大型交易推動(dòng)全球并購市場(chǎng)回暖

　　2025年，主要央行下調(diào)利率使企業(yè)融資成本降低，同時(shí)企業(yè)估值也趨于穩(wěn)定，全球并購市場(chǎng)回暖?？傮w表現(xiàn)來看，上半年相對(duì)疲弱，下半年表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。

　　根據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）的數(shù)據(jù)，2025年全球并購交易額較2024年增長(zhǎng)近50%，達(dá)到4.5萬億美元，是有記錄以來的歷史第二高水平，僅次于2021年并購狂潮，當(dāng)年并購交易額超過6萬億美元。2025年，以美國(guó)企業(yè)為標(biāo)的的交易規(guī)模達(dá)到2.3萬億美元，創(chuàng)下1998年以來的最高占比。

　　大型交易推動(dòng)今年全球并購交易額的大幅增長(zhǎng)。根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，今年共有68筆單筆規(guī)模超100億美元的交易。據(jù)全球金融數(shù)據(jù)提供商迪羅基統(tǒng)計(jì)，價(jià)值超過50億美元的并購交易數(shù)量累計(jì)有166筆，創(chuàng)下2021年以來的最高水平。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大規(guī)模并購要成功，需要同時(shí)具備多種關(guān)鍵要素，而2025年企業(yè)利用市場(chǎng)景氣、融資渠道充裕以及美國(guó)監(jiān)管環(huán)境相對(duì)寬松的條件，推進(jìn)了在其他條件下難以實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略性交易。

　　大型交易不但帶熱了并購市場(chǎng)，也重塑了其所在行業(yè)。2025年，規(guī)模最大的兩筆交易分別是奈飛與派拉蒙圍繞華納兄弟探索公司展開的爭(zhēng)奪，以及聯(lián)合太平洋鐵路與諾福克南方鐵路的超級(jí)合并，兩筆交易的規(guī)模都超過了800億美元。這些交易由于規(guī)模巨大，改變了多個(gè)行業(yè)的格局。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果這些交易是基于清晰的戰(zhàn)略考量，能推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型、開辟新的增長(zhǎng)路徑；但如果缺乏戰(zhàn)略依據(jù)，反而可能造成價(jià)值流失。因此，企業(yè)必須盡早明確共同愿景、運(yùn)營(yíng)模式、決策方式與執(zhí)行機(jī)制、企業(yè)文化等關(guān)鍵問題，才能有效創(chuàng)造價(jià)值。

　　由于多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在加強(qiáng)對(duì)大型并購的審查力度，企業(yè)在推進(jìn)并購交易時(shí)，尤其是在傳媒、科技等受關(guān)注度較高的行業(yè)，必須將政府態(tài)度納入考量范圍。比如，華納兄弟探索公司并購案不僅因多方資本巨頭的深度介入以及交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性而充滿波折，反壟斷審查的不確定性也使其最終結(jié)局充滿變數(shù)。

　　值得注意的是，在AI相關(guān)交易的推動(dòng)下，科技行業(yè)成為今年并購市場(chǎng)反彈的重心。迪羅基統(tǒng)計(jì)顯示，科技企業(yè)并購在今年并購市場(chǎng)中占所有已宣布交易的五分之一以上，交易額達(dá)到1萬億美元，是第二名醫(yī)療保健行業(yè)的兩倍多。交易方希望把握高成長(zhǎng)性的機(jī)會(huì)，特別是在AI和網(wǎng)絡(luò)安全等細(xì)分領(lǐng)域。并購交易的兩大核心板塊是數(shù)據(jù)企業(yè)和半導(dǎo)體制造商，網(wǎng)絡(luò)安全解決方案也是2025年最熱門的收購目標(biāo)領(lǐng)域之一。

　　從地區(qū)表現(xiàn)來看，美國(guó)在全球技術(shù)并購市場(chǎng)的交易金額占比約2/3，歐洲與亞洲正逐漸成為全球交易發(fā)起的新熱點(diǎn)區(qū)域。

　　與超級(jí)并購潮形成對(duì)比的是，小型交易整體數(shù)量明顯下滑，今年交易筆數(shù)同比下降7%，降至2016年以來最低水平。私募股權(quán)并購復(fù)蘇雖然明顯落后于整體市場(chǎng)，僅增長(zhǎng)約25%，總規(guī)模為8890億美元，但最大的一筆交易——由沙特公共投資基金（PIF）牽頭、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)銀湖資本等對(duì)游戲公司藝電的收購——高達(dá)550億美元。

　　展望2026年，不少投行人士對(duì)2026年上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)仍抱有信心，認(rèn)為其大概率將延續(xù)2025年下半年的火熱態(tài)勢(shì)。高盛歐洲投行業(yè)務(wù)聯(lián)席主管安德烈·凱勒納斯認(rèn)為，未來一兩年，并購活動(dòng)仍有進(jìn)一步上升的空間。（周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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