“萬億投資”或促經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)，短期難現(xiàn)回升

“萬億投資”或促經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)短期難現(xiàn)回升

專家稱項目已在“十二五”規(guī)劃中面臨融資難題經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)至少明年中期才能體現(xiàn)

發(fā)改委近期密集批復(fù)多個項目，地方政府新一輪投資熱情高漲。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠表示，本輪投資與2008年項目大規(guī)模、“一窩蜂”上馬相比，有本質(zhì)區(qū)別。當(dāng)前各地投資熱情高漲，投資所需配套資金落實仍是大問題，商業(yè)銀行對地方融資平臺的貸款或存在中長期風(fēng)險。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平認(rèn)為，本輪萬億投資釋放出明確的穩(wěn)增長信號。這些項目本已在“十二五”規(guī)劃之中，且從項目地域分布和結(jié)構(gòu)來看，具有明顯的調(diào)結(jié)構(gòu)屬性，因此與此前的“四萬億”不可同日而語。當(dāng)前由于地方財政壓力巨大，且遭遇銀行放貸收縮，項目在資金配合上遭遇難題。不過，這也將倒逼地方投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)項目將更易獲得資金支持。

兼顧穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)避免重蹈2008年覆轍

中國證券報：發(fā)改委近期密集批復(fù)城軌規(guī)劃、公路建設(shè)項目、港口航道項目等。保守估計，發(fā)改委在兩天內(nèi)集中公布批復(fù)的這些項目總投資規(guī)模超過1萬億元。有人擔(dān)心類似于2008年的大規(guī)模刺激政策又將重演，怎么看待此時的密集批復(fù)及其意圖？

張承惠：我認(rèn)為本輪的投資應(yīng)該不會與2008年一樣，目前投資還沒有到2008年的程度。雖然中央、各地方政府有投資熱情，但是2008年那一輪投資的項目力度和數(shù)量，都不是現(xiàn)在所可比擬的。

我一直不贊同經(jīng)濟(jì)有下行預(yù)期，就重走高投資拉動經(jīng)濟(jì)的“老路”，大規(guī)模項目投資只能是飲鴆止渴，并不能解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的根本問題。而且，項目投資應(yīng)該是分幾年完成，不應(yīng)是短期內(nèi)就將資金全部投下去，否則會立即產(chǎn)生風(fēng)險。

當(dāng)然，適度的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是有必要的，但相關(guān)部門也不知道投資多少才是合適的、適度的。就目前批復(fù)的項目結(jié)構(gòu)來看，相關(guān)部門并沒有再去投資產(chǎn)能過剩領(lǐng)域而是投在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，這對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所帶來的沖擊可能還小一些。

范劍平：此舉首先釋放出明確的穩(wěn)增長信號。在拉動經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”中，刺激投資仍是現(xiàn)階段最有效的手段，通過加快在建項目實施力度以外，加快對相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動能力強的重大項目開工，能夠使正處于下行階段的經(jīng)濟(jì)盡快穩(wěn)定下來。上述幾個產(chǎn)業(yè)對裝備制造業(yè)拉動能力強，并且對持續(xù)低迷的鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)過剩行業(yè)也注入了大量有效需求。

還應(yīng)看到，發(fā)改委審批加快并不意味著快進(jìn)冒進(jìn)，目前審批的這些項目都是已列入“十二五”規(guī)劃的重點項目，而選擇此時批復(fù)主要是考慮當(dāng)前物價形勢和“十二五”規(guī)劃完成進(jìn)度。去年通脹高企，若新開工過多項目無疑會火上澆油。而8月CPI增速已至2%，到明年上半年仍有可能在3%以下，因此可以預(yù)計，在未來一段時間內(nèi)發(fā)改委都會加快審批。目前已是“十二五”規(guī)劃實施的第二年，一般項目要完成至少需要三年時間，而投資五六百億的項目完成至少需要五到六年，這也決定了必須加快審批確保項目盡快開工建設(shè)。

這批投資從質(zhì)量上來看與之前的四萬億投資不可同日而語。這一次審批的項目是早有規(guī)劃的，而且由于2011年很多項目沒批復(fù)，不得不經(jīng)歷反復(fù)斟酌，因此在質(zhì)量上明顯高于上一輪。

同時，從今年已獲批項目來看，能源、交通等一些基建項目主要集中在中西部地區(qū)，核電、水利、智能電網(wǎng)等環(huán)保項目也有很大份額，軌道交通等民生項目確實短缺，并且能夠帶動下游裝備制造業(yè)的技術(shù)升級，并非一時權(quán)宜之計。這些特征都意味此輪投資更加注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是兼顧了穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的雙重任務(wù)。

多元化渠道落實配套資金

資金短缺倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

中國證券報：大量項目若開工，必然需要大量的配套資金。這些配套資金應(yīng)怎樣落實，會不會對銀行信貸造成巨大壓力？融資難題會不會制約這一輪投資計劃的完成？

張承惠：如何落實項目的配套資金，一直是地方政府面臨的問題。融資應(yīng)是多元化的，除了銀行信貸，資本市場、產(chǎn)業(yè)基金等也都是資金來源渠道。銀行信貸的確是地方政府主要的融資渠道，但是我認(rèn)為全年8萬億信貸規(guī)模不會輕易突破。因為雖然現(xiàn)在密集批復(fù)了很多項目，但是真正需要大量資金投下去，應(yīng)該不是今年而是明年，所以明年的資金問題或許才是真正需要擔(dān)心的。

因此，商業(yè)銀行未來仍舊面臨潛在風(fēng)險，雖然地方融資平臺貸款的不良問題在短期內(nèi)不會真正爆發(fā)，且當(dāng)前地方政府通過平臺貸款獲得資金的意愿仍舊強烈，但是融資平臺貸款的中長期風(fēng)險或?qū)⒂鷣碛蟆Ｒ驗橹挥形磥淼慕?jīng)濟(jì)能夠逐漸回升，實體經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，地方政府的償債能力才能增強。

面對各地的投資熱情高漲，商業(yè)銀行也應(yīng)該有所選擇，不能盲目投入項目。同時，商業(yè)銀行應(yīng)該積極進(jìn)行風(fēng)險控制，實際上商業(yè)銀行的風(fēng)控體系已相對完善，關(guān)鍵是如何執(zhí)行。當(dāng)然，不排除商業(yè)銀行被某些項目“綁架”，不得不投入資金。

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