5月PMI指數(shù)顯回穩(wěn)跡象，政策重心仍在穩(wěn)增長

　　最新公布的5月官方PMI指數(shù)帶來些許欣喜。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理PMI指數(shù)由上月的50.4%升為50.8%，連續(xù)3個月回升。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)為50.9%，中型企業(yè)為51.4%，小型企業(yè)為48.8%。官方PMI指數(shù)表明宏觀經(jīng)濟初顯回穩(wěn)跡象。

　　大中型企業(yè)都在臨界點以上，但小型企業(yè)卻在臨界點以下，這也印證了匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)。匯豐PMI指數(shù)的5月終值為49.4%，低于預(yù)期，而4月終值為48.1%。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，“這表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好，需求端和生產(chǎn)端雙雙回暖，但發(fā)展并不均衡，小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍然比較困難?！?/p>

　　經(jīng)濟難言全面回升

　　官方數(shù)據(jù)顯示，5月生產(chǎn)指數(shù)為52.8%，新訂單指數(shù)為52.3%，均位于臨界點以上。但原材料庫存指數(shù)為48.0%，從業(yè)人員指數(shù)為48.2%，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.1%，在手訂單指數(shù)為46.0%，仍位于臨界點以下。

　　在海通證券分析師姜超、高遠看來，“PMI顯示經(jīng)濟短期企穩(wěn)，主要由新訂單拉動。產(chǎn)出、新訂單和出口訂單均有所回升，顯示需求稍好轉(zhuǎn)。而購進價格反彈至榮枯平衡線，預(yù)計5月PPI同比顯著回升。原材料和產(chǎn)成品庫存微跌，企業(yè)對補庫存仍謹(jǐn)慎?！?/p>

　　但同時不能忽視制造業(yè)的外貿(mào)情況。5月新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為49.3%和49.0%，雖然比上月回升0.2和0.4個百分點，但仍位于臨界點下方。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳對中國經(jīng)濟時報記者表示，“5月制造業(yè)PMI回升速度有所加快。其中新訂單指數(shù)快速回升1.1個百分點，結(jié)合一周前匯豐PMI初值，當(dāng)前中國經(jīng)濟初顯回穩(wěn)跡象，政策的托底效果有所顯現(xiàn)。但小企業(yè)PMI指數(shù)依然處于48.8%的低位，出口訂單指數(shù)也只有49.3%，經(jīng)濟仍難言全面回升?！?/p>

　　穩(wěn)增長政策應(yīng)持續(xù)

　　雖然PMI指數(shù)向好，但企業(yè)對未來的市場前景仍較為謹(jǐn)慎。路透社甚至分析稱，“因生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回落，未來經(jīng)濟增長尚不具備明顯回升的條件”。

　　分行業(yè)看，金屬制品、通用設(shè)備、化工等周期性行業(yè)，市場有所啟動，訂單有明顯回升。但鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)仍顯疲弱。在房地產(chǎn)市場調(diào)整的時期，制造業(yè)反而開始擴張。其分化的特征表明，穩(wěn)增長的政策效應(yīng)在持續(xù)發(fā)酵。

　　諸建芳認(rèn)為，“我國穩(wěn)增長政策將繼續(xù)出臺。消費、能源和環(huán)保等領(lǐng)域可能出臺刺激政策，這些政策將在未來兩個月陸續(xù)產(chǎn)生效果。經(jīng)濟不會一路向下，增長將呈現(xiàn)前低后穩(wěn)格局，全年增長約7.4%?！?/p>

　　國務(wù)院政策也更側(cè)重于支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)。5月30日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，加大定向降準(zhǔn)的措施力度，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率。

　　從2012年5月18日降準(zhǔn)50個基點以來，央行再無全面調(diào)整利率和存準(zhǔn)率政策。2014年4月25日，央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點，還下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此次調(diào)整后，縣域農(nóng)商行、農(nóng)合行分別執(zhí)行16%和14%的準(zhǔn)備金率。

　　中信證券最新宏觀報告稱，“定向降準(zhǔn)的重點在于從量和價兩個方面理順貨幣政策的傳導(dǎo)機制，降低利率水平乃至全社會的融資成本。定向而非全面刺激更能實現(xiàn)趨利避害，這對于穩(wěn)定基建和地產(chǎn)投資，確保今年經(jīng)濟運行在合理區(qū)間有重要的意義。政策的主軸是定向放松，全面放松可能性不大?！?/p>

　　民生證券、中國銀行、安信證券的分析報告也稱，“全面降準(zhǔn)短期內(nèi)難以看到?！?/p>

　　“對‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等領(lǐng)域融資的支持有助于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，避免全面貨幣刺激加劇產(chǎn)能過剩、資產(chǎn)價格上漲和地方債務(wù)過度擴張的覆轍。隨著政策落實，經(jīng)濟活力有一定的起色，下半年經(jīng)濟走穩(wěn)將是大概率情形。”諸建芳對記者說。

來源：中國經(jīng)濟時報

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