經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力 PMI意外下行推升貨幣寬松預(yù)期

　　與預(yù)期中回升的勢(shì)頭相反，10月PMI數(shù)據(jù)回落至五個(gè)月低點(diǎn)的50.8%，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有一定下行壓力。并且值得注意的是，據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，有近半數(shù)被調(diào)查企業(yè)反映資金緊張，已經(jīng)對(duì)企業(yè)采購(gòu)、經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。為此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，可以降息降準(zhǔn)來(lái)降低融資成本。

　　經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1日聯(lián)合公布數(shù)據(jù)顯示，10月制造業(yè)PMI為50.8%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)不僅創(chuàng)下近五個(gè)月新低，并且也遜于預(yù)期。鑒于10月匯豐制造業(yè)PMI初值呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，且發(fā)電量等數(shù)據(jù)表現(xiàn)活躍，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期10月官方PMI也會(huì)回升。

　　“10月份PMI指數(shù)出現(xiàn)小幅回落，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有一定下行壓力。”國(guó)研中心宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究員張立群分析說(shuō)。

　　張立群指出，今年三季度出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，其效果在市場(chǎng)方面已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，雖然尚未表現(xiàn)在PMI指數(shù)變動(dòng)中，但支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)的作用預(yù)計(jì)會(huì)日益明顯?！皳?jù)此判斷，未來(lái)PMI指數(shù)不會(huì)趨勢(shì)性回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不會(huì)趨勢(shì)性下行。”

　　另外，從不同企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.9%，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，是制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張狀態(tài)的主要因素；但中、小型企業(yè)PMI分別為49.1%和48.5%，比上月下降0.9和0.1個(gè)百分點(diǎn)，均位于收縮區(qū)間。

　　“近幾個(gè)月在國(guó)家有關(guān)政策的支持下，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，但仍比較困難，中小企業(yè)PMI走勢(shì)仍比較弱，這說(shuō)明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升的基礎(chǔ)仍需鞏固?！币虼耍瑖?guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河指出，下一階段要進(jìn)一步加強(qiáng)和完善定向調(diào)控，注重精準(zhǔn)發(fā)力，抓好政策落實(shí)。

　　資金緊張矛盾加劇

　　進(jìn)入四季度以來(lái)，資金緊張的矛盾明顯加劇。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)指出，在調(diào)查的企業(yè)中，反映資金緊張的企業(yè)數(shù)量占總數(shù)的48.8%，為今年以來(lái)的最高值，較上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，升幅明顯擴(kuò)大。

　　為了控制資金風(fēng)險(xiǎn)，一些中小企業(yè)主動(dòng)放棄利潤(rùn)薄、回款慢的訂單，在一定程度上導(dǎo)致新訂單指數(shù)回落。現(xiàn)金流不暢，對(duì)目前企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均產(chǎn)生了一定影響。因此，采取措施緩解企業(yè)資金緊張矛盾迫在眉睫。

　　“降息在目前經(jīng)濟(jì)狀況下是比較好的政策選擇，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)講，也是一個(gè)客觀(guān)要求。”匯豐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌說(shuō)。

　　屈宏斌分析稱(chēng)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)回報(bào)率僅5%，利潤(rùn)增速大幅回落至1%，小企業(yè)情況更慘，但在這種情況下，銀行貸款利率仍在7%以上，大部分的工業(yè)企業(yè)是無(wú)法去承受。所以說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急在政策寬松方面，要降低企業(yè)融資成本，而降息是比較好的政策選擇。

　　屈宏斌在上周末參加2014CCTV上市公司峰會(huì)時(shí)提出上述觀(guān)點(diǎn)的，并得到諸多參會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)同。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅稍早就曾撰文稱(chēng)，“當(dāng)前貨幣政策總體仍偏緊，雖然決策層一再呼吁降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，但無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率實(shí)際水平依然偏高?！彼A(yù)測(cè)，明年央行全面降準(zhǔn)4次并降息2次。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則指出，在目前情況下，融資成本要下降，在銀行存款端也要做一定調(diào)整，降低銀行存款的成本。因此，“存款準(zhǔn)備金率在必要的時(shí)候，需要做適度的調(diào)整。”

來(lái)源：上海證券報(bào)

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