保持宏觀調(diào)控基調(diào)不變，增強(qiáng)靈活性和針對(duì)性

今年以來(lái)，面對(duì)極其復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，我國(guó)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣信貸環(huán)境進(jìn)一步向常態(tài)回歸，物價(jià)總水平出現(xiàn)高位回落的跡象，國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

下一階段，我國(guó)政府將繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。此外，要增強(qiáng)宏觀調(diào)控的靈活性和針對(duì)性，還需進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策工具的作用。

近期以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯減弱，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下行風(fēng)險(xiǎn)加大，世界經(jīng)濟(jì)似乎正在進(jìn)入新的危險(xiǎn)區(qū)。在歐債危機(jī)持續(xù)惡化和美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊不景氣的態(tài)勢(shì)下，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾近日又下調(diào)了意大利主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)。同時(shí)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體也不得不被迫接受債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的不確定性考驗(yàn)及國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出等因素的挑戰(zhàn)。

今年以來(lái)，面對(duì)極其復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，我國(guó)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣信貸環(huán)境進(jìn)一步向常態(tài)回歸，物價(jià)總水平出現(xiàn)高位回落的跡象，國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。但與此同時(shí)，不可否認(rèn)的是，當(dāng)前影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性和不穩(wěn)定性因素仍在增加。全球金融動(dòng)蕩的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)要保持平穩(wěn)發(fā)展所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)很多，有的還相當(dāng)嚴(yán)峻。

首先，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不明朗態(tài)勢(shì)下，全球?qū)捤韶泿耪邔⒊掷m(xù)，這會(huì)給拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新興市場(chǎng)國(guó)家的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大壓力，從而使推動(dòng)物價(jià)上漲的長(zhǎng)期性、結(jié)構(gòu)性、輸入性因素有增無(wú)減。其次，從國(guó)內(nèi)看，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)的通脹壓力仍然很大，輸入性通脹和國(guó)內(nèi)成本上升的壓力長(zhǎng)期存在。此外，小型、微型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨緊，面臨成本上升和融資困難等許多挑戰(zhàn)，加之我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力凸顯，地方融資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題也將進(jìn)一步挑戰(zhàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。無(wú)疑，當(dāng)前宏觀調(diào)控難度正在增加，宏觀調(diào)控力度和節(jié)奏的把握需要花費(fèi)更多心思。

而對(duì)于宏觀調(diào)控的難度，此前有專家用“一線之差”來(lái)概括，即當(dāng)前我國(guó)要積極注意外部和內(nèi)部?jī)煞矫娴淖兓?，警惕外部?jīng)濟(jì)下滑和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)走弱這兩個(gè)因素的疊加。如果下半年我國(guó)通脹下行速度比經(jīng)濟(jì)下行速度快，則意味著“軟著陸”初步成功；反之，如果經(jīng)濟(jì)下行速度快于通脹下行速度，則可能陷入滯脹格局。兩種態(tài)勢(shì)僅“一線之差”，這無(wú)疑給宏觀調(diào)控帶來(lái)新的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

的確，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，不確定性很大。一方面，未來(lái)國(guó)內(nèi)通脹壓力依然很大，穩(wěn)定價(jià)格水平仍是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，貨幣政策不宜輕言放松；另一方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗對(duì)我國(guó)出口增長(zhǎng)不利，若出口動(dòng)力減弱，在消費(fèi)增速已明顯放緩、投資保持平穩(wěn)的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，為使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不出現(xiàn)大的波動(dòng)，貨幣政策也不宜進(jìn)一步收緊。同時(shí)，國(guó)際收支持續(xù)順差的局面也要有所改觀，以緩解外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的壓力。綜上考慮，當(dāng)前貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持“穩(wěn)健”，通過(guò)保持政策的連續(xù)性來(lái)達(dá)到鞏固前期宏觀調(diào)控成果的目標(biāo)，但同時(shí)，也要進(jìn)一步增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性和靈活性。

下一階段，我國(guó)政府將繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。而針對(duì)通脹壓力還將長(zhǎng)期考驗(yàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原近日在國(guó)新辦召開(kāi)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)通氣會(huì)上表示，為積極應(yīng)對(duì)內(nèi)部成本上升和外部輸入性因素的影響，接下來(lái)貨幣政策和財(cái)政政策要更為巧妙地結(jié)合在一起。因?yàn)樨?cái)政政策在治理通脹當(dāng)中對(duì)于低收入群體和影響最大的這部分人的補(bǔ)貼是最直接的，同時(shí)引導(dǎo)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是最直接的，而貨幣政策往往效果比較間接，偏于總量調(diào)控。在未來(lái)控制成本上升和應(yīng)對(duì)輸入性通脹問(wèn)題時(shí)，應(yīng)更多發(fā)揮財(cái)政政策與貨幣政策二者的積極配合。

此外，要增強(qiáng)宏觀調(diào)控的靈活性和針對(duì)性，還需進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策工具的作用。不久前央行召開(kāi)的年中工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要綜合運(yùn)用五大貨幣政策工具，這主要是因?yàn)橛捎谑袌?chǎng)預(yù)期的形成，單一貨幣政策工具在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的局限性開(kāi)始顯現(xiàn)。

只有靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面多管齊下，才能更加行之有效地達(dá)到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)。同時(shí)，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的許多問(wèn)題并非單一因素造成，因此只有發(fā)揮五種貨幣政策的作用，才能比較有針對(duì)性地解決問(wèn)題，增強(qiáng)宏觀調(diào)控效果。

從具體操作來(lái)看，在靈活性方面，鑒于加息受到多種因素的制約，準(zhǔn)備金率上調(diào)空間較前期有所下降，下一階段貨幣政策操作應(yīng)更倚重公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活調(diào)節(jié)，通過(guò)合理把握公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理適度，通過(guò)恰當(dāng)選擇不同期限品種來(lái)優(yōu)化資金分布、調(diào)節(jié)到期結(jié)構(gòu)。針對(duì)性方面，可以考慮適度擴(kuò)大升值幅度來(lái)有針對(duì)性地緩解輸入型通脹壓力，并同時(shí)通過(guò)擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度、形成雙向波動(dòng)來(lái)抑制短期投機(jī)資本流入，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

需要強(qiáng)調(diào)的是，在當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安、國(guó)內(nèi)金融體系尚有待進(jìn)一步完善健全的情況下，非常有必要加強(qiáng)宏觀審慎管理，積極構(gòu)建宏觀審慎管理框架。但同時(shí)也應(yīng)注意統(tǒng)籌兼顧、合理把握，避免各項(xiàng)金融監(jiān)管政策、宏觀調(diào)控政策的累積疊加對(duì)金融業(yè)發(fā)展形成過(guò)大的壓力和制約，做到“張弛有度”。

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