“更加精準(zhǔn)有效,不急轉(zhuǎn)彎”點明2021年財政貨幣政策操作要領(lǐng)。
專家表示,中央經(jīng)濟工作會議對2021年宏觀政策明確定調(diào),給市場吃下一顆“定心丸”。明年我國將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,根據(jù)經(jīng)濟金融運行情況靈活調(diào)整,保持精準(zhǔn)有效,但在操作上不會驟然大幅收緊。具體而言,貨幣政策方面,全面降準(zhǔn)降息概率不大,但諸如對小微企業(yè)的定向支持政策料有一定延續(xù)性;財政政策方面,專項債發(fā)行規(guī)模擴張程度有限,但財政政策總體力度不會收縮,對重點領(lǐng)域支持將更為集中。
宏觀政策保持“三性”
會議指出,明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,保持對經(jīng)濟恢復(fù)的必要支持力度,政策操作上要更加精準(zhǔn)有效,不急轉(zhuǎn)彎,把握好政策的時度效。要用好寶貴時間窗口,集中精力推進改革創(chuàng)新,以高質(zhì)量發(fā)展為“十四五”開好局。
“2020年,為應(yīng)對疫情沖擊,我國出臺了較多的臨時性、階段性措施。隨著近期經(jīng)濟指標(biāo)向好,2021年經(jīng)濟和社會回歸正常,這些措施如何進行調(diào)整備受關(guān)注。中央經(jīng)濟工作會議的定調(diào),讓市場吃下一顆‘定心丸’?!闭新?lián)金融首席研究員董希淼稱。
天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為,“不急轉(zhuǎn)彎”意味著宏觀政策會保持一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性,不會驟然大幅收緊。2020年為對沖疫情影響,逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大,宏觀杠桿率上升明顯,隨著疫情防控見效、經(jīng)濟逐步好轉(zhuǎn)以及穩(wěn)杠桿必要性加大,需要平衡好經(jīng)濟增長與防風(fēng)險、穩(wěn)杠桿的關(guān)系。
中國銀行研究院研究員梁斯表示,在確保政策連續(xù)、穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,要強化前期政策效果,繼續(xù)推動政策工具的創(chuàng)新,進一步保證政策的可持續(xù)性。例如,2021年延期還本付息政策將到期,需要提前進行前瞻性的政策考量,確保政策的延續(xù)性。
“考慮到2021年,新冠疫情仍然是最大的不確定性。全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景仍不明朗,外部不確定性仍然較大,尤其全球超低利率環(huán)境可能會促使資本加速流入,這對我國的政策操作空間會帶來一定影響。因此,宏觀政策既要考慮為經(jīng)濟穩(wěn)健增長保駕護航,又要有應(yīng)對突發(fā)事件的準(zhǔn)備,合理把握調(diào)控的時機和節(jié)奏,確保我國經(jīng)濟金融保持健康穩(wěn)定。”梁斯稱。
在申萬宏源首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長看來,宏觀調(diào)控的重點不只在于“松”或“緊”。從明年開始,我國要把宏觀調(diào)控的整體視角,逐步轉(zhuǎn)回到疫情前的總體思路上來,即,解決長期問題、解決深層次問題、解決“十四五”發(fā)展面臨的“百年未有之大變局”。
穩(wěn)健貨幣政策靈活精準(zhǔn)
會議指出,穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度,保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定,處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險關(guān)系,多渠道補充銀行資本金,完善債券市場法制,加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展的金融支持,深化利率匯率市場化改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
“貨幣政策在堅持穩(wěn)健基調(diào)不變的同時,強調(diào)要‘靈活、精準(zhǔn)、合理、適度’八字方針。”董希淼認(rèn)為,靈活,要求根據(jù)國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需求進行適時調(diào)節(jié),如果經(jīng)濟恢復(fù)速度較快,部分階段性政策可能退出;精準(zhǔn),要求流動性更加精準(zhǔn)滴灌到重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等支持;合理,保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配,流動性將保持在合理水平;適度,既不會讓市場感覺到“缺錢”,也不會“大水漫灌”,保持宏觀杠桿率穩(wěn)定,在恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險之間尋求平衡。
民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計,有些政策到期可以退出。比如,今年年初,央行拿出3000億元再貸款支持金融機構(gòu)對防疫物資生產(chǎn)運輸企業(yè)加大支持,提供超低水平貸款利率,目前生產(chǎn)已進入常態(tài),這項政策可能到期就會退出。但一些政策仍然應(yīng)該“應(yīng)延盡延”。比如,針對小微企業(yè)的延期還本付息政策,在小微企業(yè)承諾穩(wěn)崗就業(yè)的情況下,要繼續(xù)鼓勵金融機構(gòu)通過無還本續(xù)貸方式支持小微企業(yè),保持其資金流穩(wěn)定,防止政策斷檔導(dǎo)致小微企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難。“對于兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具,應(yīng)考慮作進一步優(yōu)化和完善,定位于定向支持中小微企業(yè)的長期政策工具,更好發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟的支持作用?!彼ㄗh。
談及明年政策操作,交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉預(yù)計,2021年央行全面降準(zhǔn)降息概率不大,但不排除會通過定向降準(zhǔn)支持中小微企業(yè)及制造業(yè)的可能性。
中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員尹恒表示,從今年三季度開始,貨幣政策出現(xiàn)邊際調(diào)整,應(yīng)密切關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟運行狀況,維持松緊適度的貨幣政策,保證流動性合理充裕,特別要防范經(jīng)濟技術(shù)性下行風(fēng)險。
在東方金誠首席宏觀分析師王青看來,明年政策利率有望保持穩(wěn)定,但市場利率中樞會有所上移,新增信貸、社融規(guī)模會有小幅下調(diào),結(jié)構(gòu)性貨幣政策的定向滴灌特征將更加明顯。
積極財政政策提質(zhì)增效
會議指出,積極的財政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù),保持適度支出強度,增強國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財力保障,在促進科技創(chuàng)新、加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、調(diào)節(jié)收入分配上主動作為,抓實化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險工作,黨政機關(guān)要堅持過緊日子。
尹恒表示,過去一段時間,我國實施了超常規(guī)積極財政政策,未來一段時期內(nèi)不應(yīng)過早設(shè)立超常規(guī)積極財政政策向常規(guī)性積極財政政策轉(zhuǎn)變的時間表,而應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注經(jīng)濟走勢。財政赤字率的調(diào)整、專項債規(guī)模的適當(dāng)調(diào)整、對中小企業(yè)補貼的退出、中央財政直達資金的調(diào)整等都要根據(jù)宏觀經(jīng)濟走勢審慎地作出決策,盡量保持政策的連續(xù)性。另外,目前財政政策支出效率和效果還有待提高,應(yīng)給予重點關(guān)注。
溫彬表示,財政政策強調(diào)提質(zhì)增效,這涉及兩方面:一方面,明年財政力度不會明顯收縮。在今年疫情影響下,財政政策力度空前,包括特別國債、專項債等在內(nèi)的廣義財政規(guī)模超過8.5萬億元。明年廣義財政規(guī)模仍要保持適度增長,財政赤字率設(shè)在3%左右比較適宜。在地方政府專項債方面,明年新增專項債券規(guī)??赡茉?.3萬億元左右,較今年小幅減少。但要看到,當(dāng)前有個別地方政府面臨較大財政壓力,要注意更好發(fā)揮地方政府專項債的作用,支持財政發(fā)揮在穩(wěn)增長、惠民生等方面的作用。另一方面,要優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu),更加強調(diào)財政支出的效果。對一些民生短板、薄弱環(huán)節(jié)等要加強財政支持力度,繼續(xù)對實體經(jīng)濟實施減稅降費,降低市場主體的經(jīng)營成本。
唐建偉預(yù)計,明年抗疫特別國債不會再發(fā),財政赤字率可能回到3%左右,地方專項債的發(fā)行規(guī)模應(yīng)該也會有所下降,但全年財政支出規(guī)模仍會大于今年,財政支出力度不會減弱,質(zhì)效會更高。(彭揚 趙白執(zhí)南)
轉(zhuǎn)自:中國證券報
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