美歐9月制造業(yè)PMI萎縮未來降息步伐或存差異

　　最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月制造業(yè)繼續(xù)萎縮，但通脹有所抬頭，美聯(lián)儲內(nèi)部對于未來降息路徑的意見仍有較大分歧。與此同時，歐元區(qū)9月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)PMI跌破50榮枯線，由于服務(wù)業(yè)通脹放緩，經(jīng)濟(jì)加速惡化，10月歐洲央行很可能再次降息。

　　美國制造業(yè)連續(xù)第三個月萎縮

　　當(dāng)?shù)貢r間9月23日，美國標(biāo)普全球（S&PGlobal）公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國制造業(yè)連續(xù)第三個月萎縮并創(chuàng)下15個月新低，服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張速度略有放緩，綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）增速下滑。

　　具體來看，9月美國綜合PMI為54.4點(diǎn)，略高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的54.3，較8月前值54.6小幅下滑0.2個點(diǎn)。9月美國綜合PMI仍高于50點(diǎn)的榮枯分水嶺，顯示美國經(jīng)濟(jì)有望在第三季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，但也顯現(xiàn)出一定的增長放緩跡象。

　　當(dāng)月，服務(wù)業(yè)PMI為55.4點(diǎn)，低于8月份的55.7。這是服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)22個月擴(kuò)張。其中，服務(wù)業(yè)價格輸出分項(xiàng)指數(shù)初值上升至54.5，創(chuàng)2024年3月份以來新高。服務(wù)提供商的投入價格以一年來最快的速度增長。

　　制造業(yè)活動則降至15個月低點(diǎn)47點(diǎn)，預(yù)期和8月前值分別為48.6和47.9，9月制造業(yè)PMI仍處于收縮狀態(tài)，且連續(xù)第三個月萎縮。新訂單分項(xiàng)指數(shù)初值降至42.7，創(chuàng)2022年12月以來新低，且連續(xù)三個月萎縮。就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值降至2020年6月以來新低。訂單量大幅收縮，因此拖累工廠就業(yè)快速萎縮。調(diào)查顯示，越來越多的生產(chǎn)商表示，由于銷售疲軟，需要放緩運(yùn)營。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森表示，數(shù)據(jù)表明第三季度美國經(jīng)濟(jì)正朝著“健康”的方向增長，但制造業(yè)疲弱和政治不確定性增加對經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成“重大阻力”。同時，物價以六個月來最快速度上漲，可能引發(fā)對通脹壓力的擔(dān)憂，這表明美聯(lián)儲不能完全將注意力從通脹目標(biāo)上轉(zhuǎn)移開。

　　此外，9月份綜合PMI數(shù)據(jù)表明產(chǎn)出持續(xù)強(qiáng)勁擴(kuò)張，但也有一些警示燈在閃爍，特別是在制造業(yè)持續(xù)下滑以及商業(yè)信心令人擔(dān)憂地下跌之際，美國經(jīng)濟(jì)增長對服務(wù)業(yè)過于依賴。

　　此外，該指數(shù)的分項(xiàng)指標(biāo)未來產(chǎn)出指數(shù)（衡量對未來一年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的樂觀情緒）觸及2022年10月以來最低水平，表明“企業(yè)信心、需求、招聘和投資都受到圍繞美國總統(tǒng)選舉不確定性的抑制”，為許多公司未來一年經(jīng)營前景蒙上陰影。

　　美聯(lián)儲降息路徑仍未明了

　　分析指出，盡管美國PMI表明9月份招聘趨勢進(jìn)一步惡化，但9月PMI數(shù)據(jù)的價格指標(biāo)發(fā)出警告，美聯(lián)儲未來可能需要謹(jǐn)慎實(shí)施進(jìn)一步降息。目前，商品和服務(wù)價格均以六個月來最快的速度上漲，主要包括工資和薪金的服務(wù)業(yè)投入成本以一年來最快的速度上漲。財(cái)經(jīng)金融博客零對沖（Zerohedge）點(diǎn)評稱，這是滯脹，并不是美聯(lián)儲降息50個基點(diǎn)所希望看到的結(jié)果。

　　從上周降息后官員講話發(fā)表的觀點(diǎn)來看，美聯(lián)儲內(nèi)部就降息決策的意見也存在不一致。

　　美聯(lián)儲理事鮑曼認(rèn)為，上周降息50個基點(diǎn)可能向外界傳遞出美聯(lián)儲已經(jīng)獲得抗擊高通脹勝利的錯誤信號，降息25個基點(diǎn)更合適。另一位理事沃勒則更關(guān)注就業(yè)情況，他認(rèn)為在就業(yè)市場進(jìn)一步惡化的情況下，可以考慮再降息50個基點(diǎn)。

　　美國亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克在23日的演講中表示，之所以在9月會議上支持大幅降息50個基點(diǎn)而非更小幅度降息，主要是因?yàn)橥浐途蜆I(yè)市場發(fā)展“較我在今年夏天想象的要快得多”。因此，實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；臅r間要較此前預(yù)期更早。

　　美國明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡利23日表示，繼首次降息50個基點(diǎn)后，美聯(lián)儲將放慢降息步伐?？ㄊ部ɡQ，大幅降息反映出美聯(lián)儲政策的調(diào)整，即從關(guān)注通脹過熱轉(zhuǎn)向關(guān)注就業(yè)市場走弱。展望未來，除非數(shù)據(jù)發(fā)生重大變化，美聯(lián)儲可能在接下來的降息周期中采取更為緩慢的降息節(jié)奏，回歸更為傳統(tǒng)的以25個基點(diǎn)為單位的降息模式。

　　目前，外界對于美聯(lián)儲本輪貨幣寬松周期的降息路徑也存在較大分歧。本周，美聯(lián)儲主席鮑威爾和多名地方聯(lián)儲行長等官員將出席公開活動并發(fā)表講話，這些講話有望就未來降息的節(jié)奏和力度提供線索。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所一項(xiàng)美聯(lián)儲觀察指標(biāo)，市場預(yù)計(jì)，截至今年底，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將在4%至4.25%之間，這意味著美聯(lián)儲將在接下來的兩次貨幣政策會議上共計(jì)降息75個基點(diǎn)。根據(jù)美聯(lián)儲公布的最新預(yù)測，聯(lián)邦公開市場委員會成員預(yù)計(jì)“中性”利率水平可能在2.9%左右。

　　展望未來，對通脹前景的擔(dān)憂是左右美聯(lián)儲官員選擇的一大因素。因此在本周即將公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美聯(lián)儲密切追蹤的通脹指標(biāo)——個人消費(fèi)支出（PCE）價格指數(shù)將受到更多關(guān)注。此外，部分華爾街策略師認(rèn)為，在美聯(lián)儲更多關(guān)注就業(yè)市場下行風(fēng)險之際，投資者還需留意上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的變化情況，就業(yè)市場的健康狀況或給美聯(lián)儲決策帶來更多影響。

　　歐元區(qū)9月PMI跌破榮枯線

　　歐元區(qū)9月重要的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再次顯著惡化，綜合采購經(jīng)理人指數(shù)PMI跌破50榮枯線。分析人士指出，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的結(jié)束將歐元區(qū)打回了增長停滯的原形。而隨著通脹前景的明顯改善，歐洲央行的關(guān)注點(diǎn)將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向減少對增長的抑制，10月歐元區(qū)再次降息的可能性大增。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾全球和漢堡銀行23日公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，9月，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI初值為44.8，低于市場調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期中值45.6；當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.5點(diǎn)，也出現(xiàn)下降，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的52.4。受此影響，歐元區(qū)綜合PMI為48.9點(diǎn)，繼續(xù)下滑，再次明顯低于預(yù)期的50.6，創(chuàng)8個月新低。

　　從歐元區(qū)兩大經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)看，德國9月先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再次顯著惡化，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)疲軟的程度均大大超出了預(yù)期，其中制造業(yè)PMI創(chuàng)一年新低，將綜合PMI推至7個月低點(diǎn)，也進(jìn)一步跌向50點(diǎn)榮枯線下方；法國則隨著奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)消失，服務(wù)業(yè)PMI大幅回落到50線下方，綜合PMI也重新位于50點(diǎn)榮枯線之下。

　　漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞指出，歐元區(qū)的官方就業(yè)數(shù)據(jù)將在未來幾個月惡化。由于服務(wù)業(yè)通脹放緩，經(jīng)濟(jì)加速惡化，10月歐洲央行很可能再次降息。荷蘭國際銀行集團(tuán)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科利表示，隨著奧運(yùn)會結(jié)束，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI又恢復(fù)了下行趨勢。同時通脹前景明顯好轉(zhuǎn)，盡管工資增長和運(yùn)輸成本仍然很高，但銷售價格上漲放緩。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前幾乎沒有復(fù)蘇跡象。隨著通脹再次接近歐洲央行2%的目標(biāo)，其主要關(guān)注點(diǎn)已從通脹轉(zhuǎn)向增長。(記者秦天弘)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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