多國財(cái)政問題凸顯壓力料難解

　　近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國、法國、英國等多個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字持續(xù)攀升、債務(wù)問題日益凸顯。隨著金融脆弱性問題不斷累積，世界經(jīng)濟(jì)增長前景仍面臨挑戰(zhàn)。在全球通脹放緩的背景下，越來越多經(jīng)濟(jì)體加入降息行列，以期加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

　　多國財(cái)政負(fù)擔(dān)日益加劇

　　許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正日漸暴露出嚴(yán)重的財(cái)政和債務(wù)問題。美國財(cái)政部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至2024年9月30日的2024財(cái)年，美國聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字達(dá)到1.833萬億美元，為有記錄以來第三高，較2023財(cái)年擴(kuò)大逾8%；政府債務(wù)利息支出達(dá)到1.1萬億美元，較2023財(cái)年增長29%，約占GDP的近4%，占比創(chuàng)1998年來新高。

　　受累于每況愈下的財(cái)政狀況，法國的信用評級近來遭到Scope、惠譽(yù)、標(biāo)普等多家國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)。據(jù)彭博社報(bào)道，法國政府近日向議會提交了一項(xiàng)在未來幾年控制赤字的長期計(jì)劃，承諾將預(yù)算赤字占經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的比例從2024年的6.1%降至2029年的2.8%，并從明年開始實(shí)施大規(guī)模財(cái)政整頓。

　　與此同時(shí)，英國也在積極尋求彌補(bǔ)日益擴(kuò)大的財(cái)政資金缺口。英國《衛(wèi)報(bào)》和《金融時(shí)報(bào)》等媒體報(bào)道稱，英國政府正在計(jì)劃提高資本利得稅，預(yù)計(jì)財(cái)政大臣里夫斯將在10月30日公布的預(yù)算案中宣布全面財(cái)政改革措施。根據(jù)英國國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截至8月底，英國公共部門凈債務(wù)已達(dá)到GDP的100%。

　　事實(shí)上，歐洲多國都面臨巨大的財(cái)政壓力。歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，希臘、意大利、法國、西班牙、比利時(shí)、葡萄牙等多個(gè)國家的國家債務(wù)占GDP比重已達(dá)到100%以上。據(jù)法國《回聲報(bào)》報(bào)道，IMF在8月發(fā)布的一份研究報(bào)告中警示，由于增長乏力和削減開支力度不足，歐洲國家的政府債務(wù)水平可能進(jìn)一步升高。

　　10月23日，國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《財(cái)政監(jiān)測報(bào)告》中還警告，全球公共債務(wù)水平都在上升，預(yù)計(jì)到2024年底將超過100萬億美元，占全球GDP的93%，到2030年將接近全球GDP的100%。

　　債務(wù)困境拖累經(jīng)濟(jì)前景

　　多國債務(wù)高企、財(cái)政壓力增加給全球經(jīng)濟(jì)增長蒙上陰影。在10月22日發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，IMF指出，一些下行風(fēng)險(xiǎn)仍影響著世界經(jīng)濟(jì)前景，包括地區(qū)沖突升級、貨幣政策緊縮時(shí)間過長、金融市場波動可能重現(xiàn)并對主權(quán)債務(wù)市場產(chǎn)生不利影響等。盡管近來利率下行降低了融資成本，但不足以擺脫財(cái)政困境。許多國家迫切需要改變財(cái)政政策，以確保公共債務(wù)走上可持續(xù)的道路，并重建財(cái)政緩沖。

　　IMF將2024年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期維持在3.2%，與7月預(yù)測值持平。但其在最新一期《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出，寬松的金融條件導(dǎo)致全球資產(chǎn)估值過高、政府和私營部門債務(wù)水平增加以及金融機(jī)構(gòu)更多地使用杠桿，都將使金融脆弱性持續(xù)上升。隨著全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長以及多國央行放寬貨幣政策，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能上升，債務(wù)和杠桿等金融脆弱性問題可能不斷累積。

　　世界經(jīng)濟(jì)論壇9月發(fā)布的《首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家展望》顯示，全球經(jīng)濟(jì)短期前景趨于穩(wěn)定，但仍存在許多薄弱環(huán)節(jié)。公共債務(wù)水平對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定均構(gòu)成威脅，財(cái)政挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。報(bào)告稱，當(dāng)前的債務(wù)問題和財(cái)政困境將破壞政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的努力，使各國對下一次經(jīng)濟(jì)衰退準(zhǔn)備不足。

　　對此，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，應(yīng)逐步開展財(cái)政整頓，側(cè)重于提高支出效率而不是大幅削減支出，通過為生產(chǎn)性投資創(chuàng)造財(cái)政空間來增強(qiáng)長期經(jīng)濟(jì)前景。

　　IMF也認(rèn)為，各國需要重建可靠的財(cái)政緩沖，將融資成本維持在合理水平，并加強(qiáng)金融監(jiān)管。雖然有必要進(jìn)行大規(guī)模的財(cái)政整頓，但這并不是要求緊縮，否則可能適得其反，使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。一定要盡快推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，通過促進(jìn)未來增長，來幫助穩(wěn)定債務(wù)動態(tài)。

　　利率下行“喜憂參半”

　　有分析認(rèn)為，各國赤字和債務(wù)增加的原因之一是近年來為對抗通脹而頻繁加息導(dǎo)致的高利率。債務(wù)水平升高與高利率的組合加重了許多國家的財(cái)政支出和債務(wù)利息支出負(fù)擔(dān)，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)造成損害。持久的財(cái)政整頓有助于推動政策利率下行，緩解對宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響。

　　隨著全球范圍內(nèi)的通脹水平逐漸下降，今年以來，越來越多經(jīng)濟(jì)體開啟了降息周期。

　　美聯(lián)儲在9月18日結(jié)束貨幣政策會議后宣布，下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間50個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來首次降息，且幅度超過常規(guī)。歐洲央行10月18日將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，為今年6月宣布降息后第三次下調(diào)利率。新西蘭央行10月9日宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%，這是新西蘭央行今年8月開啟降息周期以來第二次降息。10月23日，加拿大央行宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第四次降息。

　　不過，貨幣政策外溢效應(yīng)仍值得警惕，尤其是美聯(lián)儲的降息行動將影響其他央行利率決策。分析人士指出，美聯(lián)儲降息在提升美元流動性的同時(shí)將加大地區(qū)市場波動和投資風(fēng)險(xiǎn)。在美元利率下行周期，由于利率成本降低，一些新興市場經(jīng)濟(jì)體可能過度借貸，加大此后債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，美聯(lián)儲政策可能加劇這些經(jīng)濟(jì)體的金融脆弱性。

　　美聯(lián)儲最新貨幣政策會議紀(jì)要顯示，與會者一致認(rèn)為，9月會議上政策立場的重新調(diào)整不應(yīng)被解讀為美聯(lián)儲準(zhǔn)備迅速降息的信號。如果通脹率繼續(xù)下降至目標(biāo)水平，且就業(yè)率繼續(xù)以近期趨勢增長，那么隨著時(shí)間的推移，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向更中性的立場是合適的。

　　降息通道開啟后，美聯(lián)儲仍面臨平衡通脹改善趨勢與經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。通脹意外回升和勞動力市場疲軟，進(jìn)一步加劇美聯(lián)儲降息前景的不確定性，并導(dǎo)致美債市場持續(xù)波動。

　　此外，世界貿(mào)易組織日前發(fā)布的報(bào)告警告稱，隨著各國央行降低利率，主要經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣政策分歧可能導(dǎo)致金融動蕩和資本流向轉(zhuǎn)變。這可能會使不發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的償債成本上升。（記者 廖冰清）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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