通脹、出口形勢不確定，四季度經(jīng)濟(jì)難言樂觀

8月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎讓人們暫時松了一口氣。

中國經(jīng)濟(jì)從“回落“到“回穩(wěn)”一時占據(jù)了主流觀點(diǎn)的解讀，更樂觀的預(yù)測是，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跨越最低點(diǎn)，第四季度將呈“U”型增長。

然而，通脹壓力以及進(jìn)出口市場的不確定性也令經(jīng)濟(jì)增長萌生些許陰影。除了經(jīng)濟(jì)本身的慣性，宏觀調(diào)控政策對經(jīng)濟(jì)增長的影響更為直接。

“二季度之后，GDP下調(diào)幅度比較大的情況下，雖然8月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平穩(wěn)，但是，宏觀調(diào)控政策還是應(yīng)該以穩(wěn)定市場預(yù)期為主，實(shí)現(xiàn)調(diào)控政策從危機(jī)管理到常態(tài)管理的軟著陸。”國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所所長張燕生認(rèn)為，政策預(yù)期非常重要，而且還要保持政策的連續(xù)性，宜小心微調(diào)。

出口滯后效應(yīng)拖后腿

8月，PMI（采購經(jīng)理人）指數(shù)連續(xù)三個月下滑后首次回升，工業(yè)增速也實(shí)現(xiàn)今年以來的首次回升。這兩個數(shù)據(jù)被認(rèn)為是中國經(jīng)濟(jì)從回落到初現(xiàn)回穩(wěn)的先行指標(biāo)。

“工業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)在今年4~7月下滑后，在8月開始恢復(fù)。這表明中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出底部，”安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，“8月進(jìn)口增速大幅反彈至35.2%，進(jìn)口恢復(fù)超預(yù)期，也再次驗(yàn)證中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出底部。”不過，高善文認(rèn)為，第四季度經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入“U”型增長，現(xiàn)在還不確定，來自房地產(chǎn)投資與出口的增速減緩，說明需求壓力還是存在。

中信證券研究部此前預(yù)計，從2010年下半年到2011年中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“U”型增長。“從環(huán)比來看，預(yù)計2010年第三季度增速最低，第四季度開始有所回升，這一趨勢會一直持續(xù)至2011年年底。”中信證券研究部諸建芳判斷，進(jìn)入10月份之后，經(jīng)濟(jì)增長的“U”型拐點(diǎn)即將出現(xiàn)。
“U”型拐點(diǎn)能否如期而至，還取決于經(jīng)濟(jì)增長有沒有強(qiáng)勁的動力。

從拉動GDP增長的三駕馬車分析，結(jié)果喜憂參半。

作為拉動中國經(jīng)濟(jì)走出低谷最重要的一駕“馬車”，第四季度固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)步回落早在預(yù)料之中。今年1~7月份，全社會固定資產(chǎn)投資119866億元，同比增長24.9%，增速比上半年回落0.6個百分點(diǎn)。今年投資對于GDP的拉動預(yù)計在5%左右，比去年減少了3個百分點(diǎn)。

相對于投資的疲弱，進(jìn)出口與消費(fèi)自然而然地成為經(jīng)濟(jì)增長的重要后補(bǔ)力量。

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