歐債失寵將使中國面臨更大規(guī)模的國際資本流入

　　歐元區(qū)再告急 歐債失寵將使中國面臨更大規(guī)模的國際資本流入

　　先是希臘與德國的口水戰(zhàn)，再是卡恩的性侵事件與緊接而至的IMF奪位大戲，隨后是意大利、比利時主權(quán)信用評級展望被調(diào)降，一連串事件令第二次歐債危機風(fēng)聲大作。受歐債的影響，全球股市大幅震蕩，在一定程度上影響到國內(nèi)資本市場。

　　危機發(fā)酵的背后，更多的消極因素在涌現(xiàn)，圍繞對希臘實施新的援助問題上，歐元區(qū)內(nèi)部的分歧進一步加大，更大范圍內(nèi)的債務(wù)風(fēng)險也在浮出水面。而更令人憂慮的是，美債違約的風(fēng)險也持續(xù)上升，人們已經(jīng)在猜測，下一個犧牲品會是誰？

　　持續(xù)發(fā)酵的危機

　　實際上，希臘債務(wù)危機的新疫情只是歐債危機的冰山一角。在5月葡萄牙不得不接受歐盟和國際貨幣基金組織提供的780億歐元的援助之后，歐洲市場上關(guān)于債務(wù)問題的負(fù)面消息便紛擾不斷。這是繼2009年第一次爆發(fā)的希臘危機之后引發(fā)的歐洲新一輪大規(guī)模的流動性危機。

　　先是被國際評級機構(gòu)下調(diào)債權(quán)信用級別的歐洲國家數(shù)量不斷增多。5月底，標(biāo)準(zhǔn)普爾將意大利主權(quán)信用評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，稱在未來兩年有1/3的可能性調(diào)降意大利主權(quán)評級。兩天之后，惠譽宣布將比利時的主權(quán)債信評級展望下調(diào)至負(fù)面。值得注意的是，盡管英國不是歐元區(qū)成員國，但穆迪已經(jīng)對英國一些金融機構(gòu)的經(jīng)營狀況展開評估，并警告稱可能下調(diào)這些機構(gòu)的評級。據(jù)悉，在穆迪追蹤的18家英國銀行及建房互助協(xié)會中，穆迪計劃把14家列入負(fù)面觀察名單。

　　隨著歐債危機的“魔爪”不斷伸向更多的國家，一些歐元區(qū)核心成員國可能成為債務(wù)危機新的接棒者。其中，西班牙一直都在努力避免成為下一個犧牲品。而盡管如此，歐盟經(jīng)濟委員會在最新分析報告中指出，西班牙未能達到歐盟在未來兩年降低公共赤字所確定的目標(biāo)。目前西班牙10年期債券收益率一度飆升至2000年9月以來的最高水平，其債務(wù)風(fēng)險已經(jīng)顯山露水?？梢韵胍姡鳛闅W元區(qū)第三大經(jīng)濟體，西班牙若爆發(fā)債務(wù)危機，其對市場的沖擊將大大超過已受外界救助的希臘、愛爾蘭和葡萄牙三國。

　　而令歐元區(qū)核心國更加擔(dān)憂的，是來自于不久后即將顯現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)融資高峰的壓力，從2013年6月開始，新的歐洲金融穩(wěn)定機制ESM將會取代舊有的歐洲救助基金EFSF，成為一個向歐元區(qū)成員國提供金融援助的永久性機制。雖然ESM機制號稱有7500億歐元的規(guī)模，相應(yīng)使得其貸款能力達到5000億歐元，但實際存在的資本只有800億歐元，而且這些錢只能確實需要時才能夠真正地到位。特別值得注意的是，2011年，“歐債五國”到期債務(wù)總額將達到5020億歐元，而到2013年西班牙中央以及地方政府的資金需求預(yù)計將達4700億歐元。歐洲金融穩(wěn)定機制的救助能力一直是令市場提心吊膽的問題，如果屆時ESM沒有充分的資金支持能力，歐洲金融市場可能會以更糟糕的生態(tài)表現(xiàn)出來。

　　歐元區(qū)走向支離破碎？

　　在一片陰霾的“債情”前景下，歐元區(qū)正面對著金融危機之后最有挑戰(zhàn)性的局面，自上月始，歐元已節(jié)節(jié)潰敗，6月15日兌所有貨幣繼續(xù)大幅下挫，歐元的前景一片烏云密布。

　　6月29日是IMF決定是否向希臘發(fā)放下一筆救援基金的最后期限。但是在此之前，IMF、歐洲央行和歐盟“三駕馬車”必須為希臘在未來12個月內(nèi)需要的資金找到融資渠道。如今“三駕馬車”其一的IMF已成為跛腳鴨，經(jīng)歷連月的丑聞與換位事件，IMF已經(jīng)自顧不暇。

　　現(xiàn)在歐元的全部希望都投向歐盟及其新的希臘救助計劃。歐元區(qū)成員國財政部長6月14日在布魯塞爾召開緊急會議，商討對希臘展開新一輪救援。由于各方在如何讓私人投資者為新一輪救助“埋單”的問題上存在嚴(yán)重分歧，此次談判未能取得實質(zhì)性進展。

　　身為新一輪救助的最大供款國，德國堅決主張在為希臘提供新一輪救助時，銀行、養(yǎng)老基金和保險公司等持有希臘國債的私人投資者必須參與其中。

　　道理已經(jīng)再明顯不過，雖然德國經(jīng)濟在歐元區(qū)內(nèi)增長勢頭強勁，但已經(jīng)不再愿意為歐元區(qū)的“失誤”買單。德國的擔(dān)憂是，一旦希臘式危機可能傳染，西班牙、葡萄牙等國家或效仿尋求希臘式的援助。

　　一個明確的解決之道似乎近在眼前：要么將希臘踢出歐元區(qū)，要么德國自己放棄歐元。

　　然而前者的直接結(jié)果是，葡萄牙和西班牙可能接連退出歐元區(qū)，金融恐慌將蔓延。而一旦德國妥協(xié)，希臘出現(xiàn)債務(wù)重組，那么歐元區(qū)核心國家可能遭受明顯的損失，其負(fù)面影響也將難以估計，德國目前進退失據(jù)的處境是能夠理解的。

　　而這里面還有一個簡單的邏輯，歐元區(qū)許多國家的高負(fù)債并非一夜之間可以解決，歐元超主權(quán)的特征也容易誘發(fā)內(nèi)部的爭吵，如果歐元外圍區(qū)國家的經(jīng)濟增長動力持續(xù)緩慢，那么市場極有可能隔一段時間就會為歐債爆發(fā)一次危機。假如歐洲最富競爭力的德國最終失去拯救耐心，那么歐元的未來也恐怕兇多吉少了。

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