人民幣升值預(yù)期愈演愈烈，匯率政策面臨大考

上周最后一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4716，創(chuàng)出匯改以來新高。此時(shí)距去年重啟匯改已有整整一年時(shí)間，一年來，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值5.5%。

　　匯改重啟一年來呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？是否在向政策的預(yù)期目標(biāo)靠攏？未來匯率政策又將何去何從？

　　重啟匯改后升值5.5%

　　重啟匯改以來，人民幣匯率進(jìn)一步向均衡水平靠攏，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性也顯著增強(qiáng)，一年來累計(jì)對(duì)美元升值超過5%。

　　2010年隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)匯率正常化、退出階段性緊盯美元政策的條件已經(jīng)具備。2010年6月19日中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，市場(chǎng)謂之“重啟匯率制度改革”。

　　一年來，人民幣匯率走勢(shì)整體呈現(xiàn)出“碎步式”升值和彈性增強(qiáng)兩大顯著特征。

　　數(shù)據(jù)顯示，重啟匯改后的第二個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)即大幅走高295個(gè)基點(diǎn)，一舉突破6.80關(guān)口。今年以來，在美元走軟的背景下，人民幣匯率的“碎步式”升值趨勢(shì)更加明顯。繼1月13日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破6.60關(guān)口后，4月29日再度突破6.50關(guān)口，人民幣匯率進(jìn)入6.4時(shí)代。

　　值得一提的是，與金融危機(jī)之后人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)“釘在”6.83元明顯不同，一年來，在人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)出“碎步式”升值態(tài)勢(shì)的同時(shí)，匯率雙向浮動(dòng)特征亦十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，在200多個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)共有147個(gè)交易日升值，92個(gè)交易日貶值；在一些交易日里，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)隔日最大振幅超過0.2%，最大升值和最大貶值幅度均超過100個(gè)基點(diǎn)。而就在重啟匯改后的第二個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大幅走高295個(gè)基點(diǎn)，波幅接近管理層設(shè)定的0.5%的上限，創(chuàng)下重啟匯改以來波幅之最。

　　誘發(fā)單邊升值預(yù)期

　　孫云是一家服裝出口企業(yè)的負(fù)責(zé)人，他們企業(yè)的產(chǎn)品主要銷往歐美市場(chǎng)。他最近剛談成了一筆價(jià)值100萬美元的生意，不過，一想到這一年來人民幣一直在升值，他又有些發(fā)愁。

　　“對(duì)方只交了20萬美元的訂金，還有80萬美元在三個(gè)月后交貨時(shí)收款。如果那時(shí)候人民幣對(duì)美元匯率哪怕漲了1%，我都會(huì)損失好幾萬元人民幣?！睂O云告訴記者，現(xiàn)今許多小企業(yè)都傾向于簽中短期訂單，來規(guī)避長(zhǎng)期訂單下的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰指出，回歸均衡水平的人民幣升值對(duì)貿(mào)易部門的沖擊更多是短期的。中長(zhǎng)期來看，升值壓力將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)和商品在新的更高平臺(tái)上重新獲得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“重啟匯改一定程度上起到了緩解通脹壓力的功用?！敝袊?guó)社科院世經(jīng)所國(guó)際金融室副主任張斌認(rèn)為，在上半年大宗商品價(jià)格高漲時(shí)，人民幣一定幅度的升值可以減少企業(yè)進(jìn)口成本，減輕輸入型通脹壓力。

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