關(guān)稅陰云持續(xù)籠罩美國經(jīng)濟

　　美國聯(lián)邦政府2025年初大幅上調(diào)關(guān)稅及隨后的政策反復(fù)成為該國經(jīng)濟面臨的重大不確定性。盡管消費支出和人工智能領(lǐng)域投資維持了經(jīng)濟增長勢頭，但關(guān)稅陰云預(yù)計仍將在2026年籠罩美國經(jīng)濟。

　　特朗普再次就任美國總統(tǒng)后采取的關(guān)稅政策讓美國經(jīng)濟一度面臨衰退和滯脹。2025年一季度進口商提前囤積庫存，進口大幅增加，經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮。嚴(yán)峻現(xiàn)實迫使特朗普政府在7月底大范圍調(diào)整“對等關(guān)稅”政策，并與多個貿(mào)易伙伴達(dá)成降低關(guān)稅稅率的妥協(xié)，使美國經(jīng)濟得以避免遭遇更大沖擊，但進出口被扭曲，通脹受到刺激，失業(yè)率明顯回升。

　　雖然第二和第三季度出現(xiàn)了超3%的漲幅，但預(yù)計四季度經(jīng)濟增長將回落到2%左右，2025年全年美國經(jīng)濟增長約2%，將是2021年以來最低的一年，比2023年和2024年低近1個百分點。

　　值得注意的是，關(guān)稅政策除了對消費者信心和通脹預(yù)期帶來立即的負(fù)面影響外，多個經(jīng)濟指標(biāo)也顯著惡化。消費者價格指數(shù)從4月的2.3%反彈至9月的3%；失業(yè)率從6月的4.1%升至11月的4.6%；新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從5月份開始顯著走弱。

　　由于2026年11月美國將迎來中期選舉，特朗普政府和在國會中占多數(shù)地位的共和黨人已經(jīng)為此調(diào)整政策，在選舉之前預(yù)計還會針對經(jīng)濟增長、通脹、住房、移民等出臺政策，美聯(lián)儲也將在2026年5月迎來新任主席。

　　受上述因素的影響，盡管在方向判斷上仍存分歧，但目前多數(shù)觀察人士和研究機構(gòu)預(yù)計，2026年美國經(jīng)濟增長將有所加速。其中，較為樂觀的高盛集團和美國銀行，預(yù)計2026年美國經(jīng)濟增速將分別提高至2.6%和2.4%，美聯(lián)儲官員預(yù)測的中位數(shù)則為2.3%。但摩根大通認(rèn)為2026年將繼續(xù)保持在1.8%左右水平，世界大型企業(yè)研究會、德勤和安永則均認(rèn)為美國經(jīng)濟增速在新的一年將放緩。

　　支持經(jīng)濟增長的機構(gòu)認(rèn)為，首先，“大而美”稅收與支出法案雖然會大幅增加美國赤字和債務(wù)，但特朗普第一任期推出的減稅政策在2025年年底到期后將得以延期，預(yù)計會對經(jīng)濟帶來明顯支持。

　　美國銀行全球研究部高級美國經(jīng)濟學(xué)家阿迪亞·巴韋表示，與2025年相對平緩的財政刺激相比，“大而美”稅收與支出法案將把經(jīng)濟增速提高0.3至0.4個百分點。

　　其次，金融條件的進一步放松、關(guān)稅對經(jīng)濟沖擊的逐漸消退以及聯(lián)邦政府“停擺”帶來的基數(shù)效應(yīng)等預(yù)計均將對經(jīng)濟增速帶來提振效應(yīng)。

　　與此相對的是，美國經(jīng)濟在新的一年仍然面臨多個重要不確定性。

　　關(guān)稅仍將是事關(guān)美國經(jīng)濟形勢的重要因素。德勤經(jīng)濟學(xué)家表示，美國平均有效關(guān)稅稅率從2025年初的約2.5%升至當(dāng)年8月的10%上方，預(yù)計將在2026年年初進一步升至15%左右。

　　美國最高法院預(yù)計將在近期就特朗普政府援引《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）加征關(guān)稅相關(guān)訴訟作出最終裁決。如果其維持美國國際貿(mào)易法院所做的“違法”裁決，特朗普政府雖然可能會動用其他工具繼續(xù)加征關(guān)稅，但預(yù)計只能部分替代援引IEEPA征收的關(guān)稅，關(guān)稅收入將減少三分之一；如果特朗普政府被要求退還根據(jù)該法已經(jīng)征收的關(guān)稅，則潛在需要返還的關(guān)稅金額超過千億美元。

　　另一方面，美國企業(yè)通過提前進口囤積的庫存已大量消耗，預(yù)計在2026年年初將不得不重新進口，從而按照新的稅率支付關(guān)稅。如果美國最高法院做出對特朗普政府有利的裁決，美國進口商將進一步把關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，從而迎來新一波漲價潮，加大通脹壓力。

　　此外，世界大型企業(yè)研究會高級美國經(jīng)濟學(xué)家葉蓮娜·舒利亞特耶娃認(rèn)為，美元加速貶值和減稅帶來的經(jīng)濟增益將被綠色投資下降以及削減醫(yī)療保險和食品救助部分抵消。廣泛的招聘凍結(jié)和裁員給當(dāng)前低流失率的就業(yè)市場平衡帶來下行風(fēng)險。在富有韌性的就業(yè)市場和關(guān)稅通脹導(dǎo)致消費需求走軟的脆弱平衡中，預(yù)計美國經(jīng)濟實際增長率將走弱。德勤和安永經(jīng)濟學(xué)家也均持類似觀點。

　　同時，盡管存在降息預(yù)期，但新任美聯(lián)儲主席能否像特朗普期望的那樣繼續(xù)顯著降息仍不確定。在2025年對美國經(jīng)濟增長起到重要作用的人工智能投資是否會因泡沫化擔(dān)憂而放緩也值得關(guān)注。（記者 劉亞南）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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