日本結(jié)束負利率政策影響幾何

　　日本央行日前正式結(jié)束負利率政策，將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)，同時決定結(jié)束收益率曲線控制政策，并停止購買交易型開放式指數(shù)基金和房地產(chǎn)投資信托基金。分析人士指出，日本央行17年來首次加息，標志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開始走向正?；?。

　　日本央行為何選擇此時結(jié)束負利率政策？日本距離穩(wěn)定實現(xiàn)2%的通脹目標還有多遠？政策調(diào)整可能對日本經(jīng)濟產(chǎn)生什么影響？

　　為實現(xiàn)通脹目標，日本央行于2013年推出超寬松貨幣政策。2016年2月，日本央行開始實行負利率政策，并于同年9月開始實行收益率曲線控制政策，即日本央行通過大量購買債券，將10年期國債收益率控制在目標范圍。

　　長期執(zhí)行超寬松貨幣政策弊端凸顯。日本央行行長植田和男自去年4月就任以來，一直尋求推動貨幣政策正常化。

　　此前，日本央行一直將穩(wěn)定、可持續(xù)地達成2%的通脹率作為政策目標，此次決定結(jié)束負利率政策，也是基于通脹目標“有望達成”這一判斷。目前日本物價持續(xù)上漲，1月核心消費價格指數(shù)（CPI）連續(xù)29個月同比上升，連續(xù)22個月達到或超過2%。

　　不過，植田和男坦言，目前距離實現(xiàn)央行設(shè)定的通脹目標仍有距離，結(jié)束負利率政策后，日本不會馬上進入持續(xù)加息階段。

　　日本《東京新聞》報道指出，擺脫通縮應(yīng)意味著物價持續(xù)上漲，企業(yè)從中受益，工資持續(xù)增加，消費明顯回暖，物價不再下跌。日本媒體和專家普遍認為，雖然去年以來日本出現(xiàn)了物價持續(xù)上漲、名義工資持續(xù)增加等情形，但離達成良性循環(huán)尚有距離。

　　日本厚生勞動省公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，日本勞動者實際工資收入比上年下降2.5%，連續(xù)兩年下降；截至今年1月，日本實際工資連續(xù)22個月同比減少。這表明，工資漲幅追不上物價漲幅的局面仍在持續(xù)，個人消費受到明顯抑制。日本內(nèi)閣府最新數(shù)據(jù)顯示，占日本經(jīng)濟比重二分之一以上的個人消費去年第四季度環(huán)比下降0.3%，連續(xù)3個季度呈現(xiàn)負增長。數(shù)據(jù)同時顯示，去年以來人們傾向于購買更廉價的消費品。

　　經(jīng)濟評論家門倉貴史表示，現(xiàn)階段談?wù)摂[脫通縮為時尚早。日本國內(nèi)尚未出現(xiàn)實際工資上漲、消費增加、需求旺盛帶動物價上漲的良性循環(huán)。如果通脹不是由國內(nèi)需求旺盛及工資成本增加等因素驅(qū)動，日本經(jīng)濟重陷通縮的風(fēng)險就依然存在。

　　日本央行在通脹目標“有望達成”的前提下宣布退出負利率等超寬松貨幣政策，這實際上意味著“安倍經(jīng)濟學(xué)”在持續(xù)11年后終結(jié)，日本貨幣政策開始走向“正?；?，政策運行轉(zhuǎn)向以短期利率為主。

　　不過，由于央行加息幅度微弱，且承諾繼續(xù)通過購買國債等手段保持寬松貨幣環(huán)境，這個態(tài)度較之前市場對央行可能進行的緊縮預(yù)期弱，金融市場當(dāng)天對央行政策調(diào)整反應(yīng)冷淡。19日，東京外匯市場日元匯率顯著走軟，再度降至約1美元兌150日元水平；東京股市則繼續(xù)上漲，日經(jīng)股指重回40000點上方。21日是加息之后的第一個交易日，投資者的關(guān)注重點仍然放在美國市場上，東京股市則繼續(xù)大漲。

　　分析人士指出，短期來看，日本央行加息或會令政府、企業(yè)及個人債務(wù)負擔(dān)加重，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加。但長期來看，加息有利于增加國民儲蓄收益、抑制日元過度貶值造成的財富外流，同時還有利于提升企業(yè)效率意識、競爭意識和創(chuàng)新意識，讓人力資源更加集中到有競爭力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)中。

　　植田和男19日表示，在可預(yù)見的未來，日本寬松的金融環(huán)境將持續(xù)存在，央行結(jié)束負利率政策不會導(dǎo)致存款或貸款利率大幅上升。

　　日本野村綜合研究所經(jīng)濟學(xué)家木內(nèi)登英表示，即使日本央行推進貨幣政策正常化，利率漲幅也有限，加上日本經(jīng)濟對利率的敏感度已大幅降低，央行此次政策調(diào)整不太可能顯著改變?nèi)毡窘?jīng)濟目前的狀態(tài)。（劉春燕）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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