QE3擠壓，中國(guó)貨幣政策或放慢寬松步伐

　　美國(guó)新一輪的量化寬松政策正試圖推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入一個(gè)新的階段。但這一做法無(wú)疑也將對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的周邊國(guó)家產(chǎn)生一定的影響。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，QE3對(duì)我國(guó)的沖擊可能不會(huì)立刻顯現(xiàn)，因此，對(duì)于貨幣政策的影響有待觀察，但從理論上分析，最直接的影響就是可能導(dǎo)致國(guó)際資本再度加劇流入中國(guó)，這無(wú)論是對(duì)中國(guó)央行的流動(dòng)性管理，還是通脹的控制都有可能形成新的沖擊。

　　不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于中國(guó)當(dāng)前增長(zhǎng)動(dòng)能疲弱，通脹壓力溫和，QE3不會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生很大影響，但可能會(huì)降低國(guó)內(nèi)貨幣政策放松的節(jié)奏和力度。

　　美國(guó)前兩次的量化寬松政策都直接導(dǎo)致了中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩及持續(xù)的巨額資本流入，并推高了通脹壓力，為宏觀調(diào)控增加了難度。而QE3政策推出的當(dāng)天，石油、黃金及大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲。市場(chǎng)擔(dān)心，QE3將再次推高資源價(jià)格，并可能直接推高我國(guó)的通脹。

　　對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松在微博中指出，有研究表明，如果全球經(jīng)濟(jì)疲弱，缺乏包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際需求，資源價(jià)格可以推高的空間有限?！傲硗?，食品等已經(jīng)在高位，近期鋼鐵等的價(jià)格適度回穩(wěn)，將有助于改進(jìn)這些行業(yè)在去杠桿化過(guò)程中的痛苦程度?！?/p>

　　中金公司的研究報(bào)告也認(rèn)為，此次QE3的出臺(tái)對(duì)中國(guó)通脹壓力的影響將顯著小于前兩次。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也持相同觀點(diǎn)，認(rèn)為在目前全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，QE3短期內(nèi)帶來(lái)的通脹壓力有限。

　　穩(wěn)通脹、保持國(guó)際收支平衡是貨幣政策最主要的職能之一。盡管分析認(rèn)為這兩方面受QE3的影響均不會(huì)很大，但專家仍然認(rèn)為QE3的推出還是有可能降低國(guó)內(nèi)貨幣政策放松的節(jié)奏和力度。

　　清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵警告說(shuō)：“如此巨大的聯(lián)儲(chǔ)貨幣存量，未來(lái)降下來(lái)不易，定會(huì)闖禍?！卑褪锼梢舱J(rèn)為，這些主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)的貨幣刺激，也可能會(huì)為未來(lái)的超級(jí)通脹埋下隱患和風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要面對(duì)這樣一個(gè)新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　“考慮到這畢竟是一個(gè)導(dǎo)致流動(dòng)性加劇的政策，我認(rèn)為至少?gòu)呢泿耪叩慕嵌葢?yīng)該更趨謹(jǐn)慎。央行有必要降低國(guó)內(nèi)貨幣政策放松的節(jié)奏和力度?！币晃蝗谭治鰩熤赋?。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也認(rèn)為，QE3壓縮了政策繼續(xù)寬松的空間，而中國(guó)沒(méi)有必要跟進(jìn)這種量化寬松的政策。巴曙松稱，從中國(guó)的銀行間市場(chǎng)看，貨幣已經(jīng)較為寬松，目前的關(guān)鍵是如何將流動(dòng)性以較高效率引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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