PPI持續(xù)下滑引憂，貨幣政策仍需以“穩(wěn)”為主

9日，4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)如期發(fā)布，相比CPI的小幅回升，PPI連續(xù)6個月的持續(xù)下探，引起市場強烈關注。

　　經(jīng)濟下行壓力增大

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2013年4月份，PPI同比下降2.6%，環(huán)比下降0.6%。相比3月份同比1.9%的降幅，下降幅度進一步擴大。

　　多家機構(gòu)報告表示，這進一步顯示出經(jīng)濟持續(xù)下行的壓力。盡管于2012年下半年起，我國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出筑底回升的跡象，但與2009年的反彈相比，本輪經(jīng)濟的回升態(tài)勢要顯得溫和許多。

　　資料顯示，本輪PPI下跌從2011年四季度開始，我國PPI同比漲幅已連續(xù)6個季度低迷，去年四季度雖趨于平穩(wěn)，但并未出現(xiàn)明顯反彈。與上一輪PPI下跌2008年10月至2009年3月相比，本輪跌幅雖然較小，但持續(xù)時間較長。

　　“PPI跌幅擴大主要由于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇乏力、需求不旺，進而造成企業(yè)產(chǎn)能過剩所致。”中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤在接受本報記者采訪時表示，“這也可以從對經(jīng)濟景氣狀況更為敏感的生產(chǎn)資料價格回落可以看出?！睌?shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)資料價格同比下降3.5%，影響PPI下降約2.68個百分點。

　　而此前發(fā)布的4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI在一定程度上也印證了這點。50.6%的數(shù)值為近年同期的低點，呈現(xiàn)出明顯的反季節(jié)性回落，說明在微觀層面企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍處于“去庫存”階段，企業(yè)主對盈利前景的預期仍不明朗。

　　此外，“國際大宗商品價格較弱也是影響因素之一?！苯煌ㄣy行報告顯示，受國際經(jīng)濟弱復蘇影響，國際大宗商品價格自2月底以來持續(xù)走弱，4月份平均國際油價較3月份繼續(xù)回落，CRB指數(shù)略有下降，其中工業(yè)與金屬CRB指數(shù)下降明顯。

　　通貨緊縮需警惕

　　“尤其需要注意的是，工業(yè)品價格的大幅回落，會拉低未來一段時間的CPI，工業(yè)品通縮取代消費品通脹，將成為當前市場更為擔憂的事。”周景彤表示。

　　PPI也稱生產(chǎn)者物價指數(shù)，一定程度上可反映出企業(yè)經(jīng)營者的原材料購買行為。如果這一指數(shù)比預期數(shù)值高，表明有通貨膨脹的風險，如果這一指數(shù)比預期數(shù)值低，則表明有通貨緊縮的風險。

　　資料顯示，近20年來，我國PPI絕對水平的下跌，曾發(fā)生過3次，主要出現(xiàn)在1998年至2002年通貨緊縮期間、2009年國際金融危機后以及2012年。

　　“未來短期PPI還將持續(xù)面臨輸入型緊縮與弱需求的雙重壓力?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平日前表示，隨著美國經(jīng)濟有所企穩(wěn)、國內(nèi)需求逐步轉(zhuǎn)好、國內(nèi)外流動性較為寬松等積極因素作用的顯現(xiàn)，年內(nèi)PPI回升依然可期，不過同比增速由負轉(zhuǎn)正的時點可能推延至三季度。

　　貨幣政策仍將維持穩(wěn)健

　　一面是通脹壓力的持續(xù)發(fā)酵，一面是PPI的加速下降，面對如此“兩難”境地，貨幣政策又將如何調(diào)整？

　　“我國仍面臨著經(jīng)濟下行的巨大壓力，貨幣政策未來仍需以‘穩(wěn)’為主?！敝芫巴硎?。進入5月份以來，全球掀起降息潮，歐洲、印度、澳大利亞央行先后宣布降息或降低利率，美國、日本仍在持續(xù)大規(guī)模量化寬松政策。在PPI再度出現(xiàn)下行態(tài)勢之際，降息的可能性再度引發(fā)市場討論。

　　連平說，鑒于投資類商品的進口出現(xiàn)明顯增長，設備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等明顯恢復，顯示實體經(jīng)濟投資需求正在部分恢復之中。預計二季度PPI會有所企穩(wěn)，三季度PPI將有上行的可能?？紤]到房地產(chǎn)調(diào)控等因素，貨幣政策進一步放松的空間不大。

　　“雖然經(jīng)濟增長的下行風險加大了貨幣政策調(diào)整壓力，但大幅放松的可能性不大，預計我國不會跟進。但需要注意的是，信貸投放對經(jīng)濟刺激作用的邊際效用正在不斷下降，因此加快改革的步伐、釋放改革紅利，以實現(xiàn)對經(jīng)濟長期、持續(xù)增長的拉動作用尤為重要。”周景彤表示。

來源：金融時報

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀