心矛盾難以化解 丁酮市場短期反彈難改疲軟走勢

　　進(jìn)入2026年，在供需矛盾緩和及出口表現(xiàn)向好等因素支撐下，丁酮市場觸底反彈，華東地區(qū)丁酮現(xiàn)貨報(bào)價(jià)集中于6300～6350元(噸價(jià)，下同)。然而，本輪漲勢并非市場筑底完成的信號(hào)，在核心矛盾難以化解的前提下，丁酮市場或?qū)?fù)制2025年的疲軟走勢，全年市場均價(jià)存在創(chuàng)近年新低的風(fēng)險(xiǎn)。

　　供應(yīng)彈性或成常態(tài)

　　生意社分析指出，丁酮市場持續(xù)處于近年低位區(qū)間的核心原因，在于供應(yīng)面始終保持充裕。2025年，國內(nèi)丁酮總有效產(chǎn)能已攀升至109.7萬噸，創(chuàng)下歷史新高。其中，正丁烯水合法產(chǎn)能為84.7萬噸/年，醋酸仲丁酯法產(chǎn)能為25萬噸/年。

　　市場人士透露，受行業(yè)景氣度低迷影響，某擴(kuò)建裝置投產(chǎn)后便處于停車狀態(tài)。在供需錯(cuò)配的大背景下，丁酮行業(yè)不得不以供應(yīng)彈性應(yīng)對(duì)市場困境。這一現(xiàn)象也側(cè)面反映出行業(yè)競爭激烈的現(xiàn)實(shí)情況。

　　2025年丁酮市場僅出現(xiàn)一次大幅上漲，漲價(jià)的核心支撐正是國內(nèi)部分工廠意外停車及集中檢修導(dǎo)致流通貨源大幅縮減，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格短暫走高。除此以外，在主力裝置均正常運(yùn)行時(shí)，市場供需錯(cuò)配特征顯著，即便在“金九銀十”的旺季，丁酮價(jià)格下滑趨勢也未能消失。

　　據(jù)悉，2026年國內(nèi)丁酮市場存在約35萬噸/年的潛在擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。若該部分產(chǎn)能如期釋放，市場運(yùn)行壓力將進(jìn)一步加大，價(jià)格及行情調(diào)節(jié)或仍需依靠以銷定產(chǎn)及計(jì)劃性檢修來勉強(qiáng)平衡供需矛盾。

　　盈利承壓局面難改

　　從上游原料端來看，醚后碳四市場在深加工利潤持續(xù)倒掛與終端需求疲軟的雙重?cái)D壓下，價(jià)格重心不斷下探。

　　卓創(chuàng)資訊分析師李娜表示，2025年年初醚后碳四行情受供應(yīng)偏緊支撐，走勢相對(duì)堅(jiān)挺；但進(jìn)入二季度后，受國際油價(jià)偏弱、終端油品市場低迷、深加工利潤不佳等多重利空因素影響，國內(nèi)醚后碳四價(jià)格轉(zhuǎn)入持續(xù)震蕩下行通道，傳統(tǒng)“金九銀十”旺季效應(yīng)亦未顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈利空情緒向上傳導(dǎo)，對(duì)原料價(jià)格形成明顯壓制。盡管原料價(jià)格下行帶動(dòng)丁酮市場價(jià)格中樞同步下移，但這也在一定程度上緩解了丁酮生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力，形成短期成本端利好，但難以支撐丁酮價(jià)格上行。

　　從2025年數(shù)據(jù)來看，丁酮主要生產(chǎn)企業(yè)平均盈利為717元，較2024年降幅達(dá)13%。其中，正丁烯水合法企業(yè)的丁酮生產(chǎn)利潤多數(shù)時(shí)間在500元左右徘徊，年中部分節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)虧損，最大虧損額達(dá)200元，行業(yè)整體盈利水平處于近年低位。

　　相較于前幾年，正丁烯水合法丁酮企業(yè)的利潤空間已明顯收縮。通常情況下，只有當(dāng)市場價(jià)格逼近成本線時(shí)，主要生產(chǎn)企業(yè)才會(huì)被迫降負(fù)荷運(yùn)行或停車檢修，行業(yè)借此實(shí)現(xiàn)短期好轉(zhuǎn)，丁酮利潤也僅在局部時(shí)段出現(xiàn)一定修復(fù)。而另一工藝路線——醋酸仲丁酯法丁酮企業(yè)的盈利能力更弱，2025年多數(shù)時(shí)間處于虧損狀態(tài)，因此這類企業(yè)多以切換生產(chǎn)醋酸仲丁酯為主。

　　金聯(lián)創(chuàng)分析師楊廣智認(rèn)為，2026年醚后碳四大概率延續(xù)弱勢運(yùn)行態(tài)勢。丁酮企業(yè)成本壓力減輕的同時(shí)，個(gè)別時(shí)段或存在獲利空間擴(kuò)大的可能，但盈利改善將刺激存量產(chǎn)能滿負(fù)荷釋放及增量產(chǎn)能加速落地，進(jìn)而壓制價(jià)格反彈高度，預(yù)計(jì)全年行業(yè)平均利潤難以實(shí)現(xiàn)有效修復(fù)。

　　需求不振復(fù)蘇緩慢

　　需求端增長未能有效匹配供應(yīng)增量，是主導(dǎo)2025年丁酮市場走勢的關(guān)鍵因素。

　　山東睿陽化工貿(mào)易有限公司總經(jīng)理王春明介紹，2025年丁酮終端領(lǐng)域的需求與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度高度關(guān)聯(lián)，而整體消費(fèi)環(huán)境修復(fù)進(jìn)程緩慢，難以為丁酮需求提供爆發(fā)性增長動(dòng)力。

　　以涂料行業(yè)為例，受房地產(chǎn)及建筑業(yè)發(fā)展不及預(yù)期影響，涂料行業(yè)陷入售價(jià)偏低、成本高企、利潤微薄的困境，市場競爭進(jìn)一步加劇。

　　楊廣智指出，終端生產(chǎn)企業(yè)對(duì)丁酮的采購呈現(xiàn)兩大特征：一是價(jià)格敏感性顯著增強(qiáng)，即丁酮價(jià)格跌至絕對(duì)低位時(shí)，可刺激部分下游企業(yè)產(chǎn)生替代性需求或開展儲(chǔ)備性采購；二是下游用戶會(huì)基于生產(chǎn)周期及價(jià)格預(yù)判集中補(bǔ)庫，這種行為雖能在短期內(nèi)提振市場，但難以轉(zhuǎn)化為持續(xù)的需求拉動(dòng)力。

　　出口方面，盡管丁酮出口量維持高位，對(duì)國內(nèi)市場起到一定分流作用，但2025年出口量較2024年不升反降，出口這一“減壓閥”的作用有所弱化。

　　展望后市，受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩風(fēng)險(xiǎn)及國際市場競爭加劇影響，丁酮出口前景的不確定性進(jìn)一步上升。綜合來看，丁酮行業(yè)仍將面臨供應(yīng)充分、需求不足的局面，全年市場均價(jià)存在刷新歷史低位的可能。（趙淑玲）

　　轉(zhuǎn)自：中國化工報(bào)

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