央行定調(diào)貨幣政策不急轉(zhuǎn)，市場解讀定向?qū)捤?/b>

淡化“有效性”、首提“穩(wěn)定性”，監(jiān)管層再釋貨幣政策信號。

　　央行貨幣政策委員會(huì)2011年第二季度例會(huì)近日在京召開，其中明確，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，第一季度例會(huì)的定調(diào)是“提高貨幣政策的針對性、靈活性和有效性”。

　　兩相對比，“有效性”已經(jīng)不提，新增的“穩(wěn)定性”提法則放在了首位。

　　分析人士認(rèn)為，上述提法的微調(diào)是對此前外界關(guān)于“超調(diào)”爭議的回應(yīng)。

　　當(dāng)前貨幣政策是否過度收緊見仁見智，但在當(dāng)前“抑通脹”和“穩(wěn)增長”成為兩大著力點(diǎn)的背景下，如何避免特定領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨冷亦成為政策觀察期面臨的課題。

　　事實(shí)上，本報(bào)昨天即報(bào)道，一種宏調(diào)新思路正在形成：相對緊縮、定向?qū)捤伞?/p>

　　談及一些領(lǐng)域的“定向?qū)捤伞?，國泰君安首席?jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷告訴記者，本質(zhì)上看這些都是屬于財(cái)政政策的一部分，相關(guān)措施也不會(huì)對央行調(diào)控產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　此外，有分析人士指出，對中小企業(yè)融資等領(lǐng)域“定向?qū)捤伞?，也是在保持整體流動(dòng)性調(diào)控的相對緊縮之余，體現(xiàn)了政策的針對性和靈活性。

　　值得關(guān)注的是，工信部、國家統(tǒng)計(jì)局、發(fā)改委、財(cái)政部昨日聯(lián)合發(fā)布《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，首次在中小企業(yè)劃型中增加“微型企業(yè)”一類。

　　工信部總工程師朱宏任表示，這有助于更有針對性、時(shí)效性地加大對小型、微型企業(yè)的扶持力度。

　　“穩(wěn)定性”提法回應(yīng)“超調(diào)”？

　　昨日舉行的上述例會(huì)指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，但通脹壓力仍然處在高位。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。

　　“有效性說法的取消，說明央行已經(jīng)注意到，貨幣政策的效果將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。”農(nóng)行高級宏觀分析師袁江對記者表示，事實(shí)上，從M1、M2的指標(biāo)看，收縮的貨幣政策效果已經(jīng)非常明顯。從物價(jià)來看，貨幣政策的傳導(dǎo)有一定的滯后性，其對物價(jià)的效果今后將逐漸顯現(xiàn)。

　　央行公布的數(shù)據(jù)顯示，M1、M2增速在上半年經(jīng)歷了急劇下降的過程。其中，5月M2增速由去年12月的19.7%下降到15.1%。15.1%的增速實(shí)際上已經(jīng)低于全年16%的目標(biāo)值。

　　“從上半年的情況來看，信貸規(guī)模得到了控制，M2也回到了目標(biāo)值以下?！崩钛咐自诮邮苡浾卟稍L時(shí)說。

　　一些接受記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對“有效性”提法的淡化解讀較為一致，但對“穩(wěn)定性”的內(nèi)涵闡述卻存在不同看法。

　　“貨幣政策收緊后，部分中小企業(yè)經(jīng)營遇到困難，因此有人認(rèn)為政策應(yīng)該放寬。穩(wěn)定性的提出主要是針對上述言論。”袁江表示，央行此次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定性”，意味著貨幣政策要保持穩(wěn)定的基調(diào)。

　　人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春也認(rèn)為，“穩(wěn)定性”的提出是對當(dāng)前貨幣政策“超調(diào)論”的一個(gè)有針對性的回應(yīng)。

　　李迅雷則認(rèn)為，前期，市場利率大幅度上升，貨幣政策有點(diǎn)超調(diào)。提出“穩(wěn)定性”，就是要維護(hù)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，從這個(gè)說法來看，相比上半年有一個(gè)放松的信號。

　　但農(nóng)行近日發(fā)布的研究報(bào)告依然認(rèn)為，仍須堅(jiān)持積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的主基調(diào)，調(diào)控方向不宜貿(mào)然改變。

　　該報(bào)告建議，下半年仍有加息必要，可酌情上調(diào)1~2次，每次25個(gè)基點(diǎn)，7月上旬是一個(gè)加息的時(shí)間窗口。

　　中金公司昨日發(fā)布的研究報(bào)告則預(yù)測，6月新增貸款5900億元，M2同比增長15.2%。

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