7月新增信貸5401億遠(yuǎn)低預(yù)期，貨幣政策兩難

　　“遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期”，這是接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士對7月份新增信貸數(shù)據(jù)的普遍看法。

　　8月10日央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加5401億元，人民幣存款減少5006億元。而此前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)7月份新增信貸規(guī)模應(yīng)該為6500億~7000億元。

　　7月信貸數(shù)據(jù)的低迷，被解讀為有效需求不足，以及存貸比的限制。但值得注意的是，社會融資規(guī)模并未大幅下降，尤其是債權(quán)融資在7月份取得了較大增長，直接融資在社會融資中所占的規(guī)模，或許會越來越大。

　　短貸大幅下降

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加5401億元，同比多增485億元。分部門看，住戶貸款增加1840億元，其中，短期貸款增加660億元，中長期貸款增加1180億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加3558億元，其中，短期貸款增加954億元，中長期貸款增加920億元，票據(jù)融資增加1526億元。

　　按比例計(jì)算，7月份非金融企業(yè)及其他部門新增貸款中的短期貸款占比27%，中長期貸款占比26%，票據(jù)融資占比43%。

　　相比6月份來看，7月份非金融企業(yè)的新增短期貸款下降幅度明顯，6月份短期貸款增加了4173.65億元。華南某券商研究員認(rèn)為，這表明目前企業(yè)的需求下滑。

　　“可能和短期利率的反彈有關(guān)，此前降息之后利率水平并沒有下降，銀行的利率還是挺高的。”首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也表示。

　　對公貸款的票據(jù)融資在7月份增加了1526億元，較6月多增1186億元。票據(jù)融資對短期貸款有一定的替代作用，它的增加意味著中長期貸款占比相應(yīng)降低，說明企業(yè)投資減少，因?yàn)橥顿Y主要由長期貸款支撐。

　　在長期貸款方面，中長期貸款增加了920億元，較6月少增710億元，占比差不多與上期持平，但總體上仍較低。

　　李迅雷表示，銀行現(xiàn)在放貸的對象偏少，以前像鋼鐵、汽車、房地產(chǎn)等都是放款的大戶，而現(xiàn)在這些企業(yè)都面臨產(chǎn)能過剩，“原來的貸款大戶對貸款的需求不足，而有需求的中小企業(yè)資信又稍差，銀行會提高利率水平，這限制了中小企業(yè)貸款?！?/p>

　　貨幣政策兩難

　　數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣存款減少5006億元，同比少減1695億元。其中，住戶存款減少5340億元，非金融企業(yè)存款減少3969億元，財(cái)政性存款增加4274億元。

　　華南某銀行人士認(rèn)為，存款減少并不意外。分析師鄂永健點(diǎn)評說，這“主要受季初存款大規(guī)模轉(zhuǎn)為理財(cái)資金的影響”。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份廣義貨幣M2余額91.91萬億元，同比增長13.9%，比6月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額28.31萬億元，同比增長4.6%，比6月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)。這表明目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)不夠活躍。

　　談到下半年的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，鄂永健認(rèn)為，為降低企業(yè)融資成本，有再次降息的必要。但為避免銀行利差過度收窄而影響銀行平穩(wěn)運(yùn)行，不大可能持續(xù)大幅降息，“預(yù)計(jì)年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率還將適時(shí)適度下調(diào)1~3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)”。

　　前述銀行人士也認(rèn)為，雖然此前已下調(diào)利率，但幅度不夠，很有必要再次下調(diào)。

　　但李迅雷認(rèn)為，接下來可以降準(zhǔn)，但意義不是太大，“可以用，也可以不用，包括利率，降息的效果也不一定好”，盡管降準(zhǔn)降息對提振市場信心很有必要。

　　首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也認(rèn)為，接下來降準(zhǔn)應(yīng)該還是有可能的，但其作用有限，主要還是緩解一些市場擔(dān)憂，因?yàn)槟壳罢嬲膯栴}并不是流動性。

　　企業(yè)融資債券大增

　　雖然7月份的新增信貸數(shù)據(jù)減少，但社會融資規(guī)模并未下降，達(dá)到1.04萬億元，比上年同期多5023億元。其中，委托貸款增加1279億元，同比多增47億元；信托貸款增加263億元，同比多增291億元；企業(yè)債券凈融資2487億元，同比多2065億元。

　　李迅雷認(rèn)為，企業(yè)債券的融資增加較多，增長較快，說明企業(yè)通過債券融資的方式，來彌補(bǔ)融資需求。

　　魯政委表示，目前情況下，社會融資已不能單看貸款情況，直接融資的占比在以后會越來越高。

　　今年以來，由于平臺貸受限，平臺公司等的信托融資和債券融資數(shù)量大增。截至8月7日，今年發(fā)行的城投債規(guī)模達(dá)2819億元，比去年同期增加約1000億元。

　　前述銀行人士也認(rèn)為，按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律，銀行信貸在總?cè)谫Y的比例應(yīng)持續(xù)下降，在目前這個(gè)狀態(tài)下，非銀行金融機(jī)構(gòu)有很大的空間。（每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O 發(fā)自深圳）

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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