工業(yè)企業(yè)利潤改善進一步支撐經(jīng)濟短期已復蘇判斷

　　統(tǒng)計局在9月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月工業(yè)企業(yè)利潤增速明顯提升——同比增速由7月11.6%升至24.2%。政策已經(jīng)帶動上下游企業(yè)營業(yè)收入全面提速，盈利能力提升，但企業(yè)成本下降較為明顯，銷售收入反彈還不強勁，盈利改善對于經(jīng)濟刺激政策或有依賴性。

　　光大證券首席宏觀分析師徐高對《證券市場周刊》表示，由于2012年7、8月利潤同比增速比較接近，因此基數(shù)效應對8月提速的貢獻有限。

　　8月份國有企業(yè)利潤增長強勁，估算的單月同比增速由上月10.8%增至27.2%，顯示出與政策同步的趨勢。除活力較弱的集體企業(yè)利潤增速沒有明顯改觀外，其余非國有企業(yè)利潤增速也均呈現(xiàn)較大幅度的提升。

　　在8月的企業(yè)財務數(shù)據(jù)中，已然看不到7月企業(yè)利潤增速提升動力不足的狀況。徐高稱，8月利潤的提升一方面歸功于收入增速的提高——8月份主營業(yè)務收入同比增速由上月8.5%提升至10.4%。另一方面則歸功于企業(yè)盈利能力的改善——8月工業(yè)企業(yè)利潤率由上月5.0%提升至5.7%。

　　“利潤率改善的背后是主營業(yè)務成本壓力的下降?！毙旄哒f?！岸唐阡N售面有改善，但強勁反彈還需等待。”

　　由于應收賬款凈額提升往往與產(chǎn)品銷售好轉(zhuǎn)有關，因此廠商庫存會隨之出現(xiàn)先下降后補庫存的變化，故應收賬款凈額增速提升往往領先于產(chǎn)成品庫存增速。8月產(chǎn)成品庫存同比增速較上月略有下降，應收賬款凈額則較上月微幅上升，說明8月銷售可能有所改善，但鑒于應收賬款凈額變動還較為微小，銷售面的強勁反彈還需等待。

　　上、中、下游企業(yè)利潤狀況全面改善。上游行業(yè)中占比較大的石油和天然氣開采業(yè)以及黑色金屬礦采選業(yè)利潤增速扭負為正，煤炭行業(yè)利潤負增長狀況也有所緩解，上游原材料行業(yè)利潤的減速幅度較7月明顯收窄。盡管其他行業(yè)改善不多，但在通用設備制造業(yè)、專用設備制造業(yè)及電氣機械和器材制造業(yè)幾大行業(yè)拉動下，中游行業(yè)利潤呈現(xiàn)加速增長。下游行業(yè)利潤增長也出現(xiàn)提速。具體地，除酒、飲料和精制茶制造業(yè)，多數(shù)下游行業(yè)利潤增速提升。

　　8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)進一步支撐了經(jīng)濟短期已復蘇的判斷，不過，鑒于這一波經(jīng)濟復蘇主要是由政策發(fā)力帶來，而政策面的推力往往難以維持很久。因此，盡管市場已出現(xiàn)全面改善跡象，但經(jīng)濟增長以及企業(yè)利潤改善的持續(xù)性仍有待觀察。一旦政策發(fā)力減弱，且外需無法接棒政策助力經(jīng)濟增長，經(jīng)濟仍然有繼續(xù)走弱的可能，企業(yè)利潤也會隨之惡化。

來源：財經(jīng)網(wǎng)

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