11月CPI同比上漲4.2%經(jīng)濟(jì)活動呈繼續(xù)放緩態(tài)勢

　　11月宏觀數(shù)據(jù)顯示通脹加速下行，經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步放緩，特別是投資增長明顯減慢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著近期經(jīng)濟(jì)放緩、通脹回落，政策重心將由控通脹轉(zhuǎn)向保增長，未來央行可能繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　物價(jià)下行趨勢明朗

　　繼10月CPI下行以來，11月CPI呈現(xiàn)加速下行的態(tài)勢。11月CPI同比上漲4.2%，環(huán)比下降0.2%，為14個(gè)月以來的新低，較10月大幅下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，跌幅為近3年來最高；PPI同比增長2.7%，環(huán)比下降0.7%。

　　“11月份CPI、PPI加速回落主要是受到了商品價(jià)格繼續(xù)回落的影響，此外前期政府調(diào)控措施逐漸起效?！苯恍薪鹧兄行难芯繂T陸志明認(rèn)為，1-10月M2、M1累計(jì)增速進(jìn)一步降至12.9%和8.4%，接近最近十多年來的歷史低位，推動物價(jià)上漲的貨幣壓力已有所緩解。前期政府降低物流成本，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品流通的政策措施逐步起效，物價(jià)上行壓力已得到有效緩解?！拔飪r(jià)下行的趨勢進(jìn)一步明朗化，預(yù)計(jì)12月CPI可能會降至4%以下，全年CPI可能在5.4%左右，2012年CPI可能下降到3-3.5%左右?？傮w而言，2012年通貨膨脹不會成為宏觀經(jīng)濟(jì)中的主要問題?！?/p>

　　齊魯證券宏觀分析師劉啟元?jiǎng)t表示，CPI同比增速加速回落，價(jià)格環(huán)比增速年內(nèi)首現(xiàn)負(fù)增長，這似乎意味著通脹已經(jīng)不是問題。但值得關(guān)注的是，食品價(jià)格同比增速開始回升，這也許意味著12月的食品價(jià)格同比增速會高于11月?！叭绻康禺a(chǎn)調(diào)控持續(xù)，我對通脹繼續(xù)回落還是持樂觀態(tài)度，通脹同比可能在明年3季度回落到3%以下的溫和區(qū)間。”

　　經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步放緩

　　11月其他的宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步放緩。這其中，工業(yè)增加值同比增長繼續(xù)放緩，11月工業(yè)增加值同比增長12.4%，較10月13.2%繼續(xù)下跌；固定資產(chǎn)投資增長則明顯回落，1-11月累計(jì)固定資產(chǎn)投資不含農(nóng)戶269452 億元，累計(jì)同比增長24.5%，較1-10月的24.9%回落，11月當(dāng)月同比增長21.2%；零售增長相對平穩(wěn)，11月社會消費(fèi)品零售總額16129億元，同比增長17.3%，較10月的17.2%略有上升。

　　值得一提的是，在固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅持續(xù)回落。1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資55483億元，同比增長29.9%，比1-10月降低1.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降6.6個(gè)百分點(diǎn)，增幅持續(xù)下滑。

　　海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級分析師汪輝認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資增速的回落符合市場的預(yù)期，前期房地產(chǎn)投資下滑并不明顯，而本月的房地產(chǎn)投資下滑十分明顯，單月的房地產(chǎn)投資增速從上個(gè)月的25%下降到本月的20.2%，國家對房地產(chǎn)的調(diào)控政策終于在投資上表現(xiàn)出來了。房地產(chǎn)投資后續(xù)繼續(xù)回落的概率較大，并拉動固定資產(chǎn)投資下滑。當(dāng)月的地方投資項(xiàng)目下降的也比較快，顯然，這與房地產(chǎn)調(diào)控及土地財(cái)政引致的地方政府資金短缺有關(guān)。

　　從月度情況來看，11月房地產(chǎn)開發(fā)完成投資5560億元，環(huán)比下降2.4%，同比增長20.1%。上海易居房地產(chǎn)研究院部長楊紅旭認(rèn)為，11月份房地產(chǎn)開發(fā)投資額繼續(xù)下降，主要是因?yàn)榻刂?1月份全國保障房新開工率已經(jīng)超過100%，四季度新開工明顯減少；另外隨著房價(jià)開始下跌后，企業(yè)對后市的預(yù)期趨于悲觀，投資熱情劇減。

　　貨幣政策重心轉(zhuǎn)移

　　隨著通脹和經(jīng)濟(jì)增長的雙下滑，未來貨幣政策會有什么變動？陸志明認(rèn)為，今年年末和明年年初物價(jià)壓力有所緩解，但快速大幅回落的可能性較小、地方投資積極性可能下降、四季度GDP增速仍將繼續(xù)回落、國際市場環(huán)境惡化對我國出口不利，貨幣政策可能繼續(xù)保持穩(wěn)健的總體基調(diào)，審慎平衡、前瞻把握、針對舉措和適度放松?！皽?zhǔn)備金率可能會繼續(xù)適度下調(diào)，基準(zhǔn)利率可能會保持基本穩(wěn)定?！?/p>

　　中金公司認(rèn)為，近期通脹下行伴隨經(jīng)濟(jì)放緩，政策重點(diǎn)逐步由控通脹向保增長過度。上月末央行宣布下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)，向市場發(fā)出貨幣政策轉(zhuǎn)向信號，未來貨幣政策可能進(jìn)一步寬松。未來央行可能政策措施除繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之外，還包括加大通過公開市場操作主動增加流動性的力度，對宏觀審慎性監(jiān)管采取逆周期調(diào)控，隨著通脹進(jìn)一步降低，不排除降息特別是下調(diào)貸款利率的可能。（劉揚(yáng)）

來源：大眾證券報(bào)

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