今年IPO數(shù)量或維持300家，總規(guī)模預(yù)計(jì)與去年持平

　　2011年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度繼續(xù)領(lǐng)跑全球主要經(jīng)濟(jì)體，而A股市場(chǎng)表現(xiàn)卻不盡如人意。上證指數(shù)全年累計(jì)下跌逾600點(diǎn)，跌幅23.07%，深成指跌幅29.09%。展望2012年的新股發(fā)行，分析師普遍預(yù)計(jì)，2012全年IPO數(shù)量預(yù)計(jì)將維持在300家左右，全年的融資規(guī)模預(yù)計(jì)將在2700億元至3000億元，總體將保持與2011年持平的狀態(tài)。預(yù)計(jì)未來(lái)新股發(fā)行制度改革將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　回顧整個(gè)2011年，數(shù)據(jù)顯示，滬深股市IPO共計(jì)282宗，融資總額約為2861億元，同比前一年分別下降約20%和40%。其中，上海A股IPO共計(jì)39宗，同比增長(zhǎng)39%，融資金額1051億元，同比下降44%；而深圳中小企業(yè)板IPO共計(jì)115宗，融資金額1019億元，相比2010年有較大降幅。深圳創(chuàng)業(yè)板得益于上半年強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，全年新上市企業(yè)達(dá)到128家，同比增長(zhǎng)9%，融資金額791億元，同比增18%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2011年，滬深兩市的上市公司股票總數(shù)從2010年的2060只，增長(zhǎng)到了2342只，總股本從27863.15億股增長(zhǎng)到了30801.826億股，但是總市值卻從26.5萬(wàn)億元縮水至21.5萬(wàn)億元。整體來(lái)看，近幾年來(lái)新股的發(fā)行密度持續(xù)較高，節(jié)奏較快。但新股發(fā)行的“三高”和破發(fā)現(xiàn)象也格外引人關(guān)注。

　　清科研究中心分析師張琦認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)在2011年換屆之后，針對(duì)未來(lái)一段時(shí)期提出了包括強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制等在內(nèi)的多項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，其中出臺(tái)了包括創(chuàng)業(yè)板退市意見(jiàn)征求稿在內(nèi)的多項(xiàng)政策以加強(qiáng)對(duì)于IPO的監(jiān)管。預(yù)計(jì)監(jiān)管層在2012年將繼續(xù)收緊IPO政策，不斷完善我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范。同時(shí)，針對(duì)證監(jiān)會(huì)有意簡(jiǎn)化審批程序，促進(jìn)企業(yè)融資效率。但這一表態(tài)并不意味著未來(lái)IPO的發(fā)行節(jié)奏將明顯加快，由于過(guò)多新股上市對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)將產(chǎn)生稀釋作用，因此，發(fā)審委會(huì)適度調(diào)整發(fā)行速度，使2012年的IPO數(shù)量和融資額維持在較為穩(wěn)定的水平。

　　展望2012年的新股發(fā)行情況，多數(shù)分析師均認(rèn)為2012年的IPO數(shù)量預(yù)計(jì)不會(huì)有明顯增加，將基本維持在2011年的水平。張琦認(rèn)為，2012年貨幣政策將會(huì)呈現(xiàn)溫和放松局面以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，二級(jí)市場(chǎng)有望小幅反彈，但是由于證監(jiān)會(huì)針對(duì)IPO政策的收緊，預(yù)計(jì)境內(nèi)IPO數(shù)量恐難出現(xiàn)大幅增加，預(yù)計(jì)2012年全年IPO數(shù)量將維持在300家左右。

　　另外，市場(chǎng)較為擔(dān)心A股市場(chǎng)在2012年全年的股票供應(yīng)過(guò)大，總量規(guī)?；?qū)⒊^(guò)往年，特別是中小市值公司發(fā)行規(guī)模、限售股到期解禁規(guī)模將會(huì)壓制中小板、創(chuàng)業(yè)板的估值。另外近期投資者也開(kāi)始增加對(duì)新股發(fā)行制度改革、中小企業(yè)高管離職的討論，這都將影響到股票供應(yīng)。

　　不過(guò)，中信證券在最新發(fā)布的策略報(bào)告中指出，對(duì)于2012年股票市場(chǎng)供應(yīng)規(guī)?？赡懿⒎侨缡袌?chǎng)此前擔(dān)憂的那么悲觀，預(yù)計(jì)包括新股、再融資等在內(nèi)的總體融資規(guī)模將達(dá)到約6000億元的水平，將會(huì)低于2011年7000億元的規(guī)模。中信證券認(rèn)為，未來(lái)新股方面的估值下降將會(huì)促使供給壓力下降。預(yù)計(jì)2012年A股IPO融資在2350億~2800億，較2011年的水平大致相當(dāng)或有所下降。此外，新股發(fā)行制度改革將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)重點(diǎn)在于解決配售環(huán)節(jié)的新股定價(jià)和上市首日的新股價(jià)格問(wèn)題，審批節(jié)奏將維持或低于原有的發(fā)行節(jié)奏。

　　新股的市盈率方面呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2011年A股的平均發(fā)行市盈率為約46.94倍，其中創(chuàng)業(yè)板市盈率為52.59倍，中小板43.05倍，較2010年同期出現(xiàn)明顯下降。分析人士指出，目前境內(nèi)資本市場(chǎng)的市盈率已出現(xiàn)理性回歸趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2012年境內(nèi)市盈率也將繼續(xù)保持低位。因此，2012年境內(nèi)IPO單筆融資規(guī)模也將保持較低水平。

　　在市盈率下降的同時(shí)，新股的投資回報(bào)率也在逐年下降，分析師預(yù)計(jì)在2012年這一趨勢(shì)仍將延續(xù)。在平均賬面投資回報(bào)方面，2011年的創(chuàng)業(yè)板和中小板的平均賬面投資回報(bào)從2010年全年的10.9倍分別跌至2011年的7.81倍和9.18倍。張琦認(rèn)為，機(jī)構(gòu)通過(guò)IPO退出的獲利空間正在逐漸收窄，加之近年來(lái)機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，一些項(xiàng)目的投資價(jià)格有所上升，因此2012年的VC/PE機(jī)構(gòu)通過(guò)IPO獲得的退出回報(bào)也將逐步下降。

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