8月信貸回升顯示政策穩(wěn)健，定向調(diào)控或繼續(xù)貫穿四季度

　　繼7月數(shù)據(jù)大幅滑坡之后，最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月份新增社會(huì)融資規(guī)模和新增人民幣貸款環(huán)比出現(xiàn)大幅回升。盡管同日公布的8月末M2增速較上月有所下滑，但結(jié)合李克強(qiáng)總理“在控制范圍之內(nèi)”的表態(tài)，中國(guó)的貨幣政策基調(diào)近期或不會(huì)改變。此外，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的現(xiàn)實(shí)，加上決策層對(duì)改革的重視，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和全面深化改革有望繼續(xù)成為第四季度政策發(fā)力重點(diǎn)，在此背景下，貨幣政策操作的側(cè)重點(diǎn)或仍是通過(guò)定向量化措施，如定向降準(zhǔn)、降低企業(yè)融資成本等措施對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，這或成為貫穿今年第四季度調(diào)控的特征。

　　8月信貸回歸正常“軌道”

　　據(jù)央行9月12日公布的信貸數(shù)據(jù)，中國(guó)8月新增社會(huì)融資規(guī)模9574億元人民幣，環(huán)比多增6837億元，同比少增6267億元。8月人民幣貸款增加7025億元，較7月份3852億元的數(shù)據(jù)大幅回升，基本符合市場(chǎng)預(yù)期的7000億元。此外，8月末，廣義貨幣M2余額119.75萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)12.8%，同比和環(huán)比均有所下降，但距13%的年度增長(zhǎng)目標(biāo)差距亦不大。

　　8月信貸數(shù)據(jù)較7月份出現(xiàn)企穩(wěn)，再加上決策層在“全面寬松”這一選項(xiàng)面前定力十足，這或預(yù)示著貨幣政策將不會(huì)全面放松。李克強(qiáng)總理9月10日表示，中國(guó)有能力防范經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的起伏，經(jīng)濟(jì)不會(huì)發(fā)生“硬著陸”。值得關(guān)注的是，李克強(qiáng)總理此前罕見(jiàn)的提前透露，今年8月末廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增速只有12.8%，但他也表示這在控制范圍之內(nèi)。多位分析師認(rèn)為，年底前預(yù)計(jì)還是以定向的寬松為主，全面刺激的可能性很小，這幾乎已成為市場(chǎng)共識(shí)。

　　瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，中國(guó)希望保持穩(wěn)健、適度的信貸增長(zhǎng)以幫助實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，社會(huì)融資規(guī)模的低迷可能夸大了整體信貸的疲弱程度。汪濤認(rèn)為，總體來(lái)看，中國(guó)整體信貸增速的確在放緩，但幅度較溫和，并非急劇收縮。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌指出，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)中國(guó)的貨幣政策不會(huì)發(fā)生變化，同時(shí)信貸增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定，不會(huì)進(jìn)一步惡化，但也不會(huì)加速。交通銀行金融分析師徐博持類似看法，他認(rèn)為中國(guó)近期貨幣政策的基調(diào)不會(huì)改變，下半年采取大力度寬松政策的可能性很小。

　　央行貨幣政策“定力十足”

　　今年一季度7.4%的GDP增速表明“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍面臨一定的挑戰(zhàn)，但央行一直不愿釋放全面放松的信號(hào)。為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，并滿足經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域?qū)θ谫Y的需求，央行今年使用了一系列“創(chuàng)新”手段來(lái)定向調(diào)控貨幣，促使資金流向三農(nóng)等領(lǐng)域，定向調(diào)控在此后成為貨幣政策最主要的“關(guān)鍵詞”。

　　央行分別于今年4月和6月兩度進(jìn)行“定向降準(zhǔn)”，在既避免“錢荒”又避免流動(dòng)性泛濫的同時(shí)，更直接地扶持“三農(nóng)”和小微企業(yè)。即使在出現(xiàn)罕見(jiàn)收縮的7月信貸和融資數(shù)據(jù)出爐之后，央行依然保持了極強(qiáng)的定力。

　　7月新增貸款和社會(huì)融資規(guī)模環(huán)比同比大降，其中，新增社會(huì)融資規(guī)模僅為2731億元，環(huán)比和同比分別下降1.69萬(wàn)億元和5460億元。央行隨即發(fā)文解讀，將數(shù)據(jù)回落歸因于季節(jié)性等因素，表示數(shù)據(jù)仍在合理區(qū)間，并重申貨幣政策“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向并沒(méi)有改變。

　　半個(gè)月之后的8月27日，央行宣布對(duì)部分分支行增加支農(nóng)再貸款額度200億元人民幣，此外貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)再貸款利率還可在優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上再降1個(gè)百分點(diǎn)，這一“定向降息” 之舉再度打消了市場(chǎng)對(duì)全面寬松即將出爐的猜測(cè)。

　　接二連三的定向?qū)捤纱胧?，以及在?shù)據(jù)面前的極大定力，顯而易見(jiàn)是央行配合國(guó)務(wù)院的“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”之舉。針對(duì)定向降準(zhǔn)，央行在《2014年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中作出專門解釋：“當(dāng)前我國(guó)貨幣信貸存量較大，增速也保持在較高水平，不宜依靠大幅擴(kuò)張總量來(lái)解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題”。報(bào)告同時(shí)也指出：“針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨一定下行壓力、物價(jià)漲幅總體走低的形勢(shì)，保持定力、主動(dòng)作為?！?/p>

　　政策將與“新常態(tài)”相適應(yīng)

　　展望第四季度，經(jīng)濟(jì)依然面臨一定下行壓力，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月13日發(fā)布的8月規(guī)模以上工業(yè)增加值、8月發(fā)電量、8月發(fā)電量等數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，印證了在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，宏觀經(jīng)濟(jì)存在一定的下行壓力，這就需要中央出臺(tái)一定限度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的周期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)減速已成為必然趨勢(shì)，穩(wěn)增長(zhǎng)除了要實(shí)現(xiàn)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之外，更應(yīng)著力釋放長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，貨幣政策也應(yīng)與此相適應(yīng)。

　　從以往的經(jīng)驗(yàn)和分析來(lái)看，如果在經(jīng)濟(jì)下行壓力下全面釋放流動(dòng)性，非但難以解決融資難、融資貴的痼疾，反而會(huì)讓經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整半途而廢，放松銀根只會(huì)導(dǎo)致更大的不平衡，卻難以促進(jìn)金融資源更多地流向健康的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門。央行在實(shí)施貨幣政策的過(guò)程中，充分保持定力，將其對(duì)經(jīng)濟(jì)的理性判斷傳達(dá)給市場(chǎng)，也可引導(dǎo)市場(chǎng)的預(yù)期。

　　可以預(yù)見(jiàn)，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需求，決策層將繼續(xù)增強(qiáng)宏觀調(diào)控預(yù)調(diào)微調(diào)力度，繼續(xù)在落實(shí)定向調(diào)控措施上持續(xù)精準(zhǔn)發(fā)力，既穩(wěn)增長(zhǎng)，又調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生；既穩(wěn)當(dāng)前，又為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

來(lái)源：通信信息報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀