央行降準政策利好經(jīng)濟，措施防短期內經(jīng)濟失速

上周六晚間中國央行剛剛宣布下調存款準備金率，房地產(chǎn)開發(fā)商潘石屹便在其微博上感嘆：這對房地產(chǎn)投資是重大利好消息！潘石屹的同行們也多有附和，有人替央行長期“執(zhí)迷不悟”抱憾，也有人為央行終于“迷途知返”叫好，還有人希望央行多問民生之艱，快快放水以解干渴，“拳拳之心，日月可鑒”。

　　房地產(chǎn)商現(xiàn)在是五花大綁，資金對他們來說貴如春雨，其為政策放松歡呼難免有瓜田李下之嫌。但不可否認，央行加大貨幣政策微調力度的確成為諸多研究機構的共識，尤其是賣方機構的研究人員，已經(jīng)為此喊破了嗓子。他們認為，承認增長潛力下降不代表可以放任經(jīng)濟下滑，必須盡快采取措施應對短期內經(jīng)濟失速，即防止經(jīng)濟硬著陸。

　　央行降下及時雨

　　中國今年貨幣政策的主基調仍是執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但從上到下都不斷強調政策要因應經(jīng)濟形勢預調微調，讓外界失望的是，政策調整力度之“微”出乎意料。在本次下調存款準備金率之前，今年央行只下調了一次準備金率，這與多數(shù)賣方機構的預期明顯不符。

　　對于自己的淡定態(tài)度，央行在剛剛公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告中有過解釋。從報告透露的信息看，貨幣當局認可第一季度經(jīng)濟處于“合理區(qū)間”，貨幣信貸條件“合理適度”，未來應當“保持住”這種較為均衡的狀態(tài)。

　　不過，經(jīng)濟下滑的態(tài)勢還是超過了央行的容忍度，政策適時推出。在國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松看來，降準顯示預調微調力度趨于加大，經(jīng)濟正在觸底。4月份創(chuàng)出年內新低的信貸投放、廣義貨幣同比增速降至12.8%、較弱的進出口數(shù)據(jù)、特別是與發(fā)電量等相印證的工業(yè)增加值大幅下滑等等，都顯示經(jīng)濟增長在經(jīng)歷了一季度的迅速回落之后，依然保持回落趨勢。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委也指出，雖然剛剛發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告確認第一季度經(jīng)濟處于“合理區(qū)間”，但考慮到經(jīng)濟仍未明確企穩(wěn)，4月工業(yè)增加值由此前的兩位數(shù)降至個位數(shù)，而經(jīng)濟增速環(huán)比折年率已跌破7.5%的政策目標水平，必須及時進行緩沖，方可實現(xiàn)貨幣政策執(zhí)行報告中提及的“保持住目前較為均衡的經(jīng)濟運行狀態(tài)”目標。

　　防止經(jīng)濟失速

　　由高速增長向中低速增長過渡有急有緩，如果降速過快則會有較大的負面影響，就是外界擔憂的硬著陸。此前，決策層對此已經(jīng)發(fā)出預警并且做過部署，而且可以看到，各種穩(wěn)增長的措施不斷出臺。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生認為，4月貨幣信貸增速明顯回落是總需求疲軟的反映，而工業(yè)增加值等宏觀經(jīng)濟活動超預期放緩，加大了貨幣政策主動調節(jié)的壓力。4月通脹壓力回落，通脹下行趨勢也給貨幣政策的逆周期操作提供了更大空間。在全年總量放松的前提下，預計貨幣政策將加大預調微調力度，以補充市場流動性、刺激總需求擴張。

　　“在高速增長向中速增長轉化的過程中，強行推速度是不合適的，但是要防止短期內出現(xiàn)大幅下滑，這方面的風險還是存在的”，國務院發(fā)展研究中心副主任劉世錦說，今年總的政策是穩(wěn)中求進，這是一個大的方向。他認為，前期貨幣政策比較緊，可以放松一些，但是不能期望再一次因為保增長而實行寬松貨幣政策。

　　劉世錦指出，財政政策在穩(wěn)增長中可以有所作為，而且空間更大一些?！氨热缃Y構性減稅，這方面的政策對于支持中小企業(yè)發(fā)展、支持企業(yè)創(chuàng)新和支持就業(yè)是有作用的，但也不能高估其作用，因為政策空間有限?！?/p>

　　實際上，今年以來經(jīng)濟增速下滑可以全部歸因于投資增速回落，所以短期內穩(wěn)增長最為有效的措施還是加大投資力度。央行資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)顯示，3月末政府存款余額驟減3726億元，這是財政資金撥付速度加快的標志，說明政府投資提速。項目審批速度也在加快，國家發(fā)改委網(wǎng)站顯示，5月2~3日審批通過項目達49個，3月和4月審批項目均超300個，遠超今年前兩個月的數(shù)量。

來源：證券時報

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