4月新增信貸或放緩，貨幣供應(yīng)增速有望繼續(xù)回升

本周即將公布4月信貸與貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)。分析人士預(yù)計(jì)，本月新增信貸總量或較上月有所回落，而M1、M2同比增速則有望繼續(xù)回升，未來仍需關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求的實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)。

　　新增信貸或放緩

　　“我們預(yù)計(jì)本月的新增信貸總量大約在7000億上下，較上月的1.01萬億人民幣將有較為明顯的回落，但好于年初前個(gè)兩月的低迷水平?！狈秸C券首席宏觀分析師湯云飛對(duì)記者表示，一季度末為了沖業(yè)績銀行有一波集中放貸，這是導(dǎo)致3月信貸總量超預(yù)期的重要原因，4月信貸沖量現(xiàn)象漸趨平靜，且實(shí)體需求尚顯不足，這些都使4月信貸有所放緩。

　　中信建投證券分析師胡艷妮亦預(yù)計(jì)，4月信貸總量約在7250億左右，人民幣貸款同比增幅較3月小幅下降。當(dāng)月銀行面臨3250億元的財(cái)政上繳，同業(yè)存款回流達(dá)4000億元，存款可能出現(xiàn)小幅負(fù)增長，這些都限制了銀行系統(tǒng)的放貸能力。此外，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體信貸需求仍較弱。

　　湯云飛則認(rèn)為，4月中長期貸款占比有望回升并趨于穩(wěn)定。3月與基建相關(guān)的中長期企業(yè)貸款僅有1772億元，環(huán)比同比均下降，而這是未來政策放松空間最大的領(lǐng)域。此外，3月新增貸款中居民貸款的增速大大超過企業(yè)貸款，預(yù)計(jì)未來隨著地產(chǎn)銷售的回升，居民中長期貸款將繼續(xù)改善。

　　貨幣供應(yīng)見底回升

　　新增貸款減少，M1、M2的增速又會(huì)如何？“M1、M2增速已經(jīng)處于底部，未來有望繼續(xù)回升。”湯云飛說。財(cái)通證券分析師金赟則認(rèn)為，隨著國家定向?qū)捤烧叩膶?shí)施，銀行體系內(nèi)資金逐漸充裕，貨幣擴(kuò)張效應(yīng)得到增強(qiáng)，預(yù)計(jì)貨幣乘數(shù)的拐點(diǎn)已經(jīng)到來。M1、M2同比增速未來有望向上突破，實(shí)現(xiàn)貨幣的加速放量。但未來貨幣政策寬松力度和節(jié)奏將受到通脹回落和經(jīng)濟(jì)增長放緩程度的制約，政策將以靈活性調(diào)節(jié)為主。

　　值得一提的是，M1-M2差值是股市資金供應(yīng)的一個(gè)指標(biāo)之一。若M1-M2的差值不斷變大，說明存款活期化，企業(yè)和居民交易活躍，經(jīng)濟(jì)景氣度上升。若M1-M2的差值不斷變小，則表明企業(yè)和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，未來可選擇的投資機(jī)會(huì)有限，多余的資金開始從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中沉淀下來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回落。

　　從貨幣供應(yīng)與股市之間的實(shí)證關(guān)系表明，M1-M2差值與上證指數(shù)呈現(xiàn)較為明顯的正向關(guān)系，而M1-M2差值的拐點(diǎn)對(duì)股指有指示作用。湯云飛預(yù)計(jì)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)快速回升的跡象，4月剪刀差快速縮小的可能性不大，未來還需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)活躍度的情況。（劉揚(yáng) 祝乃嘉）

來源：大眾證券報(bào)

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