美QE3對(duì)中國(guó)影響利弊參半，需防通脹壓力輸入

市場(chǎng)關(guān)注已久的美國(guó)第三輪量化寬松措施QE3日前終于靴子落地。該措施9月13日一出臺(tái)，全球立刻“漲”聲一片：13日，美股方面，道瓊斯指數(shù)當(dāng)天大漲1.55%創(chuàng)出近5年來(lái)新高，紐約原油期貨主力合約大漲1.31%重新逼近100美元關(guān)口，主力黃金合約大漲2.2%收于每盎司1772.10美元。14日，歐洲三大股指競(jìng)相飆升，亞洲主要市場(chǎng)中，日經(jīng)225指數(shù)和恒生指數(shù)都在上漲……

QE3以其寬松積極的姿態(tài)給低迷的市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心針，提振了大家重振經(jīng)濟(jì)的信心。然而其弊端也毫無(wú)遮掩地顯現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，QE3刺激經(jīng)濟(jì)的效果有待觀察，但它肯定會(huì)在中長(zhǎng)期加大全球通貨膨脹的壓力，也將導(dǎo)致美元貶值，從而直接影響很多國(guó)家對(duì)美國(guó)的出口。專家特別指出，QE3增加的通脹壓力與中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)產(chǎn)生矛盾，將加大宏觀調(diào)控難度，中國(guó)因此要做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)對(duì)中國(guó)是利好

“QE3對(duì)中國(guó)影響利弊參半。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)國(guó)際貨幣研究中心主任孫華妤對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，QE3是為促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)而出臺(tái)的，若真能起到恢復(fù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用，對(duì)中國(guó)自然有好處，因美國(guó)是中國(guó)出口的一個(gè)大市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、需求提升對(duì)中國(guó)出口是利好。

從美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策例會(huì)后發(fā)表的聲明可以看出，美國(guó)希望通過(guò)QE3刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)稱，將每月購(gòu)買(mǎi)400億美元抵押支持債券。只要通脹依然受到遏制，將持續(xù)實(shí)施資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)行動(dòng)，直到就業(yè)前景明顯改善。

談到QE3的好處，中國(guó)社科院金融所國(guó)際金融與國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究室副主任閆小娜在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰退對(duì)全世界經(jīng)濟(jì)都不是利好消息。因此，此次推出QE3，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)有很大好處。

但QE3能否如愿刺激經(jīng)濟(jì)還是個(gè)未知數(shù)。有分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策雖可以降低借貸成本，但借貸成本下降能在多大程度上轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善，仍有待觀察。指望美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提升中國(guó)出口，如今也被打了問(wèn)號(hào)。孫華妤分析說(shuō)，現(xiàn)在美國(guó)有制造業(yè)回流的要求，這將對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品形成新的競(jìng)爭(zhēng)。

通脹輸入調(diào)控難度加大

與“利”相比，很多專家更看到QE3帶來(lái)的“弊”。

首先將導(dǎo)致全球原料價(jià)格上漲。德國(guó)媒體指出，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)施第三輪貨幣寬松政策的當(dāng)天，工業(yè)冶金的價(jià)格就上漲了4%，達(dá)到數(shù)月以來(lái)的最高點(diǎn)。

“中國(guó)的通貨膨脹很大一塊來(lái)自輸入性通脹，比如進(jìn)口的石油、原材料等。”孫華妤指出。亞太城市房地產(chǎn)研究院院長(zhǎng)謝逸楓認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)推QE3將推動(dòng)中國(guó)房?jī)r(jià)上漲，將加劇大宗商品價(jià)格上漲，美元將進(jìn)一步貶值，致使人民幣升值，全球通脹壓力加劇，中國(guó)出口面臨新挑戰(zhàn)。

除通脹外，熱錢(qián)流入是另一大影響。閆小娜指出，QE3將使美元和美元資產(chǎn)的價(jià)格面臨下跌壓力，國(guó)際投資者可能會(huì)加大對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)的投資，熱錢(qián)流入規(guī)模和速度或?qū)⑸?jí)，從而推高部分新興經(jīng)濟(jì)體的物價(jià)水平，甚至形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

QE3帶來(lái)的通脹隱憂將直接沖擊中國(guó)當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，增加宏觀調(diào)控的難度。專家指出，中國(guó)現(xiàn)在疲弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要寬松的政策支持，而QE3會(huì)形成輸入性通脹，將干擾宏觀政策調(diào)控。如果房?jī)r(jià)、物價(jià)上漲與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷共存，宏觀調(diào)控將陷入兩難境地。孫華妤表示，控制通脹就要用緊縮的貨幣政策，而緊縮的貨幣政策刺激不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這讓未來(lái)貨幣政策是松是緊很難做。

貨幣政策應(yīng)穩(wěn)健偏向?qū)捤?

無(wú)論怎樣，QE3都來(lái)了，中國(guó)將如何應(yīng)對(duì)？孫華妤認(rèn)為，QE3來(lái)了，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要付出更大的通脹代價(jià)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，因關(guān)系到就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定，所以未來(lái)半年內(nèi)貨幣政策應(yīng)穩(wěn)健中偏向?qū)捤?。如果在全球大的寬松環(huán)境下我國(guó)貨幣政策偏緊，容易形成“洼地”引來(lái)投機(jī)熱錢(qián)。

孫華妤還指出，貨幣政策不好調(diào)控了，就用更加寬松的財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，比如更多地減稅、向高新技術(shù)進(jìn)行更多的投資等。

專家建議，要嚴(yán)密監(jiān)管?chē)?guó)際熱錢(qián)流動(dòng)，把流進(jìn)中國(guó)的熱錢(qián)引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。孫華妤說(shuō)，要看熱錢(qián)進(jìn)來(lái)干什么？投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)是好的，若只是投機(jī)炒作就會(huì)形成資產(chǎn)泡沫。有關(guān)部門(mén)要把資本流入的閘門(mén)有效監(jiān)管起來(lái)。（羅蘭）

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