件后，資本對白酒行業(yè)尤其是政務(wù)消費相關(guān)的高端白酒前景擔(dān)憂，資金流出使得白酒企業(yè)股價大幅受挫。

　　可以說，資本對于上市酒企股價的影響不容小覷。在么久明看來，各大機構(gòu)、券商等應(yīng)高瞻遠(yuǎn)矚，堅定看好白酒行業(yè)的長期發(fā)展前景，同時，廣大投資者也應(yīng)秉持價值投資理念，選擇長期持有白酒相關(guān)股票，共同維護(hù)股價穩(wěn)定，助力白酒市場在穩(wěn)定中持續(xù)向好，續(xù)寫白酒行業(yè)新篇章，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強勁動力。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，在白酒行業(yè)第四輪周期筑底邁向復(fù)蘇的關(guān)鍵節(jié)點，資本應(yīng)秉持長期主義的態(tài)度看待白酒股。白酒行業(yè)具有長期穩(wěn)健增長的特性，盡管短期內(nèi)可能會面臨波動，但從長期來看，其品牌價值、文化屬性以及消費剛需等特點決定了其具有持續(xù)的增長潛力。資本應(yīng)關(guān)注白酒企業(yè)的內(nèi)在價值，包括品牌力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道能力等，選擇那些估值合理、業(yè)績穩(wěn)定增長且具有良好發(fā)展前景的企業(yè)進(jìn)行長期投資，以享受行業(yè)長期增長帶來的紅利。同時，資本也應(yīng)關(guān)注行業(yè)周期變化，在行業(yè)底部適當(dāng)增加配置，在行業(yè)過熱時保持謹(jǐn)慎，通過逆周期操作來優(yōu)化投資收益。

　　“白酒行業(yè)一直以來踐行長期主義的發(fā)展理念，堪稱股市的‘定海神針’，更是資金理想的避風(fēng)港?！泵淳妹鬟M(jìn)一步表示。

　　品質(zhì)與文化雙輪驅(qū)動，拓展消費邊界

　　白酒作為承載千年文化的特殊飲品，品質(zhì)始終是其立足市場的根本。以瀘州老窖為例，國窖1573源自始建于公元1573年、連續(xù)使用至今且原址原貌保護(hù)完整的1573國寶窖池群，獨特的釀造工藝與悠久的窖池歷史賦予其優(yōu)秀品質(zhì)。

　　在品質(zhì)堅守的基礎(chǔ)上，白酒企業(yè)也在積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。一些企業(yè)著眼于產(chǎn)品口味創(chuàng)新，通過調(diào)配不同比例的基酒，或引入新的釀造工藝，研發(fā)出更具層次感、口感更豐富多元的白酒產(chǎn)品。例如有的酒企推出了融合果香、花香等獨特風(fēng)味的白酒，既保留了白酒醇厚的傳統(tǒng)口感，又增添了清新怡人的氣息，吸引了眾多追求新鮮體驗的消費者。

　　從文化層面來看，白酒企業(yè)不斷深挖歷史文化內(nèi)涵，將其轉(zhuǎn)化為品牌競爭力。眾多酒企通過舉辦文化節(jié)、建設(shè)酒文化博物館等方式，向消費者展示白酒的釀造工藝、歷史傳承等文化元素，滿足消費者對文化價值的情感需求。

　　在產(chǎn)品包裝設(shè)計上，融入傳統(tǒng)文化元素，使其成為傳播白酒文化的載體。在消費場景方面，白酒企業(yè)也在積極拓展創(chuàng)新。除了傳統(tǒng)的餐飲、禮品等場景外，一些企業(yè)開始開展沉浸式品鑒、酒旅融合等活動，讓消費者親身體驗白酒的魅力，增強消費者與品牌之間的互動與黏性。

　　當(dāng)下，酒企也應(yīng)根據(jù)市場需求變化，加強品牌建設(shè)，提升品牌形象和知名度，同時創(chuàng)新營銷方式，拓展銷售渠道，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強化對消費者的服務(wù)意識，潛移默化去影響年輕人，讓年輕人成為未來消費的主流。（記者 章玉）

　　轉(zhuǎn)自：中國食品報網(wǎng)

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