保供穩(wěn)價政策持續(xù)顯效 CPI、PPI增幅雙雙下行

　　1月12日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2021年12月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。12月，CPI同比增速掉頭向下，PPI實現(xiàn)三連降。接受證券時報記者采訪的市場人士指出，此前帶動CPI上行的拉動項豬肉和鮮菜，在當月成為了拖累項。工業(yè)品價格回落則是保供穩(wěn)價政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，疊加原油等部分國際大宗商品價格走低的影響。2022年通脹壓力預計將相對溫和。

　　CPI方面，2021年12月份CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示，12月份，國內(nèi)疫情多點散發(fā)，各地區(qū)各部門統(tǒng)籌推進疫情防控和保供穩(wěn)價，消費市場總體平穩(wěn)。

　　豬肉價格降幅擴大是帶動CPI同比漲幅回落的主因。據(jù)統(tǒng)計局測算，豬肉價格同比下降36.7%，影響CPI下降約0.81個百分點。董莉娟指出，豬肉價格同比降幅擴大。不僅如此，冬季腌臘進入尾聲，加之生豬出欄有所加快，豬肉價格漲幅比上月大幅回落11.8個百分點。

　　保供穩(wěn)價政策顯效還體現(xiàn)在PPI方面。2021年12月份PPI同比上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個百分點，環(huán)比由平轉(zhuǎn)降。從分項看，降幅集中在生產(chǎn)資料中的采掘和原材料行業(yè)，下游生活資料環(huán)比持平。

　　光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東對記者表示，當月PPI數(shù)據(jù)的一個特點是，隨著煤炭、高耗能等原材料價格繼續(xù)下跌，價格傳導效應也部分減弱。例如，在PPI生活資料中，衣著價格結(jié)束連續(xù)5個月上漲，食品、日用品價格漲幅也明顯收窄。但從CPI表現(xiàn)看，衣著、家電等生活用品價格仍呈超季節(jié)性上漲。這表明中下游行業(yè)成本壓力進一步緩解，而終端需求仍在逐步恢復，未來中下游行業(yè)盈利空間有望改善。

　　紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟學家李奇霖表示，國內(nèi)通脹的壓力大概率也已過去。此前市場一直關(guān)注的點在于隨著上游價格向下游傳導，后續(xù)CPI可能會有一定的上行壓力。但是現(xiàn)在上游價格已開始回落，同時下游因為疫情消費的回暖依舊還需要時間，隨著時間后移，價格傳導的幅度只會越來越小。目前國際原油期貨價格已經(jīng)開始企穩(wěn)回升，需要關(guān)注后續(xù)油價的走勢。

　　財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對記者表示，2022年，服務業(yè)將緩慢修復、豬肉拖累作用減弱，帶動CPI中樞回升，但PPI向CPI傳導作用步入尾聲、國內(nèi)需求整體偏弱將制約其上行斜率，CPI增速將溫和反彈，個別月份破“3”概率偏大，全年約增長2.3%。全年包括CPI和PPI在內(nèi)的綜合通脹水平，將低于2021年。

　　英大證券研究所所長鄭后成認為，在“豬”“油”對沖的背景下，疊加2022年新冠肺炎疫情完全消除概率較低，預計2022年CPI當月同比中樞大概率較2021年溫和上行?？紤]到2021年P(guān)PI當月同比前低后高，2022年P(guān)PI當月同比大概率前高后低，逐季下行。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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