各方分歧大 美聯(lián)儲明年降息路徑再添迷霧

　　美聯(lián)儲2025年12月實施了年內(nèi)第三次降息，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間降至3.50%-3.75%。目前，多家投行對2026年降息路徑進行預(yù)測，美聯(lián)儲官員近日也頻頻發(fā)聲，但各方對未來降息幅度、時點等均存在較大分歧。

　　全球大部分投行目前預(yù)測，美聯(lián)儲將在2026年降息兩次，總計降息50個基點。也有一些投行認為，2026年美聯(lián)儲不會降息、降息一次或三次，甚至加息。

　　主要投行中，高盛、摩根士丹利、美國銀行、富國銀行、野村和巴克萊均預(yù)測2026年美聯(lián)儲將降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降至3.00%-3.25%。

　　高盛表示，全球經(jīng)濟的持續(xù)擴張和美聯(lián)儲貨幣政策的溫和寬松，為這一前景提供了支撐。該機構(gòu)預(yù)計，美聯(lián)儲將在2026年3月和6月各降息25個基點。但是，花旗研究部分析師預(yù)計，2026年美國GDP增速將保持在2%左右，通脹率將向美聯(lián)儲2%的目標區(qū)間靠攏；同時，勞動力市場將持續(xù)疲軟。這將為美聯(lián)儲掃清降息障礙，預(yù)計2026年美聯(lián)儲總計降息75個基點，使利率降至2.75%-3.0%區(qū)間。摩根大通和德意志銀行各自預(yù)測2026年美聯(lián)儲僅降息25個基點。匯豐銀行和渣打銀行則預(yù)計2026年美聯(lián)儲全年不會降息，利率將維持在3.50%-3.75%的當前區(qū)間。麥格理銀行甚至預(yù)計美聯(lián)儲將在2026年第四季度加息。

　　除了降息次數(shù)和幅度方面的差異外，對降息具體時點的預(yù)期也存在差異，反映了未來美聯(lián)儲政策路徑的不確定性。

　　上周末，美聯(lián)儲的幾位官員也發(fā)表了各自對未來美聯(lián)儲政策路徑的看法。

　　美聯(lián)儲的哈馬克表示，鑒于數(shù)據(jù)收集存在技術(shù)性失真，11月美國2.7%的消費者價格指數(shù)數(shù)據(jù)或許低估了物價漲幅，中性利率水平可能高于市場普遍預(yù)期，因此要對通脹保持警惕。她更擔憂居高不下的通脹，而非潛在的勞動力市場脆弱性。哈馬克認為，在過去三次連續(xù)降息后，美聯(lián)儲未來幾個月內(nèi)沒必要對利率進行任何調(diào)整，因此傾向于在2026年春季前維持利率穩(wěn)定。

　　紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯上周五也公開表示，12月的降息措施已使貨幣政策處于“非常有利的位置”，美聯(lián)儲目前并不迫切需要進一步降低利率。他強調(diào)，目前的政策立場已經(jīng)平衡，并指出近期數(shù)據(jù)中存在技術(shù)性扭曲，為判斷經(jīng)濟形勢增添了復(fù)雜性。未來需要觀察更多數(shù)據(jù)才能對再次降息感到放心，并稱2026年1月底的會議是否行動將是一個艱難的決定。他同時澄清，美聯(lián)儲近期擴大資產(chǎn)負債表、購買國庫券的操作是技術(shù)性的，旨在為銀行系統(tǒng)提供必要的準備金，而非量化寬松政策。

　　美聯(lián)儲理事米蘭則表示，勞動力市場正朝著不利的方向發(fā)展，而要阻止這一進程，必須放寬相關(guān)政策以助力勞動力市場復(fù)蘇。

　　分析人士認為，對美聯(lián)儲2026年政策路徑的廣泛分歧凸顯了市場和官員對經(jīng)濟數(shù)據(jù)、通脹黏性及勞動力市場演變的不同解讀；而美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加劇的背后，是雙重目標平衡難度的加大。未來，美聯(lián)儲的任何政策信號都將被市場仔細權(quán)衡。

　　此外，新任美聯(lián)儲主席人選即將提名，以接替任期于2026年5月結(jié)束的杰羅姆·鮑威爾，而美聯(lián)儲新主席之爭仍撲朔迷離。特朗普總統(tǒng)正在考慮的人選包括，國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特、美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒和前美聯(lián)儲理事凱文·沃什。預(yù)測市場Kalshi的數(shù)據(jù)顯示，哈塞特以54%的押注概率領(lǐng)跑，其次是沃什（24%）和沃勒（14%）。

　　據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，目前，美聯(lián)儲2026年1月降息25個基點的概率為21%，維持利率不變的概率為79%。到2026年3月，美聯(lián)儲累計降息25個基點的概率為47.1%，維持利率不變的概率為43.4%，累計降息50個基點的概率為9.5%。（記者 周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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