保障房進(jìn)口扛鼎內(nèi)需，軟著陸在望政策不放松

經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期，通脹高于預(yù)期，兩者決定了調(diào)控政策近期難以轉(zhuǎn)向

　　陸續(xù)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，打破了市場對(duì)政策放松的預(yù)期。

　　8月，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比增速略有下滑，但仍達(dá)6.2%，處于市場預(yù)期上限；各增長性指標(biāo)則顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依然保持強(qiáng)勁，尤其是出口，在動(dòng)蕩的外圍環(huán)境下，連續(xù)兩個(gè)月走高，再度超出市場預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)公布前，受保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍新政實(shí)施、外圍低迷及通脹大幅放緩傳言的影響，市場一度預(yù)期存款準(zhǔn)備金率可能出現(xiàn)下調(diào)。

　　不過，官方表態(tài)并未透露類似信號(hào)。國務(wù)院總理溫家寶9月14日出席第五屆夏季達(dá)沃斯論壇開幕式時(shí)，仍沿用此前的措辭，稱將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，根據(jù)形勢變化提高政策的針對(duì)性、靈活性、前瞻性。

　　“如果下調(diào)準(zhǔn)備金率會(huì)釋放過多的放松信號(hào)。”美銀美林中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)正在步入“軟著陸”的通道，市場應(yīng)該對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的彈性有充分信心，現(xiàn)在希望下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降息或者放松信貸規(guī)模之類的放松為時(shí)尚早；不過，一些定向?qū)捤纱胧┤杂锌赡?，比如調(diào)低中小銀行存款準(zhǔn)備金率，以促進(jìn)中小企業(yè)融資。

　　步入軟著陸

　　8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.5%，略低于財(cái)新調(diào)查的預(yù)測均值13.6%，不過，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，環(huán)比增長1.0%，較7月加速0.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　從行業(yè)分類看，環(huán)比反彈主要源于輕工業(yè)。8月輕工業(yè)同比增長13.4%，較7月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，而重工業(yè)同比增長13.5%，較7月下降1個(gè)百分點(diǎn)。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，這主要受夏季限電、傳統(tǒng)檢修季節(jié)性因素、節(jié)能減排調(diào)控政策因素影響。

　　“工業(yè)生產(chǎn)在季節(jié)性調(diào)整的基礎(chǔ)上較7月略有反彈，這與房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)加快以及堅(jiān)挺的出口相符?！比疸y集團(tuán)中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示。

　　前八個(gè)月固定資產(chǎn)投資不含農(nóng)戶同比增長25%，較1月至7月累計(jì)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。各細(xì)項(xiàng)中，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速明顯，累計(jì)同比增長23.1%，較前七個(gè)月累計(jì)增速上升3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　分行業(yè)看，房地產(chǎn)投資功不可沒。數(shù)據(jù)顯示，8月房地產(chǎn)新開工面積同比增長32%，略低于7月的34%，但是經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整后環(huán)比仍有所增長，施工及竣工面積增速均較7月有所加快。

　　汪濤認(rèn)為，近期新開工面積及房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，主要得益于保障房建設(shè)活動(dòng)加速。未來幾個(gè)季度里，由于保障房建設(shè)活動(dòng)將持續(xù)，房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)保持在高位運(yùn)行。

　　出口方面，盡管近期外圍環(huán)境動(dòng)蕩、部分企業(yè)反映訂單下滑，8月出口仍超出市場預(yù)期，同比增長24.5%。

　　從國別看，中國對(duì)主要出口目的地的增速并未放緩，其中對(duì)歐盟出口增速為22.3%，與7月持平；對(duì)美出口增速結(jié)束了連續(xù)三個(gè)月的個(gè)位數(shù)增長，升至12.5%；對(duì)日本出口同比增速則升至27.2%，高于總體增速。

　　進(jìn)口表現(xiàn)更加超出預(yù)期。8月當(dāng)月進(jìn)口額達(dá)到1555.6億美元，刷新歷史紀(jì)錄，同比增長高達(dá)30.2%。

　　從貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易進(jìn)口加速明顯快于加工貿(mào)易，陸挺認(rèn)為，這意味著進(jìn)口主要是由內(nèi)需驅(qū)動(dòng)。

　　根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)測算，8月鐵礦砂、成品油進(jìn)口數(shù)量分別增長32.5%和33.2%，紙漿、飛機(jī)和汽車及零部件進(jìn)口量同樣強(qiáng)勁增長。

　　消費(fèi)，則略有放緩。8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長17.0%，較7月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　“消費(fèi)和投資的放緩反映了政策緊縮對(duì)總需求的抑制作用進(jìn)一步明顯?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，7月以來工業(yè)生產(chǎn)增長已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下滑，與4月和5月工業(yè)生產(chǎn)受日本地震和電荒等供給因素沖擊不同，這一輪的生產(chǎn)放緩則更多體現(xiàn)對(duì)總需求增速下降的回應(yīng)，顯示政策緊縮的累積效應(yīng)。

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