5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，定向?qū)捤扇允侵餍?/b>

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半 定向?qū)捤扇允侵髡{(diào)———專家熱議經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)

　?。翟路莺暧^經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已悉數(shù)亮相，４月份定向?qū)捤傻摹胺€(wěn)增長(zhǎng)”號(hào)角吹響后，５月大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速均出現(xiàn)反彈。不過(guò)受房地產(chǎn)投資拖累，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車”主力的固定資產(chǎn)投資仍然表現(xiàn)乏力。

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀調(diào)控不再一味地依靠需求刺激政策來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，而是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的前提下，不斷進(jìn)行宏觀調(diào)控方式創(chuàng)新。這種宏觀政策新常態(tài)，將通過(guò)“微刺激”和“定向組合拳”來(lái)保證經(jīng)濟(jì)的中高速增長(zhǎng)。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)但難言見(jiàn)底

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，５月份消費(fèi)增速反彈至１２．５％，創(chuàng)下今年以來(lái)新高，而１－５月固定資產(chǎn)投資增速則繼續(xù)放緩至１７．２％，此前已公布的５月出口數(shù)據(jù)則“由負(fù)轉(zhuǎn)正”明顯好轉(zhuǎn)。

　　投資、消費(fèi)、出口，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”，５月份“兩升一降”，這是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面的真實(shí)寫(xiě)照，即有所企穩(wěn)但仍難言見(jiàn)底。

　　其實(shí)從４月份以來(lái)，一系列“微刺激”政策就相繼出臺(tái)，包括推進(jìn)棚戶區(qū)改造和其他重大項(xiàng)目建設(shè)、擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍、定向下調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率等等。在政策的暖風(fēng)下，以ＰＭＩ先行指標(biāo)打頭陣的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)回升，無(wú)論是工業(yè)增加值還是發(fā)電量增長(zhǎng)均有所加速，經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)的跡象越來(lái)越多，但ＣＰＩ重新抬頭、投資依舊不振等也擺在面前。

　　高華證券研究員宋宇表示，３、４月份環(huán)比經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)好于１、２月份，而５月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在４月份的基礎(chǔ)上環(huán)比回升，隱含的環(huán)比增速將推動(dòng)二季度ＧＤＰ同比增速上升到７．５％左右。

　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也指出，過(guò)去兩個(gè)月中，決策層逐步加強(qiáng)了“微刺激”力度。未來(lái)幾個(gè)月，隨著政策措施效果進(jìn)一步顯現(xiàn)、出口增長(zhǎng)繼續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)今年夏季經(jīng)濟(jì)增速將有望企穩(wěn)回升。

　　信貸超預(yù)期反彈響應(yīng)“微刺激”

　　金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)密不可分，盤(pán)活金融資源是搞活實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵之一。在系列“微刺激”政策的效應(yīng)下，５月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，信貸增長(zhǎng)也超預(yù)期反彈。專家認(rèn)為，貨幣信貸條件的改善，預(yù)示后期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將走穩(wěn)。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，５月新增人民幣貸款８７０８億元，同比多增２０１４億元，創(chuàng)下１０年來(lái)單月信貸數(shù)據(jù)的同期新高。專家指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)略有回暖，信貸資金來(lái)源充裕這兩方面因素是形成５月貸款投放高于市場(chǎng)預(yù)期的主要原因。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，５月我國(guó)外貿(mào)狀況轉(zhuǎn)暖，貿(mào)易相關(guān)融資需求有所增加，此外工業(yè)制造業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也有所改善，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)回暖至年內(nèi)新高，這也帶動(dòng)了相關(guān)的融資需求有所增加。

　　從貸款結(jié)構(gòu)中可以大概看出當(dāng)下信貸需求的情況。數(shù)據(jù)顯示，５月份住戶部門(mén)中長(zhǎng)期貸款占比保持低位，印證了當(dāng)前房地產(chǎn)銷售低迷。而企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比大幅多增，占全部新增貸款的比例為４０％，保持在較高水平。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，在投資放緩的背景下，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比高，將有利于穩(wěn)定未來(lái)固定資產(chǎn)投資增速，從而促使經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)。

　　定向?qū)捤扇允侵餍?/strong>

　　從近期的政策操作來(lái)看，在保持總?cè)∠虿蛔兊那疤嵯?，決策層明顯加大了定向調(diào)節(jié)的力度，以加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性支持。４月份以來(lái)，央行已經(jīng)兩度定向降準(zhǔn)，這惠及了大部分農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和城商行。這種有別于傳統(tǒng)宏觀調(diào)控思路的“巧調(diào)控”，將成為新常態(tài)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師李慧勇指出，在推進(jìn)各項(xiàng)改革的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效益的提升還依賴于有效的財(cái)政政策和貨幣政策。一方面，要繼續(xù)加大財(cái)政支持力度，引導(dǎo)更多企業(yè)和社會(huì)資本增加研發(fā)投入，尤其要注重盤(pán)活存量，提高資金使用效率。另一方面，要使用多種貨幣政策工具，提高貨幣政策的微調(diào)力度和頻率，促使金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的資金支持力度，充分發(fā)揮差別存款準(zhǔn)備金率政策的正向激勵(lì)作用。

　　連平也表示，當(dāng)前貨幣政策主要在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。盡管全面降準(zhǔn)會(huì)增加流動(dòng)性，但資金很可能繼續(xù)流向房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)等潛在風(fēng)險(xiǎn)比較大的領(lǐng)域，而“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)仍較難得到充分資金支持。因此，未來(lái)準(zhǔn)備金率全面、大幅下調(diào)的可能性不大，有針對(duì)性地定向降準(zhǔn)仍有可能繼續(xù)被采用。（王淑娟 何欣榮/文）

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