經(jīng)濟增長緩中趨穩(wěn)，顯示貨幣政策傳導效果明顯

　　令人關注的三季度也已時間過半，從近期發(fā)布的金融數(shù)據(jù)和貿(mào)易數(shù)據(jù)看，前期已出臺的各項政策措施正在見到成效，經(jīng)濟增長“緩中趨穩(wěn)”態(tài)勢明顯?；仡櫧衲暌詠斫?jīng)濟運行的總體情況，人們會發(fā)現(xiàn)，這一成績的取得并不容易。

　　今年以來，針對經(jīng)濟運行出現(xiàn)的新情況、新問題,中央強調(diào)把穩(wěn)增長放在更加重要的位置,并果斷加大預調(diào)微調(diào)力度,及時出臺一系列政策措施,促進了經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。貨幣政策操作上，央行年內(nèi)兩次下調(diào)存款準備金率，兩次下調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率，同時靈活開展公開市場雙向操作，積極引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。在貨幣政策的護航下，我國經(jīng)濟近期成功實現(xiàn)緩中趨穩(wěn)，應該說，貨幣政策為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造了良好的貨幣環(huán)境。

　　“今年以來，貨幣政策在‘穩(wěn)健’基調(diào)下，以其豐富的內(nèi)涵進一步為穩(wěn)增長發(fā)揮了積極作用。從目前情況看，今年貨幣政策的傳導效果是不錯的，這有賴于貨幣政策靈活相機而動?！比A安證券宏觀分析人士表示。

　　首先，貨幣政策在力度選擇上平衡了速度與物價的關系。今年以來，通脹高企的態(tài)勢得以緩解，但“控通脹”的壓力并未完全消失，這就需要貨幣政策在力度和節(jié)奏的選擇上仍需要平衡經(jīng)濟發(fā)展速度與控制物價走高二者的關系。

　　事實上，貨幣政策在操作上也很好地把握了要點。由于“穩(wěn)增長”不是“保增長”，為避免用力過猛，貨幣政策在力度上注意了“適度”，避免了過度放松，從而控制了通脹反彈的條件；同時，為防止短期內(nèi)經(jīng)濟增長大幅度滑坡，貨幣政策也加強了預調(diào)微調(diào)，通過適度降息、降準備金率以及與監(jiān)管政策相協(xié)調(diào)推動銀行合理放貸等措施來保持需求穩(wěn)定增長。

　　今年以來，央行積極引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模。從上半年數(shù)據(jù)看，M2增長目標是合理適度的，社會融資規(guī)模也符合市場預期。據(jù)初步統(tǒng)計，今年1至7月社會融資規(guī)模為8.82萬億元，比上年同期多5143億元；7月末，M2同比增長13.9%，繼續(xù)較之前有所回升。

　　其次，在靈活運用工具方面，今年以來貨幣政策操作動作中也不乏新意和亮點。央行加強了銀行體系流動性供求的分析監(jiān)測，與準備金政策調(diào)整相配合，靈活開展公開市場雙向操作，有效熨平季節(jié)性因素、市場環(huán)境變化等引起的銀行體系流動性供求波動，促進了銀行體系流動性的平穩(wěn)運行。上半年，開展正回購操作9440億元，開展短期逆回購操作5660億元。而近兩個月來，央行逆回購頻率更是明顯加大，日益成為調(diào)節(jié)流動性的主要手段。8月28日，央行在公開市場業(yè)務操作中以利率招標方式進行7天期和14天期逆回購操作，規(guī)模共計1250億元。這是央行自6月下旬以來連續(xù)第10周于公開市場進行逆回購操作，創(chuàng)下自2002年6月以來連續(xù)逆回購操作的最長時間紀錄。

　　同時，在國際經(jīng)濟金融形勢復雜多變的背景下，央行進一步發(fā)揮公開市場操作的預調(diào)和微調(diào)作用，根據(jù)不同時點銀行體系流動性供求余缺變化情況合理把握流動性調(diào)節(jié)方向，科學設計91天期以內(nèi)正回購和14天期以內(nèi)短期逆回購操作的期限品種、操作時機和頻率，不斷增強流動性管理的針對性、靈活性和前瞻性。適度增強了公開市場操作利率彈性，各期限品種操作利率與年初相比均出現(xiàn)了不同程度的回落，有助于加強對市場預期的引導和發(fā)揮市場利率調(diào)節(jié)資金供求的作用。

　　今年以來，人民幣對美元匯率雙向波動、雙向預期加強。4月16日，央行宣布將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價的浮動幅度由千分之五擴大為百分之一。此舉順應了市場的發(fā)展，有利于人民幣匯率向均衡狀態(tài)的回歸，降低人民幣單邊升值的預期。

　　再次，在支持經(jīng)濟結構轉型方面，央行通過有效加強信貸對實體經(jīng)濟的支持，進一步優(yōu)化信貸結構。在貸款投放中，更加注重加強與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)給予支持，同時對房地產(chǎn)貸款、地方政府融資平臺貸款也要執(zhí)行好差別化政策。

　　上半年以來，央行先后加大對重點項目建設和小微企業(yè)、“三農(nóng)”的信貸支持，推動出臺《國務院關于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》，著力緩解中小企業(yè)融資難問題；推進農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務方式創(chuàng)新，加強對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、水利改革發(fā)展尤其是農(nóng)田水利基礎設施建設的金融支持力度。繼續(xù)指導和督促金融機構全面落實關于金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、服務外包、物流業(yè)等行業(yè)發(fā)展的政策要求，加大對節(jié)能環(huán)保領域的信貸支持，與此同時，嚴格控制了對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。

來源：金融時報

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