經(jīng)濟(jì)基本面改善 人民幣走強(qiáng)有支撐

　　上周，人民幣對(duì)美元匯率強(qiáng)勢反彈，在岸與離岸市場雙雙創(chuàng)下多個(gè)月以來新高。步入9月后，人民幣對(duì)美元匯率雖有所回調(diào)，但整體仍高于上周升值前的匯率水平，彰顯人民幣匯率韌性。

　　人民幣升值有多重因素。分析人士認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)步改善是人民幣走強(qiáng)的根本支撐。展望未來，人民幣仍有升值空間，政策引導(dǎo)、結(jié)匯盤動(dòng)向與海外貨幣政策變化等因素將成為影響其后續(xù)走勢的關(guān)鍵。

　　波動(dòng)中顯韌性

　　上周，人民幣對(duì)美元匯率快速走強(qiáng)，截至8月29日收盤，在岸人民幣對(duì)美元匯率由8月22日的7.1805升值至7.1330，創(chuàng)下近10個(gè)月以來新高。此外，8月28日深夜，離岸人民幣對(duì)美元匯率直線拉升，一度觸及7.1182元，漲超340點(diǎn)，創(chuàng)下2024年11月6日盤中新高。

　　這兩日，人民幣對(duì)美元匯率有所回調(diào)，截至9月2日16時(shí)30分收盤，在岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.1476，整體仍高于上周升值前的匯率水平。

　　縱觀整個(gè)8月，在岸人民幣對(duì)美元匯率漲幅達(dá)0.83%，逆轉(zhuǎn)了7月跌勢，并錄得3個(gè)月來最大升幅。離岸人民幣對(duì)美元匯率漲幅達(dá)到1.21%，創(chuàng)下2024年9月以來單月最大漲幅。

　　與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)由8月22日的7.1321升值至8月29日的7.1030，單周接連升破7.12、7.11關(guān)口，較年初升幅近1.2%，創(chuàng)2024年11月6日以來新高。

　　“近期人民幣匯率的快速走強(qiáng)，有一種‘補(bǔ)漲’的味道?！眳R管研究院副院長趙慶明告訴記者，年初以來，美元指數(shù)跌幅已經(jīng)超過10%，而人民幣升值幅度為2%至3%，明顯落后于全球其他非美貨幣，因此在多重因素利好之下，這種“補(bǔ)漲”構(gòu)成了本輪升值的直接原因。

　　基本面改善是根本支撐

　　深究上周推動(dòng)人民幣對(duì)美元匯率大幅走強(qiáng)的核心動(dòng)力，趙慶明表示，中國經(jīng)濟(jì)基本面整體形勢改善對(duì)人民幣匯率構(gòu)成的支撐，是最根本的原因——今年二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增速達(dá)到5.3%。

　　近期，多家國際投行在研究報(bào)告中，上調(diào)了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)全年增長的預(yù)測，同時(shí)對(duì)中國資產(chǎn)的配置建議也從中性轉(zhuǎn)向“超配”。展望未來，外資認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛力大，支撐高質(zhì)量發(fā)展的積極因素不斷積累。

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)基本面的積極變化，市場力量開始加速推動(dòng)人民幣走強(qiáng)，出口表現(xiàn)強(qiáng)勢以及全球?qū)ε渲弥袊鴻?quán)益類資產(chǎn)的偏好上升或均為推升人民幣匯率的催化劑。

　　“去年四季度以來，中國經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場對(duì)人民幣貶值的預(yù)期消弭，資本從今年4月開始從流出轉(zhuǎn)為流入中國——人民幣升值已‘蓄勢’數(shù)月?！比A泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘在研報(bào)中表示，銀行代客結(jié)售匯從今年4月開始轉(zhuǎn)為順差，且順差規(guī)模持續(xù)走闊，顯示跨境資本流動(dòng)開始支撐人民幣匯率升值。

　　A股市場的亮眼表現(xiàn)也吸引外資以“真金白銀”加碼中國資產(chǎn)，從而推高人民幣匯率。高盛最新報(bào)告顯示，中國是8月全球?qū)_基金凈買入量最大的市場。

　　當(dāng)前，國際外匯市場的均衡力量正在發(fā)生改變，對(duì)沖基金加大對(duì)人民幣對(duì)美元匯率看漲期權(quán)的押注。新加坡交易所衍生品數(shù)據(jù)顯示，投資者的目標(biāo)價(jià)位是到年底人民幣對(duì)美元匯率升至7.0以上。

　　將逐步企穩(wěn)升值

　　人民幣匯率的后續(xù)走勢能否持續(xù)發(fā)力？

　　當(dāng)前，市場共識(shí)傾向于認(rèn)為人民幣匯率將逐步企穩(wěn)升值，盡管對(duì)具體升值幅度和點(diǎn)位預(yù)測不盡相同。

　　招商證券宏觀首席分析師張靜靜稱，9月是關(guān)注人民幣匯率能否“破7”的第一時(shí)間窗口，若9月美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）會(huì)議后美元有所弱化，人民幣匯率升值前景或逐漸明朗。

　　華泰證券認(rèn)為，人民幣匯率有較強(qiáng)的基本面支撐，仍有進(jìn)一步升值動(dòng)力，維持12個(gè)月內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率升至6.98的預(yù)測。

　　不過，分析人士認(rèn)為，人民幣趨勢變化還會(huì)受到兩個(gè)不確定交易因素影響，可能放大匯率波動(dòng)。其中之一就是積壓待結(jié)匯盤的潛在釋放。

　　去年，人民幣曾因“待結(jié)匯盤”集中釋放而出現(xiàn)快速升值。東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲在研報(bào)中表示，在人民幣短期升值預(yù)期升溫的背景下，預(yù)計(jì)2025年四季度結(jié)匯資金或迎來集中釋放。但是，今年與去年不同之處在于出口企業(yè)加強(qiáng)了匯率套保，預(yù)計(jì)結(jié)匯潮或以比2024年更加緩和的方式展開。

　　此外，人民幣匯率仍需關(guān)注中間價(jià)指引。蘆哲稱，匯率政策管理仍然遵循“底線思維”，既要防范一致性貶值預(yù)期，又要防范一致性升值預(yù)期。展望未來的匯率走勢，中間價(jià)仍是重要的觀察變量，預(yù)計(jì)即期匯率與中間價(jià)或在7.10點(diǎn)位實(shí)現(xiàn)“三價(jià)并軌”。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀