5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)微妙，市場吁政策組合拳

上周末公布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)見底企穩(wěn)跡象，通脹的緩解也為政策提供了一定的放松預(yù)備空間。

　　由于歐債危機(jī)蔓延和國際經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，有學(xué)者呼吁，應(yīng)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和進(jìn)一步減稅。但有接近決策部門人士表示，應(yīng)趁經(jīng)濟(jì)周期回落，盡快實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整，不宜過度刺激。

　　進(jìn)出口：意外驚喜

　　6月9日國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有四個主要表現(xiàn)，一是規(guī)模以上工業(yè)實(shí)際增速收于9.6%，較4月同比反彈0.3個百分點(diǎn)；二是固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，1~5月份收于20.1%，進(jìn)一步逼近市場所認(rèn)為的維持中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長的投資下限——20%；三是消費(fèi)名義增速為13.8%，較上月放緩，但實(shí)際增速11%卻較上月微增0.3個百分點(diǎn)；四是居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI為3.0%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI為1.4%，雙雙繼續(xù)下降。

　　與此同時，10日海關(guān)總署公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)帶來意外驚喜。

　　海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，5月出口1811.4億美元，同比增長15.3%，大大高于上月的4.9%，以及“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”的預(yù)測值7.6%；進(jìn)口1624.4億美元，同比增長12.7%，也遠(yuǎn)高于上月的0.3%。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對《第一財經(jīng)日報》表示，5月出口回升的重要原因在于對美出口大幅反彈，而進(jìn)口的大幅反彈似乎意味著經(jīng)濟(jì)見底的跡象較為明顯，也許三季度中國經(jīng)濟(jì)會觸底反彈。但他同時也認(rèn)為，單憑一個月的數(shù)據(jù)，較難判斷下半年進(jìn)出口是否會持續(xù)這樣的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

　　內(nèi)需：企穩(wěn)？疲弱？

　　目前各方對中國經(jīng)濟(jì)的主要關(guān)注焦點(diǎn)在于內(nèi)需，但恰恰是在這一點(diǎn)上，分析人士對于5月宏觀數(shù)據(jù)的解讀略現(xiàn)分歧。

　　國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良在接受本報采訪時表示，從工業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，工業(yè)和消費(fèi)增速正在企穩(wěn)，而投資數(shù)據(jù)除了房地產(chǎn)投資增速減緩較快之外，制造業(yè)投資增速保持穩(wěn)定，所以總體判斷是中國經(jīng)濟(jì)的需求面仍較為穩(wěn)健。

　　但環(huán)球通視IHS Global Insight經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓Alistair Thornton和任先芳則認(rèn)為，5月疲弱的數(shù)據(jù)里所蘊(yùn)含的唯一好消息是，CPI達(dá)到2010年6月以來最低水平，并為進(jìn)一步放松信貸留出了空間。然而，PPI較2011年6月的高點(diǎn)相比已累計(jì)下滑近9個百分點(diǎn)，已明顯指向通縮；如再結(jié)合統(tǒng)計(jì)局公布的5月工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)PMI同比下降1.6%的情況來判斷，中國國內(nèi)制造業(yè)活動似已相當(dāng)?shù)兔浴?/p>

　　不過，高盛投資管理部中國副主席哈繼銘認(rèn)為，雖然4月以來的一些最重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都低于市場預(yù)期，但目前的經(jīng)濟(jì)狀況仍然好于2008~2009年。當(dāng)時出口的崩潰導(dǎo)致不少工人失業(yè)，而現(xiàn)在就業(yè)狀況依然良好，這一點(diǎn)可從當(dāng)前工資上漲中略見一斑。

　　關(guān)于下半年的經(jīng)濟(jì)走勢，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期三季度出現(xiàn)回升趨勢。

　　除前引李迅雷的觀點(diǎn)外，祝寶良也認(rèn)為，重工業(yè)企業(yè)的去庫存化是導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的重要原因，而去庫存化過程從2011年四季度至今已持續(xù)7個多月，預(yù)計(jì)二季度會調(diào)整結(jié)束。隨著國家一系列穩(wěn)增長政策措施的出臺，工業(yè)去庫存化進(jìn)程將逐步加快，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本見底，三季度之后將呈現(xiàn)逐步上行的態(tài)勢。

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