“供遠(yuǎn)大于求”，油市的過剩周期來了？

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月5日，由石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國組成的OPEC+正式宣布，11月原油日均增產(chǎn)13.7萬桶，與10月增幅保持一致。這一決議并非臨時(shí)調(diào)整，而是對今年3月啟動的“增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)”計(jì)劃的延續(xù)--彼時(shí)OPEC+部長級會議明確終止減產(chǎn)政策延長計(jì)劃，敲定自4月起實(shí)施漸進(jìn)式增產(chǎn)，并設(shè)定2026年前完成全部產(chǎn)能恢復(fù)的目標(biāo)。

　　OPEC+持續(xù)增產(chǎn)

　　在全球原油需求持續(xù)疲軟預(yù)期下，OPEC+堅(jiān)持推進(jìn)增產(chǎn)計(jì)劃，背后蘊(yùn)含多重戰(zhàn)略考量。從市場份額維度看，有數(shù)據(jù)顯示OPEC+全球石油供應(yīng)份額已從2022年的50%降至2025年的45%，而美國頁巖油份額同期快速增長，擠壓了OPEC+成員國的市場份額。從內(nèi)部協(xié)同層面，長期減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行過程中，部分OPEC+成員國多次超產(chǎn)引發(fā)其內(nèi)部摩擦，也成為推動增產(chǎn)的重要力量。

　　回溯今年以來OPEC+的產(chǎn)能釋放軌跡，其增產(chǎn)節(jié)奏呈現(xiàn)“啟動-加速-穩(wěn)速”的特征。4月作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向首月，OPEC+率先撤銷120萬桶/日的減產(chǎn)額度；進(jìn)入5至7月，受北半球夏季能源需求支撐，增產(chǎn)幅度提升至每月41.1萬桶/日；8、9月乘全球能源需求短期回暖之勢，增幅進(jìn)一步躍升至54.7萬桶/日。值得注意的是，10月起增幅回落至13.7萬桶/日，這一調(diào)整也反映出OPEC+內(nèi)部的博弈--沙特等成員國主張大幅增產(chǎn)以鞏固市場份額，而部分產(chǎn)油國則更傾向于謹(jǐn)慎推進(jìn)以規(guī)避過剩風(fēng)險(xiǎn)，最終形成妥協(xié)方案。

　　油市過剩隱憂升溫

　　不過，雖然增產(chǎn)步伐放緩，但OPEC+持續(xù)的增產(chǎn)態(tài)勢已引發(fā)市場對供需失衡的深度擔(dān)憂。隨著北半球逐步進(jìn)入原油需求淡季，疊加全球經(jīng)濟(jì)增長乏力的宏觀背景，國際能源署（IEA）、高盛、麥格理等多家機(jī)構(gòu)近期相繼發(fā)布分析報(bào)告，均警示油市過剩風(fēng)險(xiǎn)。其中，IEA在最新報(bào)告中將2026年全球原油需求增速從1.4%下調(diào)至1.1%，同時(shí)上調(diào)2025年全球原油供應(yīng)增長預(yù)期至250萬桶/日，預(yù)計(jì)2026年一季度全球原油庫存將環(huán)比增加1500萬桶，2026年布倫特原油平均價(jià)格或降至55至60美元/桶。

　　高盛最新發(fā)布的研報(bào)與IEA觀點(diǎn)形成呼應(yīng)，將2026年布倫特原油目標(biāo)價(jià)從75美元/桶下調(diào)至62美元/桶，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前油市正面臨“供給壓力”--OPEC+漸進(jìn)式增產(chǎn)、美國頁巖油產(chǎn)量復(fù)蘇、巴西與加拿大等國家的新產(chǎn)能釋放形成疊加效應(yīng)，若2026年原油日均過剩量達(dá)到120萬桶，油價(jià)可能下探50美元/桶的極端水平。麥格理亦在最新展望中提出：短期來看，全球原油庫存較去年同期低3%，布倫特油價(jià)可在58至63美元/桶區(qū)間震蕩，但從2026年二季度起，全球原油日均過剩量將達(dá)85萬桶，若需求增速不及1.2%的預(yù)測，過剩規(guī)?；蜻M(jìn)一步擴(kuò)大至110萬桶/日，油價(jià)下行壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　展望后市，若OPEC+成員國因原油庫存攀升而調(diào)整現(xiàn)有增產(chǎn)節(jié)奏，或能暫時(shí)緩解油市過剩壓力；若繼續(xù)維持當(dāng)前增產(chǎn)計(jì)劃，疊加美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)釋放，IEA與高盛此前警示的過剩風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步顯性化。（記者 張博）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報(bào)

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