外匯占款居高不下，央行流動(dòng)性調(diào)控手段升級(jí)

　　外匯占款因其作為衡量市場(chǎng)流動(dòng)性以及熱錢入侵的重要指標(biāo)而備受市場(chǎng)關(guān)注。日前公布的2013年11月份央行口徑外匯占款增加了近4000億元。對(duì)比2013年10月份近4500億元的增量，這一水平雖然略有收窄，但仍盤踞歷史高位。業(yè)界預(yù)計(jì)，2014年央行將繼續(xù)保持穩(wěn)中偏緊的貨幣調(diào)控政策。

　　一般來(lái)說(shuō)，貨物貿(mào)易是外匯占款形成的重要影響因素之一，貿(mào)易順差的上升對(duì)外匯占款的正增長(zhǎng)形成支撐。海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年11月當(dāng)月，我國(guó)貿(mào)易順差338.01億美元，創(chuàng)近5年來(lái)新高。

　　但眾多市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，當(dāng)下這輪來(lái)勢(shì)洶洶的外匯占款，很大程度上與熱錢回流有關(guān)。國(guó)家外匯管理局的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)也證實(shí)了外匯資金流入壓力加大的趨勢(shì)：2013年11月份銀行結(jié)售匯順差366億美元，創(chuàng)下8個(gè)月以來(lái)的最高值。而短期資本的加速流入，很重要原因在于城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略被確定為新10年的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界異軍突起，這些因素導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期重現(xiàn)，于是出現(xiàn)居民和企業(yè)結(jié)匯意愿上升、售匯意愿下降的局面。

　　“新增外匯占款與房地產(chǎn)市場(chǎng)和人民幣的升值幅度具有較強(qiáng)相關(guān)性，自2006年至2011年以來(lái)（除次貸危機(jī)期間外）外匯占款的持續(xù)增加，得益于房地產(chǎn)與人民幣的強(qiáng)勁上漲。”來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)的市場(chǎng)分析人士如是表示。

　　此外，另有外匯專家分析稱，去年一季度以及四季度外匯占款的大幅攀升，可能在較大程度上受到了企業(yè)客戶境內(nèi)外套匯、套利的影響，真正的熱錢并不多，尤其是外匯局20號(hào)文公布后，2013年6月新增外匯占款環(huán)比減少412億元，為年內(nèi)首次負(fù)增長(zhǎng)，就是例證。

　　為繼續(xù)打擊借貿(mào)易途徑進(jìn)入國(guó)內(nèi)的熱錢，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管，在去年12月8日，外匯局又發(fā)布《關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問題的通知》，強(qiáng)調(diào)企業(yè)貿(mào)易收支應(yīng)當(dāng)真實(shí)、合法，銀行應(yīng)完善貿(mào)易融資真實(shí)性、合規(guī)性審查，加強(qiáng)對(duì)銀行貿(mào)易融資真實(shí)性、合規(guī)性的監(jiān)測(cè)核查，加大處罰力度。市場(chǎng)認(rèn)為，鑒于政策的時(shí)滯，該舉措的效果將在未來(lái)一到兩個(gè)月內(nèi)顯現(xiàn)。

　　對(duì)于2014年一季度外匯占款增減情況，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2014年美國(guó)的量化寬松貨幣政策逐漸退出是大概率事件，由此將導(dǎo)致中國(guó)外匯占款的增長(zhǎng)速度減緩，但是，在境內(nèi)外利差較大、人民幣在岸離岸市場(chǎng)分割、報(bào)價(jià)有別的環(huán)境下，客戶套利的沖動(dòng)依然存在，套利行為不會(huì)結(jié)束，一季度外匯占款或?qū)⑷员３衷谝欢ㄒ?guī)模上。

　　居高不下的外匯占款無(wú)疑加劇了市場(chǎng)流動(dòng)性管理的難度。外匯占款波動(dòng)增加使得市場(chǎng)流動(dòng)性變化更為復(fù)雜，資金價(jià)格波動(dòng)加劇，預(yù)期難度增加，甚至可能出現(xiàn)明顯分化，而央行對(duì)宏觀流動(dòng)性的調(diào)控主動(dòng)性和精準(zhǔn)性明顯提升?；仡?013年，為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，合理引導(dǎo)預(yù)期，央行進(jìn)一步提高公開市場(chǎng)操作的前瞻性和靈活性，如延續(xù)滾動(dòng)式逆回購(gòu)操作，以實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)資金面維穩(wěn)，避免利率波動(dòng)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又創(chuàng)新了貨幣政策工具如常設(shè)借貸便利SLF，短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO。這無(wú)疑都彰顯了央行在加強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性管理方面運(yùn)籌帷幄，日臻完善。

　　新的一年，在綜合考慮新增外匯占款可能增加較多、經(jīng)濟(jì)增速維持平穩(wěn)、通脹水平小幅抬升以及金融風(fēng)險(xiǎn)防范重要性提升等諸多因素后，眾多市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，央行貨幣政策將保持穩(wěn)中偏緊，對(duì)銀行非信貸投融資進(jìn)一步加強(qiáng)管理。此外，鑒于去杠桿化和穩(wěn)健的政策立場(chǎng)是最新一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主題，央行繼續(xù)保持穩(wěn)中偏緊的貨幣調(diào)控政策，將有助于降低金融系統(tǒng)的杠桿率以及遏制過度的影子銀行活動(dòng)。

來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀